不賺指數的年份里如何投資指數基金

回首幾年前，牛市中的指數基金幫助投資人解開“只賺指數不賺錢”的困惑，助其分享中國經濟高速成長的收益。如今來到2013年年末，A股市場表現出明顯的分化，截至2013年10月31日，創業板指數年初以來上漲73.08%，中小板指數上漲15.40%，但上證50指數卻下跌12.20%，投資滬深300的指數基金投資者同樣虧損了5.91%。在不賺指數點位的年份里，我們該如何投資指數基金？

隨著國內指數基金近幾年的發展創新，已經形成了風格多樣、風險收益特征相差迥異、投資方法豐富的一大批指數基金，當市場沒有整體性機會時，如果投資人找準指數基金，或仍能逆市覓到正收益。

關注標的指數的風格特征

在特定市場環境下選擇投資指數基金，首先要關注跟蹤標的指數的風格特征，其反映了具有某些共同市場特征股票的整體表現，不同風格的指數展現出不同的風險收益特征。在諸多風格特征中，大小盤風格是最顯著的，其代表指數包括滬深300、上證180、深證300等，其中深市的股票市值整體要小于滬市，因此前者的成長性也相對更高。在經濟轉型的大背景下，代表傳統生產力的周期股相對衰落而代表新經濟方向的成長股異軍突起。此時選擇偏重中小盤、突出成長性的指數作為投資標的，則有望打敗整體市場。以深證300價值指數為例，其樣本股偏重中盤風格，使指數在今年前10個月里超越滬深300指數4.52%。

關注標的指數的編制方法

指數的編制方法也是影響指數表現的重要方面之一。在今年市場風格分化如此顯著的行情下，僅僅是指數加權方式的差異就足以改變指數的最終收益結果。根據加權方式的不同，目前滬深交易所上市的ETF所跟蹤的指數大致可分為三大類：市值加權指數、基本面加權指數和等權重指數。傳統的市值加權指數為大市值股票賦予更大的權重，在今年的行情中吃虧不少。等權重指數不僅在個股市值規模上分布較為均勻，而且在行業市值上也更均衡配置，相對于市值加權方法，它更加注重中小規模企業在指數中的作用。以滬深300分層等權指數為例，其成分股和滬深300完全相同，但加權方式的不同就讓前者戰勝滬深300指數8.38%，逆市實現了正收益。

靈活運用投資方式

隨著金融市場工具的豐富，除了傳統“買入持有”指數基金的投資方式外，投資人還能在低迷的市場環境下，對短期不看好的ETF進行融券賣空，利用其下跌過程贏得收益。目前可融券賣空的ETF包括滬深300ETF、中證500ETF、180治理ETF等，以180治理ETF為例，今年以來收益率為-5.69%，如對其融券賣空，或能轉“負”為“富”。另外，對于短期擇時能力有信心的投資者，更可結合正向買入和負向融券賣空ETF的操作，進一步提高資金使用效率來增厚收益。

展望未來，我們相信指數類的投資工具將越加豐富。比如商品ETF將為投資者提供一種有效的資產配置渠道；杠桿ETF和多空分級指數基金將極大提高資金利用效率，放大或反轉投資收益特征；ETF期權將賦予投資者單邊參與市場的選項。希望在不久的將來，指數基金投資人能夠更容易地在“不賺指數”的市場環境中覓得豐厚收益。