齊翔騰達：順酐項目將明顯提升盈利

本周市場走出一輪反彈行情，而從整個基本面以及技術面的情況分析，上行行情不會很快結束，后市的操作機會仍然較多。策略上，仍應堅持規避前期已經炒作過的熱點股，對基本面存在向好變化的個股逢低吸納。

海通證券本周推薦了齊翔騰達（002408），看好其年產10萬噸順丁烯二酸酐項目的投產。二級市場上，齊翔騰達自2011年以來經歷了較長時間的調整，目前估值并不高，在2013年底部盤整后，隨著基本面向好和業績的提升，股價或走出較長時間的升勢，投資者目前可逢低逐步吸納。

據悉，齊翔騰達投資建設的年產10萬噸順丁烯二酸酐（順酐）項目于2013年10月底建設完成，11月11日開始投料試車并于近日順利產出合格順酐產品，實現一次投料開車成功。經檢驗，生產出的順酐產品純度達到99.97%，達到優級品標準。

資料顯示，順酐的生產方法主要有苯氧化法、正丁烷法和丁二烯法，國際上多采用單耗低、污染小的正丁烷法；國內由于富煤少油，多采用污染高、工藝落后的苯氧化法。正丁烷氧化法相比苯氧化法成本優勢非常明顯，兩者至少有2000元/噸以上的差距。在整個行業產能方面，目前國內順酐產能143.5萬噸，其中超過100萬噸是苯氧化法，近年來，由于焦化苯的原料粗苯更多被用于生產加氫苯（質量等同于石油苯），使得焦化苯價格迅速躥升至石油苯水平，大幅降低了國內苯法順酐的盈利能力。齊翔騰達的順酐項目采用正丁烷法，成本優勢顯著。

價格方面，自2013年以來順酐價格處于較高位置，順酐與液化氣價差也處于較好水平。自2009年下半年以來順酐與液化氣價差均值為4197元/噸，今年前三個季度這一價差分別達到5889、5619、4999元/噸，好于歷史均值。進入四季度以來，由于液化氣價格的季節性上漲，順酐與液化氣價差有所收窄，2013年四季度該價差均值處于4379元/噸，仍高于歷史均值。海通證券指出，較高的產品與原料價差有助于公司產品盈利能力的提升。

投資者還可以關注的是，在順酐項目投產后，齊翔騰達在建項目為45萬噸/年低碳烷烴脫氫制烯烴及綜合利用項目。項目包括35萬噸/年MTBE、5萬噸/年叔丁醇、20萬噸/年異辛烷和10萬/年噸丙烯產能。海通證券預計，異辛烷項目將于2014年上半年建成投產，其余項目將于2015年建成投產。這些項目的陸續建成，將幫助公司充分利用碳四原料、完善碳四深加工產業鏈、提高產品的附加值，進一步增強公司的盈利能力。

業績方面，海通證券給出齊翔騰達2013～2015年EPS分別為0.73、0.93、1.28元。