行業分析：汽車、船舶、電氣設備

汽車：智能革命盛宴開啟

投資要點：

1、車聯網帶動智能汽車智能化。

2、智能化使汽車企業更具科技型企業的特征。

從技術以及產業變遷的發展趨勢上看，智能汽車產業發展一般認為將經歷三個發展階段，即從現在的以汽車制造商為中心，逐漸過渡到汽車制造商、汽車電子設備商、軟件廠商、通信運營商等多市場主體平等共同參與，再進一步發展到以提供綜合性解決方案的大型智慧型企業為中心的階段。

智能汽車領域多方合作成為當前發展的主要特征。就應用層面看，目前國內車聯網的發展相對智能汽車實際上更快，參與的行業范圍也更廣，同時商業化的特征也最強，并帶動智能汽車智能化發展。

未來5-10年智能汽車或進入普及開始期，行業關注度將不斷提升。汽車產業的未來格局因智能化因素也將會發生根本性變革，汽車企業將更具有科技型企業的特征。另外，車聯網的應用普及及其商業化進程要快于智能汽車，同時相比乘用車，商用車的車聯網商業化基因和訴求更濃。

智能汽車帶來的相關投資機會和投資選擇：中短期可關注，上汽集團、福田汽車、榮之聯、四維圖新、海格通信等。

船舶：產能縮減抬升行業盈利

投資要點：

1、新船訂單向主流企業集中。

2、中國船舶和廣船國際新船訂單均創下歷史新高。

從“供給曲線”看產能：今年以來，新船訂單向主流企業集中的態勢已非常明顯。根據克拉克松的統計，在中國153家船企中，今年前3季度僅有69家有所斬獲，并且集中于大型船企手中。我們認為，造船的產能是跟價格和歷史有關的“供給曲線”，基于周期下行的歷史和當前的價格水平，閑置產能重啟的難度是較大的，因此，隨著主流船廠2015年船臺基本排完， 未來船價仍具備緩步上行的條件。從中期來看，造船行業的產能縮減，有利于在低需求水平上實現供需平衡，從而抬升造船行業的盈利底部。

投資建議：造船行業的過剩訂單已經得到消化，并進入了消化過剩運力的階段，未來幾年，造船行業將在“現實”（目前運力仍然過剩）與“預期”（航運供需將逐步改善）之間擺動，即在大周期底部的大幅震蕩。而當前由于全球經濟運行平穩，特別是美國經濟持續復蘇，歐洲經濟從收縮重回增長，造船行業處于相對于景氣期，新簽訂單有望保持較高水平。結合行業需求回暖，產能狀況改善，重點看好中國船舶、廣船國際等兩家上市船企。中國船舶： 2013年全年承接新船訂單有望突破1000萬載重噸，創下歷史新高。廣船國際：今年前3季度，公司新簽訂單27艘、261萬載重噸，全年新簽訂單有望創下歷史新高。

電氣設備：變革孕育機會

投資要點：

1、未來幾年電力投資整體仍將保持穩定。

2、電源結構調整和配網投資將成為行業主要看點。

電力建設規律決定了未來幾年配網將進入大規模建設期，而電力體制改革則催生了新能源行業的投資機會和特高壓領域的政策性投資機會。

配網進入大規模建設期，設備商確定性受益：配網是國務院、發改委、能源局、電網公司都在著力推動的投資項目。隨著國家電網公司配網專項規劃年內出臺，2014年行業將正式進入大規模建設期，將有效提升配網設備商的經營業績。

特高壓依然值得期待：西南水電、東南沿海核電、西北火電以及風電光伏電站項目未來幾年都將陸續投運，亟需特高壓輸電工程進行遠距離輸電，特高壓四年的平穩運行也驗證了技術的可靠性，但特高壓交流輸電的巨大爭議導致其進展緩慢，我們建議關注特高壓政策的改變和線路獲批帶來的投資機會。

投資策略：2014年我們重點推薦投資確定性較強的配網和節能環保行業，推薦在國家政策扶持下將大幅開建的新能源產業，建議關注特高壓領域的事件性投資機會和經營狀況有望出現反轉的公司。重點關注公司包括國電南瑞、北京科銳、金風科技、特變電工、中利科技、海潤光伏、平高電氣、華西能源、置信電氣等。

證券：新型融資方式突破資金瓶頸

投資要點：

1、兩家券商提出新融資方案打破常規。

2、高速增長的業績是券商股股價的安全墊。

事件：招商證券和廣發證券日前發布公告擬將融資業務的債權作為基礎資產設立融出資金債權專項資產管理計劃。其中招商證券總額不超過40億，廣發證券不超過85億。

目前證券公司的融資渠道相對比較狹窄，主要有公司債（不超過凈資產的40%）和短期融資券（不超過凈資本的60%）。采用類似招商證券和廣發證券的運作方式將突破行業的資金瓶頸，利好行業資本中介業務的進一步發展。

預計券商的融資成本與券商自身的信用有關，短期來看尤其利好資本相對匱乏的大中型券商。預計最為受益的為融資融券利息收入占比最高且資本匱乏的招商證券。

投資建議：在中性假設下我們預計券商13年全年業績增速為32%；明年隨著IPO的開閘和資產證券化、類融資業務等創新業務的進一步發展，預計行業業績增速在30%以上。高速增長的業績是券商股股價的安全墊。看好長期業績穩健增長的中信證券、海通證券，定增解決資本瓶頸的招商證券，以及具有特色化經營特點的西南證券和東吳證券。