“甲醇經(jīng)濟”時代即將到來

甲醇是重要的基礎(chǔ)化工原料，有著廣泛的應用。近期，甲醇價格走勢強勁。業(yè)內(nèi)人士認為，本輪甲醇價格的上漲主要是受到需求端拉動的影響。從更長期的角度來看，甲醇行業(yè)將步入景氣周期。諾貝爾化學獎得主、著名有機化學家喬治·奧拉所預言的“甲醇經(jīng)濟”時代或許正朝我們走來。

甲醇需求保持高增長 產(chǎn)能是否過剩有爭議

我國甲醇工業(yè)起步較晚，但發(fā)展較快。資料顯示，在過去十年，甲醇消費始終保持著高速增長。受益于甲醇需求高速增長，2000年以來多個產(chǎn)煤省大幅上馬煤制甲醇項目增加煤炭就地轉(zhuǎn)化率，但多是10-30萬噸/年的中小型項目，經(jīng)濟效益隨煤價高企而愈發(fā)不佳。“十一五”期間，我國甲醇產(chǎn)能爆發(fā)性增長。自2006 年之后，甲醇企業(yè)開工率就不斷下降，盈利艱難。隨著大型煤氣化技術(shù)日趨成熟，神華、久泰、兗煤、廣匯等多個百萬噸級煤制甲醇項目相繼開建并于2010 年前后陸續(xù)投產(chǎn)，也加劇了產(chǎn)能過剩的局面。

不過，對于甲醇產(chǎn)能是否真正過剩，業(yè)內(nèi)存在爭議。東興證券化工行業(yè)分析師楊若木指出，甲醇產(chǎn)能過剩的觀點存在誤區(qū)。一些煤頭、天然氣甲醇因為技術(shù)原因或成本過高長期不能開車，對甲醇產(chǎn)量沒有貢獻，應列為無效產(chǎn)能。聯(lián)醇產(chǎn)能大約1100萬噸，因規(guī)模小、生產(chǎn)不能連續(xù)二產(chǎn)能彈性較大，只能以50%列入有效產(chǎn)能。“我國目前5000萬噸甲醇產(chǎn)能中，扣掉無效產(chǎn)能1000萬噸，彈性產(chǎn)能扣除掉500萬噸，有效產(chǎn)能為3450萬噸，對應2012年3060萬噸的開工率為88.7%，屬于正常開工范疇。”

長江證券能源行業(yè)分析師葛軍雖然認為甲醇行業(yè)存在一定的產(chǎn)能過剩，但同時表示，甲醇需求的高增長從未讓市場市場失望。“不同于需求下滑導致產(chǎn)能過剩的行業(yè)，甲醇作為重要的基礎(chǔ)化工原料，在過去十年中國經(jīng)濟高速增長的時期，需求是很難下滑的。從數(shù)據(jù)上也可以看到，即使在爆發(fā)金融危機的2008 年，中國甲醇需求增速依然達到了19%，遠好于諸多行業(yè)，其后更是迅速回升，過去5 年復合平均需求增速達24.8%，2012 年更是高達28%。所以甲醇的需求從未讓人失望。在傳統(tǒng)下游需求增速趨緩的情況下，烯烴、甲醇燃料等新興下游將接過跑棒，推動甲醇需求繼續(xù)高增長。”

“甲醇經(jīng)濟”時代來臨 關(guān)注煤制甲醇類公司

諾貝爾化學獎得主、著名有機化學家喬治·奧拉在2006年層撰寫《跨越油氣時代——甲醇經(jīng)濟》一書，以一種清晰易懂的方式論述了利用甲醇作為當前日益短缺的礦物燃料的可行性替代品的問題。他針對我們目前主要能源（即石油和天然氣、原子能、各類可再生性能源等）的各自優(yōu)點和缺點，提出了解決問題的新途徑。喬治·奧拉圍繞全球面臨的能源危機，提出了一個解決能源問題的新概念：甲醇經(jīng)濟，作為應對油氣時代過后能源問題的一條解決途徑

2008年金融危機期間，國際油價暴跌，而近年來逐漸企穩(wěn)，重返100美元附近。在這樣的背景下，甲醇優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)出來，喬治·奧拉所預言的“甲醇經(jīng)濟”時代或許正朝我們走來。

展望未來，甲醇消費市場正處在擴張期，而產(chǎn)能擴張高峰在過去幾年已經(jīng)基本出現(xiàn)，因此，未來的需求拉動將使得甲醇行業(yè)步入景氣周期。而從制造甲醇工藝角度來看，焦爐氣制甲醇產(chǎn)能規(guī)模較小，難以短時間內(nèi)大幅增長。氣制甲醇受氣源限制，難以貢獻增量，煤制甲醇將獨享需求盛宴。

近期，甲醇價格走勢強勁，截至11月27日收盤，鄭州商品交易所甲醇1401合約收盤于3143元，當月上漲了10.55%。而現(xiàn)貨市場，甲醇價格的上漲更加凌厲。中期來看，甲醇價格已經(jīng)步入新一輪的上漲周期。

個股方面，長江證券能源行業(yè)分析師葛軍推薦威遠生化（600803）。葛軍表示，威遠生化現(xiàn)有 60 萬噸/年甲醇產(chǎn)能，并已啟動技改項目，2015 年甲醇產(chǎn)能將翻番至120 萬噸/年，公司裝置地處西北，享受相對低價原料，盈利性好。裝置開工率遠高于行業(yè)平均水平。公司三季度受煤價下滑和甲醇例行檢修影響，業(yè)績不及預期，但目前煤價觸底，甲醇價格大幅反彈，四季度業(yè)績大概率將環(huán)比改善。“我們認為其是受益煤制甲醇行業(yè)景氣的良好標的，未來三年有望保持年均20%業(yè)績增長，具有良好的投資價值。”