需要改變投資習(xí)慣

11月30日，兩個(gè)重要文件發(fā)布：一個(gè)是中國證監(jiān)會(huì)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》，另一個(gè)是國務(wù)院《關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》。受此影響，主板與創(chuàng)業(yè)板走勢截然不同。主板以上證指數(shù)為例，周一跳空低開，寬幅震蕩近60點(diǎn)，最終以下跌13點(diǎn)的十字星收盤，周二以后以小陽、中陽和小陰攀升和調(diào)整。創(chuàng)業(yè)板周一長陰下挫8.26%，200多只個(gè)股跌停，周二曾有過小幅反彈，但周三以后連續(xù)下挫，周四下跌3.06%，今年以來首次跌破半年線。顯然，這兩項(xiàng)體制性改革打破了市場長時(shí)間形成的固有格局，開始發(fā)生重大變化，因而以往的投資習(xí)慣需要隨之改變。

這次IPO改革突出的看點(diǎn)是：監(jiān)管部門對新股發(fā)行的審核重在合規(guī)審查，企業(yè)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)等由投資者和市場自主判斷；上市公司造假、信披不實(shí)將受到嚴(yán)懲，投資者的權(quán)益會(huì)受到法律保護(hù)；鼓勵(lì)和支持存量發(fā)行，增加新上市可流通股票的比例，遏制超募資金；以募集資金確定股票發(fā)行數(shù)量，限制高價(jià)發(fā)行；申購新股必須持有一定數(shù)量的非限售股份；強(qiáng)制實(shí)行現(xiàn)金分紅；不準(zhǔn)借殼創(chuàng)業(yè)板公司上市等。推行IPO改革，將會(huì)逐步解決高股價(jià)、高市盈率、高超募資金的所謂“三高”問題，不僅新股的估值會(huì)大幅下降，而且會(huì)影響到整個(gè)A股市場的估值下降。供給增加、估值降低，這就是最近創(chuàng)業(yè)板那些漲幅巨大、沒有業(yè)績支撐純屬題材炒作的小盤股大跌的主要原因。A股市場以往的炒作習(xí)慣，如熱衷于炒新、炒小、炒高市盈率、炒題材、炒高送轉(zhuǎn)，還有炒短線等，都與A股市場的體制和流行的投資理念有關(guān)。A股市場長期重融資、輕回報(bào)，很多公司長期不分紅，投資者在二級市場多數(shù)虧損，少數(shù)賺錢的也主要靠炒差價(jià)來取得收益。難怪會(huì)形成一些重炒作、輕投資的習(xí)慣。現(xiàn)在市場的體制和投資理念都要變了，如果還是按老習(xí)慣炒股，肯定不合時(shí)宜，要更多地考慮估值高低和業(yè)績增長。

實(shí)行優(yōu)先股是成熟市場行之有效的制度，用之于A股市場，也會(huì)起到積極的作用，有利于企業(yè)融資、推動(dòng)企業(yè)重組，尤其對于銀行、電力等低估值、大市值、盈利能力穩(wěn)定的公司有利。這也是最近主板市場、尤其是大盤藍(lán)籌股面對IPO改革和即將開閘而表現(xiàn)強(qiáng)勢的主要原因。再看看QFII的表現(xiàn)，他們已連續(xù)22個(gè)月在A股市場新開賬戶，投資標(biāo)的主要是低估值的大盤藍(lán)籌股，如銀行、保險(xiǎn)等。去年12月開始的以銀行股為代表的大盤藍(lán)籌股估值修復(fù)行情，這些境外投資者早就埋伏其中，獲利不菲。最近，他們又在積極買入低估值的大盤藍(lán)籌股，他們的投資理念正好契合IPO改革和實(shí)行優(yōu)先股所引發(fā)的藍(lán)籌股行情。

改變炒股習(xí)慣是一件非常難的事，光靠主觀努力還不夠，還要有相應(yīng)的客觀環(huán)境。現(xiàn)在這個(gè)環(huán)境正在變化，但I(xiàn)PO開閘后究竟會(huì)怎么變，現(xiàn)在都只是預(yù)測，是不確定的。確定的是，原有投資習(xí)慣要變，只有變，才能適應(yīng)已經(jīng)變化了的A股市場。