歷史經驗表明IPO重啟影響不大

本周最大的新聞莫過于中證監吹哨IPO重啟。一般是周五下午舉行新聞發布會，但證監會上周末突然謂有重大消息宣布，隨后發布《關于進一步推進新股發行體制改革的意見》。在2012年IPO暫停13個月之后，終于迎來IPO重啟消息。與IPO重啟消息一道出臺的是國務院決定展開優先股試點。利淡消息與利好消息配搭出臺乃慣例，避免市場過分震蕩。另外，證監會制定《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》，亦屬于利好消息。盡管如此，經歷數年熊市，中國投資者早已是驚弓之鳥，稍有利淡消息出臺便奪命而逃。因創業板禁止借殼上市，加上過去一年創業板升幅驚人，故周一創業板指數（399102）暴跌8.26%，其后幾個交易日再跌，至周四收市共下跌11%。但大型股則因為優先股的利好消息而企穩，至周四滬深300指數升1.2%，上證50指數更升1.8%。

傳媒統計過，過去7次IPO重啟，次日有5次下跌，2次上升，于是得出結論71%的可能性是下跌的。本周一股市確實下跌，但只考慮一日并無意義。應當考慮重啟后30個交易日的得失：第一次IPO重啟前一日1995年1月23日，上證收市指數553點，30個交易日后收市586點，升5.9%；第二次，1995年6月29日上證收市指數643點，30個交易日后收市735點，升14.3%；第三次，1995年10月9日上證收市指數706點，30個交易日后收市674點，跌4.5%；第四次，2001年11月28日上證收市指數1735點，30個交易日后收市1485點，跌14.4%；第五次，2005年2月2日上證收市指數1252點，30個交易日后收市1205點，跌3.7%；第六次，2006年6月16日上證收市指數1574點，30個交易日后收市1662點，升5.6%；第七次，2009年7月9日上證收市指數3123點，30個交易日后收市2911點，跌6.7%。

可見，七次IPO重啟30個交易日后有三次上升四次下跌，上升幅度平均為8.6%，下跌幅度平均為7.3%。總體而言，IPO重啟30個交易日后下跌的可能性略大一些，但預期平均跌幅不足1%。主要反映出管理層出臺政策前已經有所考慮，而投資者亦有心理準備。第八次IPO重啟前一日2013年11月29日，上證收市指數2220點，30個交易日后又如何？

上周我在文章中分析上證指數面臨突破100周平均線及中長期下降壓力線，本周走勢大致出現突破。只是突破力度不強，市場比較猶豫，而且突破前的底部（今年6月份的底部）是一個尖底，缺乏類似雙底、頭見底等典型的底部形態，因此突破后走勢會比較緩慢，可能是一波三折的局面。創業板指數（399102）出現一個雙頭的雛形，一旦成立，對市場人氣的打擊亦不可小覷。

央行、工信部、銀監會、證監會及保監會等五部門聯合發出《關于防范比特幣風險的通知》，該通知明確比特幣（BitCoin，簡寫BTC）的性質，通知認為比特幣并非由貨幣當局發行，不具有法償性與強制性等貨幣屬性，不是真正意義的貨幣，而是一種特定的虛擬商品，不具有與貨幣等同的法律地位，不能且不應作為貨幣在市場上流通使用。但又允許普通民眾自由買賣。通知于周四下午3時許發出，4點過后BTC在中國交易價格開始急瀉，近一個小時內由6950元人民幣暴跌至4521元，最大跌幅高達35%。隨后不到30分鐘又急促反彈至6580元，周五執筆之際徘徊于6100元水平。周四中國最大的交易平臺成交12.1萬個BTC，創歷史記錄。

近日法國央行、荷蘭央行均提示BTC風險；香港金管局表示BTC無實物或發行人支持，價格波幅非常大；臺灣金融當局則將BTC以貴金屬看待。前美聯署主席格林斯潘接受訪問時認為，BTC是一個泡沫，他看不到其內在價值，因為沒有人或政府為其提供擔保。不過美國FBI于10月份將絲綢之路網站抄家時收繳了14萬個BTC，目前市值8.5億人民幣，格林斯潘的意思是FBI只是收繳了一堆廢物？然而，另一邊廂則是愈來愈多的商店接受BTC支付。

就在五部門聯合通知發出之前，有消息指蘇寧將與BtcChina中國合作，計劃引入BtcChina入駐蘇寧云臺，通過開放平臺的形式在蘇寧易購上實現BTC交易，目前雙方正在密切接洽中。消息指蘇寧易購正在規劃上線“BTC儲存險”、“BTC交易險”等保險產品，還將推出BTC相關產品，例如高配置電腦、挖礦機等。現在看來保險產品肯定無法推出了，因為上述通知指“現階段，各金融機構和支付機構不得以比特幣為產品或服務定價，不得買賣或作為中央對手買賣比特幣，不得承保與比特幣相關的保險業務或將比特幣納入保險責任范圍，不得直接或間接為客戶提供其他與比特幣相關的服務。”

BTC是一個新生事物，我相信這是一個比當年互聯網泡沫更大的泡沫。并非任何泡沫都是無意義的，上世紀末本世紀初的互聯網泡沫催生的行業巨頭，互聯網改變了世界，推動社會進步，造就了亞馬遜、Google等巨擎，甚至中國亦出現了騰訊、阿里巴巴的網絡巨頭。你即使是當年于泡沫最高峰買入亞馬遜的股票，如今亦有數倍的進賬；但是你于最高價買入荷蘭郁金香球莖、最高價買入君子蘭，你永遠亦無法解套。兩種泡沫有本質的不同。能推動社會進步的泡沫，與毫無意義的泡沫炒作，對于投資者而言，大不一樣。

當前互聯網生態基本穩定下來，幾大巨頭控制整個行業，要突圍而出，基本沒有機會。你出一個好的產品，阿里巴巴馬上便可以推出類似產品，下個月你可能已經投降。余額寶推出不到一年，規模已經打入全球同類基金的50大。有什么好主意好產品可以避開這些網絡巨擎？答案是BitCoin。騰訊發行的Q幣曾一度可以用于買賣，但2009年被政府禁止。但如今BTC則不被禁止買賣，可見兩者有本質的不同。網絡巨擎無法復制，全球各國政府除泰國外均未有禁止BTC交易，而德國政府更是允許BTC可以作為納稅的記賬單位，這使得BTC持有者更具信心。若反過來，泰國政府允許BTC作為納稅記賬單位而德國政府禁止交易，我相信BTC價格早已暴跌90%以上。同樣地，若中國政府承認比特幣的貨幣地位，你看到的比特幣價格還是6000元嗎？不，那可能是mBTC（毫比特幣，比特幣的1/1000）的價格了。以BTC當前區區720億人民幣的總市值，大約只是相當于寶鋼股份（600019）的水平而已，然而它的粉絲卻遠超寶鋼股份的股東，且世界通行。當然，基于保守原則，我在11月9日《貨幣貶值下的另類投資》一文中建議：趁調整時買一點BTC作為風險投資甚至是娛樂，是明智的選擇。11月16日文章中分析到：“重要的阻力位位于2011年6月8日高點31.9美元與2013年4月10日266美元高點連線，約600-700美元。此處突破，1000美元垂手可及。”不到一個月，BTC價格便沖破阻力且最高曾達到1240美元的水平，實現與黃金價格接軌。