危機(jī)后的世界變好了嗎？

過(guò)去5年，得益于大規(guī)模的財(cái)政和金融刺激政策及各國(guó)政府的攜手努力，世界有效避免了從金融大危機(jī)到經(jīng)濟(jì)大危機(jī)的演變，但危機(jī)的病根至今仍未根除，要標(biāo)本皆治，必須堅(jiān)定不移地推進(jìn)新一輪的改革。

金融危機(jī)爆發(fā)整整5年了。過(guò)去5年以來(lái)，世界各國(guó)的政府、企業(yè)界、學(xué)術(shù)界為應(yīng)對(duì)危機(jī)，進(jìn)行了不懈的努力。世界因此而變好了嗎？世界記住了金融危機(jī)的教訓(xùn)而變得更明智了嗎？

事與愿違，答案恐怕是否定的。世界并沒(méi)有深刻地反思危機(jī)，從而通過(guò)積極的行動(dòng)、深刻的改革避免類(lèi)似危機(jī)的重新爆發(fā)。應(yīng)該說(shuō)，危機(jī)爆發(fā)5年了，但世界并沒(méi)因?yàn)榉此嘉C(jī)而變得更好。

治標(biāo)給力，治本不足

回顧過(guò)去5年的金融危機(jī)應(yīng)對(duì)史，最大的成功在于山呼海嘯的金融危機(jī)并沒(méi)有演變成席卷全球的經(jīng)濟(jì)大危機(jī)，上個(gè)世紀(jì)20年代末的經(jīng)濟(jì)大蕭條沒(méi)有重演。與大多數(shù)人5年前的擔(dān)憂相反，世界經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)爆發(fā)后兩年左右的時(shí)間里已基本上恢復(fù)了正增長(zhǎng)，應(yīng)該說(shuō)，大多數(shù)國(guó)家并沒(méi)有爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

為什么世界有效地避免了從金融危機(jī)到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的演變？顯而易見(jiàn)，大規(guī)模的財(cái)政和金融刺激政策以及各國(guó)政府的攜手努力起到了重要的作用—這恐怕也是二戰(zhàn)前的那次經(jīng)濟(jì)危機(jī)給這個(gè)世界帶來(lái)的最大啟示。

2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，首先是英國(guó)政府迅速以國(guó)家信用為擔(dān)保，大手筆為私營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)注資，馳援市場(chǎng)。美國(guó)雖然發(fā)力較晚，但救市力度卻遠(yuǎn)超英國(guó)。美聯(lián)儲(chǔ)不僅以史無(wú)前例的力度大規(guī)模購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債及以其為抵押的金融衍生品，還直接注資于花旗、美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）等資不抵債的金融機(jī)構(gòu)。在財(cái)政方面，美英政府更是通過(guò)削減工資稅、聯(lián)手加拿大政府直接購(gòu)買(mǎi)通用汽車(chē)75%股份等一系列行動(dòng)拯救市場(chǎng)。

這一系列行動(dòng)被部分學(xué)者標(biāo)注為“凱恩斯主義”之舉，事實(shí)上，這些救市行為的手段和力度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了凱恩斯當(dāng)年的想象。凱恩斯只不過(guò)是強(qiáng)調(diào)財(cái)政政策要積極，要在所不惜，他所沒(méi)有想到的是，中央銀行的政策也會(huì)如此重要，如此奏效，央行可以直接印刷鈔票購(gòu)買(mǎi)金融產(chǎn)品，而不僅僅是借手于降低利率這一在凱恩斯看來(lái)毫無(wú)實(shí)效的貨幣政策。國(guó)際貨幣基金組織總裁拉加德今年8月23日在美聯(lián)儲(chǔ)杰克遜霍爾會(huì)DXnQYyWwPMDm27hRUhyMhPUiY0ugOQUUnMHNsT/NM6Y=上高聲直呼，過(guò)去5年的英雄是世界各大央行，它們的非傳統(tǒng)貨幣政策拯救了這個(gè)世界。

應(yīng)該說(shuō)，這一場(chǎng)救助行動(dòng)的始作俑者是英國(guó)政府，而最有力的推手是美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)。美聯(lián)儲(chǔ)從來(lái)沒(méi)有跟美國(guó)財(cái)政部如此密切，白宮首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)薩默斯也從來(lái)沒(méi)有如此露骨地支持國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)的直接干預(yù)。這一切都將載入史冊(cè)，供未來(lái)的經(jīng)濟(jì)史研究者咀嚼回味，而我們這一代見(jiàn)證者，恐怕絕大多數(shù)還沒(méi)有意識(shí)到這場(chǎng)救助行動(dòng)的超常歷史意義。

國(guó)際貨幣的巨大優(yōu)勢(shì)史無(wú)前例地體現(xiàn)

金融危機(jī)后，為什么是作為震源地的美、英兩國(guó)在發(fā)達(dá)國(guó)家中率先走出衰退？而且，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況在這些國(guó)家中是最好的，其房?jī)r(jià)近一年連續(xù)不斷上漲，居民消費(fèi)在恢復(fù)，一些失業(yè)率指標(biāo)也在下降。這其中非常重要的一個(gè)本質(zhì)性原因就是美元和英鎊的國(guó)際地位，尤其是美元的霸主地位。

美國(guó)是全球第一大國(guó)際貨幣的發(fā)行國(guó)，金融危機(jī)爆發(fā)后，美元的國(guó)際地位不降反升，超大規(guī)模的量化寬松政策并未帶來(lái)國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)美元國(guó)際地位的懷疑。這種超穩(wěn)定的國(guó)際信用，直接使量化寬松貨幣政策成為美國(guó)資產(chǎn)價(jià)格上漲的隱形催化劑。而美國(guó)資產(chǎn)價(jià)格上漲，尤其是股市上漲并再創(chuàng)歷史紀(jì)錄，直接幫助了美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)和家庭修復(fù)其資產(chǎn)負(fù)債表。這就是到目前為止美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)最好的公開(kāi)的秘密。

設(shè)想下，如果印度和巴西是這場(chǎng)危機(jī)的策源地，而它們也效仿美國(guó)的量化寬松貨幣政策，必定會(huì)導(dǎo)致本國(guó)匯率大幅貶值，進(jìn)口成本迅速提高，通脹高企，資金外逃，金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，金融環(huán)境惡化，其結(jié)果無(wú)異于火上澆油。

世界因?yàn)榱炕瘜捤杉坝⒚莱笠?guī)模財(cái)政擴(kuò)張政策而變好了嗎？

僅僅從避免經(jīng)濟(jì)危機(jī)這一角度來(lái)看，各國(guó)的應(yīng)對(duì)之策也許是值得肯定的。但是，如果我們追問(wèn)一下這場(chǎng)危機(jī)的根源消除了么，則答案非常簡(jiǎn)單，那就是世界各主要國(guó)家還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有找到或者開(kāi)始推出根除金融危機(jī)根源的措施，美國(guó)首當(dāng)其沖。

美國(guó)金融危機(jī)的根源無(wú)非是兩條。第一是金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的監(jiān)管不力。雖然美國(guó)在金融危機(jī)后推出了《多德·弗蘭克法案》（Dodd-Frank Act），但該法案到目前為止并沒(méi)有大幅提高各金融機(jī)構(gòu)的自有資本比率，也沒(méi)有從本質(zhì)上限制超大規(guī)模金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，更沒(méi)有起到在金融市場(chǎng)上保護(hù)消費(fèi)者、讓信息充分披露的作用。它僅僅是一部繁文縟節(jié)、讓金融交易成本迅速提高的法律。在美英等發(fā)達(dá)國(guó)家，金融市場(chǎng)監(jiān)管不力的本質(zhì)其實(shí)是貓的能力不如老鼠，即監(jiān)管部門(mén)人員的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于華爾街和倫敦金融城那些拿高工資、高獎(jiǎng)金的從業(yè)人員。優(yōu)秀的人才涌向了金融界第一線，留下來(lái)二流三流的人員進(jìn)入監(jiān)管部門(mén)。基因有缺陷的貓?jiān)趺茨軌蜃プ〗〈T而機(jī)敏的老鼠？這是金融危機(jī)沒(méi)有從根本上解決的一個(gè)基本原因。

第二，社會(huì)矛盾并沒(méi)有緩解，歐美等地50%以上的公共財(cái)政必須流向社會(huì)福利等賦權(quán)性支出，而政府所能削減的僅僅是用于科研、基礎(chǔ)設(shè)施等方向的可支配性支出。金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)由于國(guó)內(nèi)政治紛爭(zhēng)，沒(méi)有在賦權(quán)性社會(huì)福利的開(kāi)支上進(jìn)行任何的削減，而僅僅削減了政府的可支配支出。可支配支出不僅在政府的總支出中所占比例低，而且往往是能夠提升經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的必要開(kāi)支，比如高等教育和科研。毫不夸張地講，美國(guó)在公共財(cái)政方面的改革沒(méi)有任何進(jìn)展，金融危機(jī)的病根仍然潛伏在身，可以預(yù)計(jì)，未來(lái)3-5年來(lái)自于美國(guó)的金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩仍然不可避免，這輪動(dòng)蕩的導(dǎo)火索將是美國(guó)公共財(cái)政情況的惡化。

中國(guó)在金融危機(jī)爆發(fā)以后，及時(shí)推出了4萬(wàn)億的財(cái)政刺激政策，與此相輔的是高達(dá)20萬(wàn)億元的貨幣存量的擴(kuò)張。財(cái)政刺激政策和貨幣擴(kuò)張政策及時(shí)地逆轉(zhuǎn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的態(tài)勢(shì)，迅速讓經(jīng)濟(jì)恢復(fù)兩位數(shù)增長(zhǎng)。但是必須看到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一些體制性問(wèn)題在金融危機(jī)爆發(fā)后的5年里仍沒(méi)有得到根本性的緩解，政府對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)的干預(yù)仍然過(guò)多，司法體制的獨(dú)立性遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，貪腐現(xiàn)象仍然普遍。從這個(gè)意義上講，中國(guó)經(jīng)濟(jì)同美國(guó)面臨同樣的挑戰(zhàn)，那就是如何在危機(jī)之后標(biāo)本皆治，推進(jìn)改革。

中國(guó)誓言改革，歐洲艱難前行，

新興經(jīng)濟(jì)體備受考驗(yàn)

展望未來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有希望在全球范圍內(nèi)拔得改革的頭籌。當(dāng)前，即將召開(kāi)的中共十八屆三中全會(huì)受到世界矚目，一系列涉及面廣泛的改革措施正在社會(huì)上熱議，政府內(nèi)部已經(jīng)對(duì)這些改革提出了初步方案，并廣泛征求意見(jiàn)。不同渠道的信息都表明，改革的決心在過(guò)去十幾年來(lái)從未如此之大，改革涉及面之廣、力度之強(qiáng)也是過(guò)去十幾年所未見(jiàn)的。改革將是未來(lái)幾年中國(guó)的主題詞。

歐洲也在進(jìn)行改革，從某種意義上講，歐洲恐怕是這一輪金融危機(jī)最大的、長(zhǎng)遠(yuǎn)的受益者。通過(guò)這一輪危機(jī)，歐洲人看清楚了貨幣統(tǒng)一，但財(cái)政不統(tǒng)一、金融監(jiān)管不統(tǒng)一等帶來(lái)的弊病，也更加堅(jiān)定了歐洲一體化的決心。這一輪的改革中，歐元不會(huì)倒，歐洲金融監(jiān)管體系正在統(tǒng)一，財(cái)政政策統(tǒng)一也正在熱議，統(tǒng)一的歐洲能源市場(chǎng)、電網(wǎng)、通訊網(wǎng)絡(luò)等討論都在積極推進(jìn)之中。筆者兩個(gè)月前參加了在意大利北部科莫湖召開(kāi)的、有“歐洲達(dá)沃斯”之稱(chēng)的安博思論壇，與會(huì)人員包括歐洲的政府人員、學(xué)者、企業(yè)家，大家在需要通過(guò)改革進(jìn)一步統(tǒng)一的問(wèn)題上意見(jiàn)高度一致。有跡象表明，歐洲統(tǒng)一的步伐將加快。經(jīng)過(guò)3到5年的調(diào)整，歐洲的經(jīng)濟(jì)將有可能恢復(fù)到穩(wěn)健增長(zhǎng)的軌道上來(lái)。

新興市場(chǎng)國(guó)家正在經(jīng)受考驗(yàn)，美國(guó)量化寬松政策的退出已經(jīng)引起了金融市場(chǎng)對(duì)新興市場(chǎng)如巴西、印度的深切擔(dān)憂。這些國(guó)家毫無(wú)疑問(wèn)將經(jīng)受金融沖擊的洗禮，并不得不推出新一輪的改革措施。美國(guó)雖然經(jīng)濟(jì)恢復(fù)快，卻是今天世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)最大的、中長(zhǎng)期的不確定因素。美國(guó)重振雄風(fēng)的關(guān)鍵不在于如何應(yīng)對(duì)中國(guó)的崛起，也不在于如何用好自己的新能源，更不在于自己的量化寬松政策如何退出，其根本在于公共財(cái)政體制能否進(jìn)行深刻的改革。通過(guò)調(diào)整社會(huì)保險(xiǎn)、增加一部分稅收、削減一部分社會(huì)開(kāi)支，將基本財(cái)政赤字從目前的6%降低到3%以下，重新回到長(zhǎng)期、可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局。其當(dāng)前基本財(cái)政赤字在6%以上的格局是難以維系的。

總之，危機(jī)5年了，世界并沒(méi)有因?yàn)槲C(jī)而變好，大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)危機(jī)得以避免，但是金融危機(jī)的根源仍沒(méi)有消除。世界經(jīng)濟(jì)要真正走向繁榮，有賴(lài)于各國(guó)堅(jiān)定不移地推進(jìn)新一輪的改革。

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