什么在阻止經濟復蘇？

全球經濟的增長態勢已經相對清晰。美國正處于局部復蘇中，但就業仍然萎靡不振。歐洲總體而言幾乎沒有什么增長，但各國間差別很大，盡管有證據表明再趨同正在艱難推進，至少在名義單位勞動力成本方面是如此。與此同時，中國的增長率正穩定在7%左右，而其他發展中國家正準備提高利率。

許多發達經濟體仍需應對過度內需催生的增長模式的結束。在上述經濟體中，危機前增長模式不僅往往依賴杠桿，而且常常擴大了經濟中的不可貿易部門，同時壓縮了可貿易部門。然而，由于不可貿易部門受限于對內需的依賴，復蘇將取決于可貿易部門的增長潛力。

為了實現自身增長潛力，可貿易部門必須再度實現邊際擴張：因為貨幣貶值會造成進口下降，而名義工資走平會導致實際單位勞動力成本下降，失業者和閑置資本將流向海外市場，以獲取商品、服務和資源。

在美國，這一幕正在發生。美國的出口已高于此前的峰值，進口仍然疲弱；經常項目赤字在減少；可貿易部門的凈就業出現增長。最新數據表明，美國增長加速大半來自可貿易部門，盡管該部門僅占美國經濟的三分之一。而且，可貿易部門的貢獻可能仍被低估了，因為可貿易供給面產生的收入轉化成不可貿易部門的需求，從而形成了跨越可貿易/不可貿易部門界線的乘數效應。

美國經濟相對靈活，私營部門的這種結構性調整也相當迅速。但由于節省人工的技術和全球供應鏈重構等長期因素的作用，就業仍萎靡不振。……