B股：改革還是自救？

B股轉H股引發趕集式憧憬與躁動。中集集團B股轉H股大獲成功，引發內地A股B股市場集體暢想。尤其是在上周三萬科B股突然宣布停牌，稱“正在籌劃重大事項”的當日。

于是，一批B股如陸家嘴B、九龍山B和ST天海B在上周三當日出現漲停，外高B股漲幅為8.62%，金橋B股漲幅為6.33%；深深房B、古井貢B、大名城B、開開B股等漲逾5%，另有27支B股漲幅超過2%；還有一批含有B股的A股也出現大漲。

難以理解的是，居然有一些媒體，將中集的B轉H，視為B股的一輪改革。那么，誰是其中的改革者呢？或者說，誰在主導、推動這項改革呢？顯然不是證監會。

本欄實在不明白，明明是在自救或自謀出路，卻非要貼上“改革”的標簽不可。

鄧小平當年對30多年的改革成效如何評判，有過一個“三個有利于”的精彩論述，這也成為后來檢驗改革成敗與否的重要標準。包括郭氏新政在內，轟轟烈烈的大張旗鼓一年多，“是驢子是馬？”也要受到市場的嚴苛檢驗。新政的重頭戲，就是一批垃圾公司的退市重啟。

但到目前為止，已經明確需要退市的僅有2家深市公司，適用的“終審判罰依據”卻是深交所《股票上市規則》（2008年版），完全就是歷史遺留問題加上舊版的游戲規則。也就是說，剛剛宣布須要摘牌出局的2家公司，與新版的退市規則完全無關。

但與退市相距甚遠的閩燦坤B卻“躺著中槍”，無端被打入“退市黑牢”中上演了一輪凄慘的“百日游”。從8月2日起，緊急停牌迄今已經有102個交易日，本周一復牌。停牌前，股價也從2.58港元/每股，大幅暴跌至0.45港元/每股（停牌前一日）。股價慘跌卻與公司的基本面無甚關聯，完全就是退市新版規則的強勢逼迫擠壓所致。

盡管閩燦坤的退市命運，目前已經出現逆轉性翻盤（公司在停牌期間籌劃按6比1的比例縮股，保住了上市資格），但在其真正翻盤前一刻的一路慘跌，還是很好的嘲弄了一番這個眾說紛紜的退市新規。閩燦坤在8月份面臨退市懸崖，根據就是深交所退市新版規定中，“本所僅發行B股的上市公司股票出現最近連續20個交易日每日收盤價均低于股票面值（1元人民幣），其股票將終止上市”。

筆者之前說過，閩燦坤并不算內地股市中通常意義上的“爛公司”。只是因為她的經營主戰場在歐洲（現有少量在內銷），碰上歐債危機這么大的麻煩和亂局，又是做小家電這種競爭異常激烈的小行業，幸免于難的可能性幾乎沒有，公司前三季累計虧損近222萬（人民幣元，下同）。

還是那一句“吉人自有天相”管用。上周四公司發布年度業績預告，其年度凈利潤將達1600至2200萬元，同比增幅將高達523至756%。每股收益達0.086元至0.1187元（按縮股后股份總數計）。

就事論事，閩燦坤在新規之下，或許就須要被逼退市。雖然其后有“網開一面”的特別關照。但問題的要害，并不在于閩燦坤B該不該退市。因為股市是個最講“三公”（公平、公正、公開）的地方，閩燦坤B假若退市了，那么，還有更多比其爛得多的公司，將會被如何對待和處置呢？這才是攸關退市新政公正與否的大問題。

對退市新規，其實無需再做任何所謂理論分析與論證。閩燦坤本年度業績預告將暴增，直指退市新規的罩門。如果閩燦坤B此輪真正倒下出局了，其它公司是否會被一碗水端平、也照章處理嗎？由此也可以真實檢驗“退市新規”的公正公平性。</