2013年債市主旋律：信用債持有獲利、票息為王

基于目前的經(jīng)濟(jì)形勢，我們認(rèn)為2013年的資本市場演進(jìn)方向很大程度上取決于新一屆政府的政策取向與結(jié)構(gòu)調(diào)整方向。經(jīng)濟(jì)改革仍然是未來經(jīng)濟(jì)增長的最大源動力，而改革過程中伴隨著存量優(yōu)化與增量調(diào)整，必然會存在相應(yīng)的投資機(jī)會。

市場結(jié)構(gòu)變革孕育機(jī)遇和挑戰(zhàn)

前幾日幾個做投資的朋友聚在一起聊天，提到對市場怎么看的時候，大家一致的看法是“不好做”。經(jīng)濟(jì)形勢錯綜復(fù)雜，經(jīng)過多年的加杠桿和大規(guī)模投資之后，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨著方向性的選擇，以往粗放型的經(jīng)濟(jì)增長方式已經(jīng)無法持續(xù)，如何適應(yīng)經(jīng)濟(jì)運行速度下降、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型帶來的陣痛將是我們必須面對的難題；放眼國外，歐洲仍然深陷債務(wù)危機(jī)的泥淖，盡管歐盟表示了捍衛(wèi)歐元的決心，但歐元區(qū)作為區(qū)域貨幣統(tǒng)一的典范面臨著前所未有的沖擊和挑戰(zhàn)，美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了自主增長的軌道，弱復(fù)蘇特征相對顯著，但是財政懸崖也為經(jīng)濟(jì)前景蒙上了一層陰影。

經(jīng)濟(jì)增長放緩或許僅僅是一個方面，國內(nèi)金融市場結(jié)構(gòu)的巨大變革對作為市場參與者的我們來說孕育機(jī)遇，也意味著更大的挑戰(zhàn)。從新股發(fā)行制度改革到股指期貨，從融資融券到利率市場化，市場結(jié)構(gòu)細(xì)分化、產(chǎn)品門類精細(xì)化、投資主體多元化，這些從點到面的轉(zhuǎn)變都令投資所面對的不確定性越來越多。難怪有人說，投資是一門藝術(shù)，的確，在一個紛繁復(fù)雜的市場中，從起點開始的任何邏輯都有可能被證偽，而真正能夠被檢驗的卻只有結(jié)果。……