GARP量化選股策略在A股市場中的應用

股票市場千變萬化，人腦判斷的淺薄顯然易見，而且由于人性本身的缺陷，總是容易犯錯誤。市場投資的越多，越覺得市場的不確定性越大，大部分時間處于未知的狀態，無法判斷未來會怎么樣，唯一能夠做到的就是把握大概率的機會，還有就是把控制風險和資產管理放在首位。量化投資是通過一種理性的方式，通過程序選出股票，實現一種大概率化的投資，最大限度的克服人性的恐懼和貪婪。而量化投資中一個非常重要的投資思想或者選股策略是GARP（合理價格成長）的選股策略，本文主要闡述GARP思想及其在A股市場的量化運用。

在根據GARP選股策略進行股票投資時，我們首先確立投資對象范圍，構建目標股票庫，然后根據公司的成長特性建立股票分類體系，在成長分類的基礎上對股票進行評估，對不同成長類別的公司，我們都同時關注于估值和公司基本面確實的或者預期的改變。對每家公司根據其成長性歸類，從基本面趨勢、估值、基本面趨勢的認同度三方面進行綜合評估。我們將公司基本面趨勢和基本面趨勢認同度視為投資契機，目的是幫助我們避免“價值陷阱”。僅僅是有吸引力的估值不足以構成我們買入的充分理由，反過來也一樣。如果我們的估值顯示目前的市場價格已經過度反映了公司未來的成長性，良好的成長表現或預期、上升的基本面趨勢認同度也不能自動構成買入建議。我們買入價格有吸引力且基本面有良性變化、市場認同度逐步提高的公司的股票。總會有一些股票初看上去，不能輕易滿足我們的價值評估標準，但是正確評估三方面因素是我們最基本的要求，并且在大多數情況下，已足夠得出投資結論。

從GARP選股策略的反面來看，為什么高估值的股票表現不佳呢？我們認為主要原因是專家們的預期經常出現錯誤。當分析師做出收益預測時，他們或者過于悲觀，過于樂觀是時常發生的事，無論哪一種情形，投資者都會采取過度行為，甚至出現很多投資者的扎堆行為，因為投資者都喜歡從眾。同時，也證實了分析師的悲觀預測對于高估值個股的業績損害遠遠大于對低估值個股的業績損害；原因在于當某個季度收益低于預期時，低估值個股一般不會崩盤，因為價格中已經包含了懷疑主義的因素，但是當收益高于預期時，這些股票就會光芒四射；而分析師往往高估高估值個票的未來收益，當這些收益低于預期時，這些股票就會崩潰，因為這些股票往往包含太多的泡沫。

將GARP的選股策略應用于量化投資中是一個比較復雜的系統工程，是GARP投資思想系統化的體現，首先我們來回答GARP選股策略為什么在量化投資中可以更好的成功運用？戰勝市場獲得超額收益和打敗競爭對手是每個機構投資者的目標，為了達到這個目的，時常感到恐懼貪婪及追求短期業績的機構投資者不得不增加大量的短線交易。最終，這些機構投資者預定了他們的悲慘結局，有時侯還會造成巨大的經濟損失，“短線交易”導致市場經常出現“錯誤定價”的股票。量化投資成功的關鍵在于能夠快速準確找出符合GARP選股原則的個股，股票市場不總是有效的，所以愿意研究和學習的機構投資者還是有機會擊敗市場的。</