狗脖子上的繩索更緊了？

了解公募基金的人都知道，在更換基金經理后，一般都會有一個默認的調倉期，意思是在這段時期內，新任基金經理可以隨意折騰，閉著眼也好，睜著眼也罷，即使業績很差也無所謂，這會被認為是轉換成本，從而不計入考核，因為這都是上任的錯，和現任無關。這可以說是公募內的一個潛規則吧。從小而知大，在新一屆政府的態度及動作來看，似乎也有這一潛規則存在，上來先是整頓調控為主，付出成本則會被認為是必要的，無需擔責。

從新鮮出爐的“國五條”調控地產，到銀監會《關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》、《中國銀監會辦公廳關于印發2013年農村中小金融機構監管工作要點的通知》兩文整頓銀行業，種種跡象表明，目前正處于調控頻發階段，整體政策環境趨緊而非寬松，是要斬倉止損而非獲利出走，是要實現沉沒成本，然后手里拿著新鮮籌碼，重新來過。當然，博大精深的漢語詞匯中，也可以找到意思相近的正面詞匯，比如壯士斷腕？

當然，銀監會的兩文如果執行得力，對于金融體系的質量提升有很大的益處，但這畢竟把銀行業表外業務的皇帝新衣扯掉，短期來說不但讓皇上羞愧難當抱頭鼠竄，也會一定程度上損害盈利，又有多少人愿意犧牲短期利益換來一個健康的未來呢？所以跌是應該的、必然的，雖然長期是好事。這又回到政策上來，即使政策立意是好的，但成本是現實的，而且承擔成本的是現在的人和市場，獲益的是過去的和未來的人和市場，但是，我們卻無法選擇，只能痛在當下了。而所謂的政治紅利，總要等血流過之后才能體會得到吧。只是有些滑稽的是，無數人熱望著政治紅利，就這樣被傷了心，不知該如何自我安慰才是。

目前的情形，資金面由于央行的回購操作及銀監會的調控，會受到很大程度的緊縮。IPO重啟看來也非空穴來風，似乎已箭在弦上。之前上漲的主力銀行、券商、地產也紛紛受到調控打擊，再次成為上漲主力的理由不太充分。對于經濟復蘇的預期，也由強勢復蘇逐漸失落為弱勢復蘇，甚至會由于銀行業調控收緊銀根，反過來打擊實體。在上述的背景下，估值修復的故事講不下去了，經濟都沒那么強，你憑什么去修復。連資金都緊了，你憑什么修復？

還是那個故事，之前狗以為主人會走的很快，它就跑到前面去了，結果主人依然很慢，狗跑太快，反倒被繩索絆個跟頭，上了脖子，還得乖乖的走回來，而脖子上的繩索，倒是似乎更緊了。