峨眉山：短期關注提價 長期看多元化

本周晨會，長江證券推薦了峨眉山（000888），原因是基于對公司未來多元化經營以及門票提價的看好。二級市場上，公司股價短期出現了回調，但中長期趨勢仍然看好，投資者宜積極關注并等待介入機會。

從業績支撐方面看，峨眉山2012年報顯示，公司2012 年共接待購票進山游客276.9 萬人次，較上年小幅增長6.63%，實現營業收入9.5億元，較上年小幅增長4.79%；實現營業利潤2.25億元，凈利潤1.88億元，較上年分別增長30.38%和增長30.14%。

長江證券分析認為，公司2012 年營收增幅較低而凈利潤增幅較高的主要原因在于，在峨眉山景區游客人數小幅上漲相應帶動營收小幅增加的同時，公司在經營過程中有效的降低了營業總成本，總共減少978.10萬元，其中的三費較上年節約1123.04萬元。

從公司基本面的變化來看，峨眉山景區區位交通狀況在近兩年將會大幅改善。高速公路方面，2012年年底樂（山）雅（安）高速樂峨段建成通車標志著全長1200 公里的成渝高速公路環線將完全合攏，不僅縮短了從成都到峨眉山景區的路程時間，同時也在成渝地區形成環形交通圈。鐵路交通方面，預計在2013 年年內成綿樂城際鐵路全線竣工通車，屆時從成都到樂山僅需50分鐘車程預計交通改善將增加峨眉景區游客量15%左右。

另外，長江證券也提醒投資者關注公司門票價格的變化——峨眉山自2013年3月16日起執行新票價，旺季由150元/人次調整為185元/人次，淡季由90元/人次調整為110元/人次，除了每年12月15日～次年1月15日這一個月時間以外都為旺季。根據長江證券的測算，此次提價預計人均消費水平提升27元/人，按游客人數不變來計算，預計增厚公司業績0.12元。

峨眉山的多元化發展則是公司未來業績和股價增長的又一刺激要素。公司2012年年報顯示，作為公司定增項目之一“峨眉雪芽茶葉生產綜合投資項目”已進入投入資金推進階段，現資金需求由公司自有資金提供，待募集資金到位后按照相關法規規定的程序予以置換。

長江證券判斷，公司此舉一方面是公司管理層看好2013年峨眉雪芽銷售業務的前景，另一方面是希望在茶葉銷售旺季之前做好充足準備，爭取獲得較好的經營業績。事實上，2012年9月5日公司董事會審議通過了“關于成立洪雅峨眉雪芽茶業有限公司的”決議，組建成立洪雅峨眉雪芽茶葉有限公司全資子公司。洪雅峨眉雪芽公司注冊資本1000萬元，全額由公司出資。這也標志著峨眉雪芽茶品經過兩年的市場培育進入加速推進階段，長江證券預計2013年開始可以看到一定業績回報，2014年峨眉雪芽高端茶品的銷售將更加成熟，有望成為公司新的利潤增長點。

業績方面，長江證券預計峨眉山2013年至2015年每股收益分別為0.96元、1.16元和1.40元，對應PE分別為24、20 和17。投資者可把握的是，公司坐擁我國一線旅游目的地佛教名山峨眉山，長期享受優質資源帶來的壟斷收益，同時在資源配套產業的打造上成績卓越，若公司今年定增得以實施，資金注入將進一步延伸公司產業鏈條，包括文化演藝和高端茶品的銷售都有望在不久成為公司的利潤增長點。