現貨配置需要玩轉 “永不過期5年債”

更多時候投資者對國債ETF的關注往往集中在其對期現套利、一二級市場套利等的各種交易策略之上。然而很多投資者所不知道的是，其實國泰國債ETF還為具有國債現貨配置需求的機構投資者提供了一張“永不過期的5年期國債”。

在談“永不過期的5年期國債”之前，我們有必要先了解一下國泰國債ETF標的指數成分券的特點。國泰國債ETF跟蹤的是上證5年期國債指數，該指數的成分券由剩余期限為4-7年、平均久期為5年且在銀行間和交易所市場托管的20-30只記賬式國債組成。這些指數成分券相比收益率較低的短期國債以及流動性很差的長期國債，具有較高的收益率以及相對較好的流動性，而且在市場代表性以及收益波動性上也具有一定的優勢，因此一直都是不少機構投資者配置國債現貨的標的。機構投資者將這類中期債券構建成投資組合，不僅可以進行負債管理和大類資產配置，以降低投資風險，提升資產安全性，還可以將這類債券組合用作安全墊并應付日常流動性需求。

雖然5年期國債是機構投資者良好的國債現貨配置標的，但是以往由于我國債券市場的分割、交易所債市流動性的不足，因此一些不具備銀行間債市投資能力的中小機構投資者就受到了掣制，不能及時配置到足夠的5年期國債來構建債券投資組合。此外，由于債券的剩余期限每天都在變化，比如一張新發行的5年期國債和一張即將到期的5年期國債的屬性就截然不同，因此包括保險在內的諸多機構投資者如果想維持債券組合的穩定性，規避利率風險，還需要定期調整組合久期，定期進行展期換券操作。

而有了國泰國債ETF后，機構投資者的這些麻煩就可以迎刃而解了。借助國債成熟的轉托管機制，國泰國債ETF標的指數中一些在銀行間掛牌的券種可以轉到交易所，從這個意義上來說國泰國債ETF能夠滿足那些不具備銀行間債市投資能力的中小機構投資者的現貨國債配置需求。此外，由于上證5年期國債指數會通過定期調整的方式將指數久期基本穩定在5年左右，因此機構投資者持有國泰國債ETF，就相當于購買了一張期限恒定在5年左右的國債，自己也就不用再費心地定期進行展期換券操作了。

創新的產品，意味著為投資者提供了多樣化的投資方法。相信隨著時間的推移，未來投資者還能從國泰國債ETF中發現更多操作策略和玩法。