國(guó)際投行看空比亞迪基金損失慘重本刊記者

2012年對(duì)于比亞迪（002594）來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是多事之秋。“5·26”電動(dòng)車(chē)E6交通事故、股市大跌、大規(guī)模裁員、高管離職、高管大額套現(xiàn)、國(guó)外投行大肆唱空……在接踵而至的負(fù)面下，伴隨著連續(xù)三年下滑的業(yè)績(jī)，圍繞比亞迪的光環(huán)正在一一破滅。

“5·26”事故影響深遠(yuǎn)

2012年一次被動(dòng)的交通事故，將比亞迪推到風(fēng)口浪尖上。2012年5月26日凌晨，一輛紅色GTR跑車(chē)在深圳濱海大道與兩輛的士發(fā)生碰撞，其中一輛的士起火，司機(jī)和兩乘客慘死，著火的的士正是比亞迪投放出租車(chē)市場(chǎng)的純電動(dòng)汽車(chē)E6，事故發(fā)生后，質(zhì)疑聲四起，比亞迪也因此付出了沉重的代價(jià)。在事故發(fā)生后的5天內(nèi)，比亞迪市值一度蒸發(fā)60億元。

“即使高峰期打不到車(chē)，我也不敢坐比亞迪電動(dòng)出租車(chē)了”，在采訪中，有深圳市民對(duì)本刊記者這樣表示。實(shí)際上，不僅僅是乘客對(duì)比亞迪汽車(chē)心存芥蒂，連的士司機(jī)都不愿選擇開(kāi)比亞迪電動(dòng)出租。

“車(chē)底盤(pán)鋪的是一整塊電池板，感覺(jué)輻射挺大，我一哥們兒自從開(kāi)了比亞迪的出租車(chē)后，頭發(fā)掉得很快。你去看看就知道了，大把的比亞迪停在那里，沒(méi)有人敢開(kāi)。現(xiàn)在只有招新的司機(jī)才會(huì)有人去開(kāi)。”一位姓黃的的士司機(jī)對(duì)本刊記者說(shuō)。

事實(shí)上，自以電池企業(yè)的身份進(jìn)入汽車(chē)業(yè)，比亞迪初期就大打“新能源牌”，但在多年里一直沒(méi)有拿出新能源汽車(chē)。2009年后，這家公司在銷(xiāo)量下滑、經(jīng)銷(xiāo)商退網(wǎng)等風(fēng)波不斷的同時(shí)，卻推出了多款電動(dòng)車(chē)。

據(jù)記者了解，E6是比亞迪推出的第二款新能源車(chē)型，率先開(kāi)始試點(diǎn)的正是比亞迪的大本營(yíng)深圳。經(jīng)過(guò)一年多、長(zhǎng)達(dá)600萬(wàn)公里的出租車(chē)試運(yùn)營(yíng)，現(xiàn)在在深圳，大街小巷不時(shí)可見(jiàn)奔跑在路上的e6電動(dòng)車(chē)。然而，這場(chǎng)交通事故卻給了比亞迪又一次慘痛的打擊，二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)也可見(jiàn)一斑，據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，自該事故后截止9月末階段最低點(diǎn)13.51元，比亞迪累計(jì)下跌32.34%，盡管最終5·26事故純電動(dòng)車(chē)質(zhì)量鑒定小組的專(zhuān)家們還了比亞迪一個(gè)清白，但是顯然已很難再次贏得公眾對(duì)公司的認(rèn)可。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2012年比亞迪銷(xiāo)售汽車(chē)45萬(wàn)輛，相比2011年出現(xiàn)了明顯下滑。

投行紛紛看空

如果說(shuō)時(shí)間可以沖淡質(zhì)量問(wèn)題引發(fā)的誤會(huì)，那么國(guó)內(nèi)外投行多次給予的賣(mài)出評(píng)級(jí)則使得比亞迪面臨的形勢(shì)愈發(fā)嚴(yán)峻。自2011年起，比亞迪令人失望的業(yè)績(jī)和不明朗的前景，早已遭受海外投行機(jī)構(gòu)離棄，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年以來(lái)共有13家投行對(duì)比亞迪出具了46篇評(píng)級(jí)報(bào)告，而7家海外機(jī)構(gòu)悉數(shù)看空，其中高盛幾次給予“沽售”的評(píng)級(jí)，里昂證券更是語(yǔ)不驚人死不休，極度唱淡甚至預(yù)言比亞迪股價(jià)會(huì)出現(xiàn)地獄式下跌，跌幅恐將達(dá)97%。

里昂研報(bào)稱，比亞迪存在各項(xiàng)業(yè)務(wù)前景黯淡、定位不明、管理層出現(xiàn)變化等問(wèn)題。比亞迪電動(dòng)汽車(chē)、手機(jī)配件、充電池和太陽(yáng)能的三大板塊業(yè)務(wù)均將繼續(xù)下跌，下調(diào)公司今明兩年盈利至4300萬(wàn)元人民幣和6500萬(wàn)元人民幣。同時(shí)里昂以12.3倍的2013年預(yù)測(cè)市盈率，把比亞迪的目標(biāo)價(jià)從原來(lái)的7.4港元下調(diào)94%降至0.41港元，并標(biāo)明為“確信沽售”。

該報(bào)告一經(jīng)發(fā)出，比亞迪股價(jià)大跌，其中當(dāng)日H股大跌9.8%，A股也下跌5.35%，二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)顯示出投資者普遍看淡比亞迪轉(zhuǎn)型路。

雖然里昂研報(bào)顯得有些激進(jìn)，不過(guò)基本上也反映了當(dāng)期市場(chǎng)的普遍判斷。國(guó)泰君安表示，公司的PE 估值遠(yuǎn)高于與根據(jù)加權(quán)平均估值方法計(jì)算出來(lái)行業(yè)平均估值，比亞迪估值過(guò)高，并給予了“減持”評(píng)級(jí)。

伴隨著一季報(bào)269.83%至417.76%的預(yù)告出爐，似乎也絲毫不能減輕機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂，申銀萬(wàn)國(guó)的最新報(bào)告顯示，雖然電動(dòng)車(chē)戰(zhàn)略穩(wěn)步進(jìn)行，但比亞迪盈利能力前景不明，因此給予中性評(píng)級(jí)。申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為比亞迪已經(jīng)在電動(dòng)車(chē)制造領(lǐng)域獲得聲譽(yù)，但是由于和傳統(tǒng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)相比，電動(dòng)車(chē)的產(chǎn)量缺乏規(guī)模效應(yīng)，其盈利能力的前景依然不明。

基金損失慘重

伴隨著接踵而至的負(fù)面，比亞迪的業(yè)績(jī)也面臨連續(xù)三年下滑的困境，比亞迪日前發(fā)布年報(bào)顯示，2012年該公司凈利潤(rùn)下滑94%至8100萬(wàn)元，這也是比亞迪連續(xù)3年凈利潤(rùn)大幅下滑。

面對(duì)虧損的業(yè)績(jī)，二級(jí)市場(chǎng)的投資者選擇用腳投票，自春節(jié)以來(lái)，比亞迪再次進(jìn)入了綿綿下跌的通道，據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2月18日截止4月1日，比亞迪A股市場(chǎng)累計(jì)下跌15.06%，同期中小板指數(shù)僅僅下跌1.46%，這不免使得重倉(cāng)該股的機(jī)構(gòu)很受傷。

實(shí)際上，早在5·26電動(dòng)車(chē)E6交通事故之際就曾使得重倉(cāng)基金折戟。事故后比亞迪股價(jià)曾一路下跌。從2012年一季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，興業(yè)全球旗下興全全球視野、興全有機(jī)增長(zhǎng)等四只產(chǎn)品抱團(tuán)持股，金鷹基金和民生加銀旗下分別有兩只產(chǎn)品，景順長(zhǎng)城和新華基金也分別有一只產(chǎn)品持倉(cāng)。而4月19日到6月30日，受到業(yè)績(jī)不利以及電動(dòng)車(chē)起火事件等影響，比亞迪股價(jià)從30元附近一路跌至20元附近，累計(jì)跌幅高達(dá)36.65%。以此粗略計(jì)算，在此期間興業(yè)全球旗下基金的浮虧便超過(guò)9000萬(wàn)元。

據(jù)比亞迪年報(bào)顯示，四季度以來(lái)共有76家機(jī)構(gòu)持有比亞迪5299萬(wàn)股，累計(jì)占流通A股比例為15.38%，四季度興業(yè)全球再次抱團(tuán)殺入比亞迪，數(shù)據(jù)顯示，興業(yè)全球全球視野股票型基金重倉(cāng)持有1493萬(wàn)股、興業(yè)全球趨勢(shì)投資混合型基金持有677.32萬(wàn)股，興業(yè)全球有機(jī)增長(zhǎng)靈活配置混合型基金持有326.96萬(wàn)股，興業(yè)全球合潤(rùn)分級(jí)股票型基金持有230萬(wàn)股，興業(yè)全球綠色投資股票型基金持有198.73萬(wàn)股，興業(yè)全球可轉(zhuǎn)債混合型基金163.98萬(wàn)股，興業(yè)全球輕資產(chǎn)投資股票型基金持有100萬(wàn)股，興業(yè)全球基金總計(jì)持有3189.99萬(wàn)股，那么自春節(jié)以來(lái)?yè)p失將達(dá)1.78億元。