增長無慮 效率堪憂

長期以來，我們對宏觀經濟走勢感覺到擔憂，除非在非常好的幾年。擔憂的原因有這么幾個：一個依賴投資，投資太大，但投資的效率很低；二是資源浪費和環境的約束；三是金融風險，投資的資金收不回來，造成系統性的風險。四是勞動力的成本在逐年上升。這些擔心都有一定的道理。但過去十年二十年這些事情一直是這樣的，我們一直都是投資比較高，一直是借錢，銀行擴張也很快，勞動力成本在上升，但是中國經濟增長非常高速，并且是平穩，非常平穩，即便是算上2008年、2009年金融危機時候的經濟表現，也是非常平穩的。所以，冷靜地想一想，我們是不是經常有點把問題放大了，自己過度擔憂了。

中國政府是無限需求的創造者，政府有非常強的支出欲望，通過投資也好，通過國有企業投資也好，還可以通過補貼私有企業來投資。所以中國從來不缺政府的支出。

產能過剩的問題如何解決？中國政府在過去這么多年一直在采取關停并轉方式來消除過剩的產能，然后為新的投資創造空間。所以說產能過剩實際上不是問題，因為我們一直在不斷地創造一個新的世界，也在不斷地毀滅已有的舊世界，我們確實是這樣走過來的。

投資的錢從哪兒來，這會不會有財政危機？波蘭的一個偉大經濟學家Kalaci就資本和勞動收入得出一個結論：資本家作為一個團體，只要你能花錢，你就能掙到錢。作為一個整體來講，你花錢就能掙到錢，你掙的可能比你花的還要多一些。中國政府，包括國有企業，就我們廣義上的中國的財政的話，實際上是中國資本開支里最大的一塊，如果把它當成賺錢的企業的話，它是最大的支方。那么它的花錢帶動很多私有企業一起來花錢，實際上整個資本的回報收入都是在穩步增長的。所以過去十年我們沒有看到什么財政的問題，很多企業家，作為一個整體來講，企業的回報也是相當不錯的。同時，央行也會給政府非常大的支持，這是毫無疑問的，一個央行最重要的作用，就是穩定貨幣，穩定金融體系，另外一個是財政有問題的時候要出手相救。

一切都看起來很美好，經濟增長沒有問題，只要企業政府不斷的投資，不斷的把過剩產能、落后產能淘汰掉，錢也不是問題，那就太美好了。那問題在哪兒呢？凡事有利有弊，那問題就在這里，資源浪費、效率低，也就是像狗熊掰玉米一樣，掰一個大的，扔掉再掰一個更大的，這跟當前中國的經濟很相像。

最近干擾股市的一個問題：中國經濟增長到底是強，還是弱。7%—8%的增長大家還覺得不夠強、不夠好，這是中國式的問題，放眼全世界這都是一個太奢侈的問題。

我的看法，中國經濟增速現在非常好、非常適度。兩個主要證據，第一個是勞動力市場沒有什么失業，城市每年還能創造1000萬的就業，這非常好；第二個是通脹很平穩，它既不是通縮，也不是那種通脹壓力很大，而是比較平穩的通脹，這實際上是政府、投資者和中央銀行最喜歡看到的結果。那么企業的利潤也適度增長，比如說1—2月份合起來我們工業利潤有17%的增長，這樣的經濟我真的不知道大家在擔憂什么。從宏觀經濟角度講，整個經濟是好的，股市我覺得也是好的。但是大家要區別一些行業，各個行業可能差異會比較大。

總之，對股市我不悲觀，對很多行業我相當樂觀。重要的是大家要把你投資的企業了解清楚。