黑天鵝的群體信號

在資本市場最害怕的事，莫過于踩地雷和遭遇黑天鵝.前者一般相對于個股來說，小心又小心，還是被擺一道，但如果和上市公司關系夠堅固，這風險還是相對可控的，就是說人為努力是可以有效果的。但黑天鵝則不然，無法預測，也無人能幸免，時間上每次都突然，角度每次都不同，而且事件更為宏觀，影響面積大，深度廣，人為的努力對此幾乎毫無效果，從而在面對黑天鵝時，只能被動的承受，默默流淚的，或者痛哭流涕的。

在這方面，有一本廣為人知的書籍，塔勒布的《黑天鵝：如何應對不可預知的未來》，但這本書卻并沒有給我們提供有效的解決問題的方法，其提出的建議過于高屋建瓴了，以至于不是每個人都可以學習應對。對于我們資本市場的從業人員來說，也似乎是難以企及的，那么該如何應對呢？

在閱讀此書后，筆者也一直思考這個問題，而經過兩年多的觀察與思考，逐漸認識到，對于資本市場來說，黑天鵝依然是不可預測、不可規避的，但倒可以嘗試進行相對積極一些的應對。而應對的前提，則是細心的觀察，不但是短期的事件，還要對這個事件在長期中所處的位置做一個把握。聽起來似乎依舊很難，但相對于書里提供的方法，還是容易多了。何況對于從業人員，對于基本面的關注與分析本就是應有之義，所以還算有點操作性。

其實很簡單，給大家舉個例子。去年8 月以來基本面有了復蘇態勢，并一直持續到今年，以此為基本面支撐，從去年12 月開始，A 股市場有了一波可觀的反彈，市場熱情水漲船高。

但就在賣方、買房紛紛看多做多時，卻逐漸發現市場的高點出來了，自己不知不覺又站在了山頂。各種負面因素也接連出現，實體經濟數據不及預期，地產調控國五條，銀監會整頓銀行表外資產，IPO 重啟，禽流感，朝鮮問題等，令人防不勝防，也使人異常困惑，為何負面的東西總是扎堆出現？

但好笑的是，我所意識到的應對黑天鵝事件的方法，正是來自于這個扎堆出現的特征。

其實回過頭去看2008年，看2011、2012年，這個特征同樣是存在的，當第一只黑天鵝出現的時候，所有人都沒有意識，一邊被動的承受，一邊急于找各種解釋，告訴自己同時也告訴別人，這只不過是偶然事件，影響不大，很快就會過去，很快就會好起來的。然后呢，就是接二連三的、一只又一只的黑天鵝不斷出現，不斷打擊大家的信心，直到被徹底摧毀。

而市場的反應，也伴隨著大家的認識，一開始暴跌，然后逐步反彈，然后伴隨著不斷的陰跌，到最后暴跌不止。

身處在資本市場中，我們雖然沒有能力預測有多少黑天鵝，以及何時會以何種方式出現，但至少當我們觀察到第一只的時候，就該想到會有第二只的可能性。那么當第二只再次出現的時候，那么出現第三只的概率又會進一步的提高。這樣下來，當我們在出現第二只、第三只黑天鵝的時候開始去應對，卻也并不顯得太晚。這可稱作為黑天鵝的群體性信號。