平安證券“研報(bào)門”蓋棺定論深圳證監(jiān)局認(rèn)定“三宗罪”

2011年在市場(chǎng)上曾掀起軒然大波的平安證券發(fā)布鼓吹海欣股份（600851）的研究報(bào)告，致使海欣股份股價(jià)短時(shí)間內(nèi)暴漲，另一方面平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“平安資管”）卻在大宗交易市場(chǎng)頻繁對(duì)倒買賣一事，經(jīng)過兩年的調(diào)查取證，目前已有定論。

深圳證監(jiān)局認(rèn)定平安證券發(fā)布的研究報(bào)告至少存在不謹(jǐn)慎、不客觀；撰寫過程受到平安資管干涉和影響等三個(gè)方面的問題。深圳證監(jiān)局要求平安證券增加對(duì)發(fā)布研究報(bào)告的合規(guī)檢查并處分有關(guān)責(zé)任人，并要求平安證券于月底前落實(shí)具體方案。

事實(shí)上，自2009年起，隨著骨干員工的陸續(xù)跳槽，平安證券研究所已逐步走向衰落，而此次深圳證監(jiān)局對(duì)“研報(bào)門”的蓋棺定論，恰好再次反映出平安證券研究能力的不足和獨(dú)立性的缺失，這對(duì)目前已經(jīng)風(fēng)雨飄搖、負(fù)面滿天飛的平安證券而言，猶如雪上加霜。

深陷“研報(bào)門”

2011年1月4日，平安證券發(fā)布了一篇名為：《海欣股份直腸癌治療性疫苗價(jià)值凸顯：股價(jià)至少低估50%》的研究報(bào)告。該報(bào)告認(rèn)為，憑借海欣股份在生物醫(yī)藥領(lǐng)域的成果——直腸癌治療性疫苗（APDC）價(jià)值凸顯，股價(jià)至少低估50%。

此報(bào)告一經(jīng)發(fā)布，立刻對(duì)海欣股份二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)走勢(shì)帶來巨大影響。其中1月4日當(dāng)天海欣股份上漲3.54%；次個(gè)交易日開盤后不久即封漲停，1月6日更是一字漲停。短短三個(gè)交易日里海欣股份的股價(jià)從6.49元狂飆到8.13元，漲幅高達(dá)25.26%。

另一方面，也恰好是在這三個(gè)交易日里，平安資管在大宗交易市場(chǎng)上頻繁“左手倒右手”。其中，1月4日，平安資管買賣海欣股份1200萬股，成交折價(jià)率0.74%；1月5日，平安資管以折價(jià)2%再次成交1700萬股；1月6日則以平價(jià)成交150萬股。三個(gè)交易日里，平安資管共計(jì)成交3050萬股海欣股份，金額約2.15億元。經(jīng)過輪番騰挪，截至2011年一季度末，海欣股份中前十大流通股股東平安資管持股份數(shù)從4.74%下降為3.99%。

由于平安證券為平安資管控股股東平安集團(tuán)下屬子公司，兩者之間存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，此舉遭來市場(chǎng)質(zhì)疑聲一片。2011年5月中旬，從平安資管處傳來消息，其已被深圳證監(jiān)局調(diào)查，調(diào)查原因正是在于利用平安證券研報(bào)違約交易海欣股份。

三方面問題被揭露

事隔兩年時(shí)間，深圳證監(jiān)局的一紙公告讓當(dāng)年沸沸揚(yáng)揚(yáng)的平安證券“研報(bào)門”事件再次回歸到公眾視野。

4月3日，深圳證監(jiān)局發(fā)布“關(guān)于對(duì)平安證券采取責(zé)令增加合規(guī)檢查次數(shù)等措施的決定”。決定稱，經(jīng)查，平安證券發(fā)布的《海欣股份直腸癌治療性疫苗價(jià)值凸顯：股價(jià)至少低估50%》存在三個(gè)方面的問題。

主要包括：一、研究報(bào)告存在不謹(jǐn)慎、不客觀的情況，公司未能做好對(duì)研究報(bào)告發(fā)布前的質(zhì)量控制及合規(guī)審查，違反了《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》第十條的規(guī)定；二、研究報(bào)告的撰寫過程受到平安資管相關(guān)人員較多的干涉和影響，公司未能采取有效措施保證制作發(fā)布研究報(bào)告過程不受利益相關(guān)方的影響，違反了《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》第七條的規(guī)定；三、研究報(bào)告在正式發(fā)布前，其主要觀點(diǎn)已為平安資管有關(guān)投資人員所獲悉，公司未采取有效管理措施，防止制作發(fā)布證券研究報(bào)告的相關(guān)人員在發(fā)布研究報(bào)告前泄露證券研究報(bào)告的內(nèi)容和觀點(diǎn)，違反了《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》第十三條的規(guī)定。

對(duì)此，深圳證監(jiān)局責(zé)令平安證券增加對(duì)發(fā)布研究報(bào)告的合規(guī)檢查并處分有關(guān)責(zé)任人。并要求平安證券4月30日前向其提交落實(shí)上述監(jiān)管措施的具體方案。

記者就此事采訪了平安證券人事行政部品牌管理室，有工作人員對(duì)記者示，“目前事情的落實(shí)還在進(jìn)展之中，并沒有可以披露的有關(guān)信息。”

研究所走向沒落

平安證券研究所曾幾何時(shí)與資產(chǎn)管理部門和投行并被稱為平安三大支柱業(yè)務(wù)。但近年來，平安證券研究所卻陷入了風(fēng)雨飄搖的境地。

2007年，平安證券研究所猶如一匹黑馬，一舉獲得新財(cái)富進(jìn)步最快研究機(jī)構(gòu)第一名，而當(dāng)年平安證券研究員邵子欽奪得非銀行金融行業(yè)最佳分析師第一名，鄭武、田亞琳獲得公路港口航運(yùn)行業(yè)最佳分析師第二名。2008年，平安證券亦有多位研究員入選金牌分析師。曾任平安證券研究所的人士對(duì)外宣稱，“我們最輝煌的時(shí)候，集團(tuán)董事長(zhǎng)馬明哲曾在內(nèi)部會(huì)議上稱，平安證券能夠拿得出手的，就是研究所和投行。”

但這樣大好風(fēng)光的局面，自2009年起開始出現(xiàn)突變，先是金牌分析師彭波率先轉(zhuǎn)投國(guó)信證券，接著在當(dāng)年底，非銀行金融業(yè)分析師團(tuán)隊(duì)邵子欽、童成墩、田良；交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)業(yè)分析師團(tuán)隊(duì)的鄭武、岳鑫也步其后塵，集體投奔國(guó)信。至此，平安證券培養(yǎng)出來的金牌分析師骨干均已離開。而就連平安證券研究所的負(fù)責(zé)人高利也轉(zhuǎn)投到了華創(chuàng)證券。

2012年3月，平安曝出大幅裁撤研究員的消息。由于平安證券戰(zhàn)略調(diào)整，以及2011年傭金不抵研究所支出，所以裁撤除13個(gè)重點(diǎn)行業(yè)外的分析師。有業(yè)內(nèi)人士直指，平安證券研究存在三大硬傷——宏觀領(lǐng)域很長(zhǎng)一段時(shí)間提不出新的投資觀點(diǎn)，基本上附和別的研報(bào)；策略研究更沒有獨(dú)到的投資方法；個(gè)股方面，分析師跟上市公司接觸層級(jí)不夠高，有的分析師只能向董秘了解。

在2012年12月舉行的“第十屆新財(cái)富最佳分析師頒獎(jiǎng)典禮”上，平安證券研究所僅獲得了“進(jìn)步最快研究機(jī)構(gòu)”第二名，在行業(yè)研究中團(tuán)隊(duì)中，所獲得的最好名次也有第二，無一項(xiàng)問鼎。

“研究骨干的陸續(xù)離開，使得平安大傷元?dú)猓胍獜?fù)原，并非一朝一夕的事情。”一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者如是表示。