基本面企穩但不回升 政策面調整先于拉動

上周剛說完《黑天鵝的群體信號》，當一只黑天鵝出現的時候，就要小心還會出現下一只，因為黑天鵝總是扎堆出現。當出現第一只的時候，第二只再出現的概率會大幅增加，第二只出現后，第三只再出現簡直就是必然。不想話音未落，又出現了貴金屬暴跌的事件，不論背后的原因是什么，也不論其間是否會有關聯，依舊能說明，這實在是又一只黑天鵝了。

從 2444到目前的點位，依舊沒有調整充分的感覺，市場一直非常猶豫，直到前幾天才有相對痛快一點的下跌，顯然大家減倉并不堅決，成交量也沒有放大，大家依然抱有希望，都在扛著，形成一種脆弱的同盟。強勢板塊調整幅度也還不足夠，抱團取暖聯盟尚未打破。市場情緒上很多人依然很樂觀，這不是一個底部應有的狀態。創業板很強？那是因為現在是年報季報披露期，大小非不能堅持而已。IPO一定會有，要不換證監會主席干什么，還要證監會干什么？目前的市場，可以說呈現上有頂，下底還沒探到的狀態。

其實走到現在，感覺今年大體上的已經趨勢出來了，基本面企穩但不回升，這應該基本是今年的基本面主基調，基本面就在U型的底部橫盤，去年則是U型的左側。政策角度，繼續走大規模投資的老路的可能性小，如果仔細觀察，會發現每屆政府的思路都會顯著不同，一方面是現實約束使然，另一方面也和領導人個性及思路有關。目前的各方動作也顯示，目前政府的重心在調整，而非拉動。在此基本面及政策面前提下，周期恐怕沒有什么機會了，大盤基本維持窄幅震蕩的格局，機會主要在結構和個股了。 這種市場格局和2010年很像，但基本面又有很大不同，2010年基本面處于大幅刺激之后的穩定期，相當于下跌中繼中的橫盤，而今年則是基本面復蘇過程中的橫向轉換，所以從未來趨勢看，目前的希望似乎更大。這個看法似乎又要與市場不同了，現在的市場開始從擔心復蘇強度轉向擔心是不是真的復蘇了。

說周期股沒有什么機會，一方面是基本面的因素，另一方面也是因為以金融為代表的周期股走出了一波浩蕩的行情，再來一波的可能性已經很小了。之所以這波銀行之類起來，是因為基本面從下跌到企穩有拐點意義，加上樂觀預期，推升出了這一波行情。而目前基本面的拐點意義已過，只有橫盤，恐怕一條橫線窄幅波動走到黑了。而煤炭、有色之類周期品，基本面不支撐，周邊市場又是如此慘狀，想要有大機會也難。

按照市場情緒的規律，人們會從之前相信經濟強勢復蘇的熱情，轉到擔憂通縮的憂慮，再逐漸的意識到，經濟只是企穩，而不會強力回升。人們畢竟更加擅于回頭看，而不是向前看，在模糊中左搖右晃，蹣跚前行，能收獲到價值的，只能是少數人。