行業分析：水泥、白酒、家電

水泥：二季度迎來布局機會 廣發證券

投資要點：

1、水泥價格已經超季節性上漲。

2、水泥價格上漲態勢有望延續。

華東水泥市場是全國的風向標，長三角地區水泥價格從3月中旬開始穩步上漲，目前江浙滬皖部分地區水泥價格已接近去年4季度反彈高點。4-5月份才到上半年旺季，今年1季度開局較好，價格表現好于過去十年平均水平；如果把十年平均水平等同于季節性變化，目前水泥價格已經超季節性上漲，和需求復蘇年景波動幅度相當。全國其他主要區域價格也與華東趨勢一致，全國均價已現上漲趨勢，華北、西北等區域出現明顯上漲。

雖然確認了目前水泥價格屬于超季節性上漲，但是另外一個問題更重要，即這種上漲態勢到底是短期的波動還是具備可持續性。我們認為水泥市場目前的上漲態勢有望延續。首先不同于2012 年4季度反彈的“量縮價跌”，目前水泥行業表現為“量價齊升”，這種上漲的基礎是有量的支撐，只要能繼續放量，價格上漲將延續。而3月份正是由淡季步入旺季的過渡時段，之后4-5 月份是上半年的旺季，需求將繼續環比改善，而目前水泥庫存處于中等偏低水平，后續漲價基礎具備。

具體標的我們建議重點關注供需關系較好的海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、金隅股份。

白酒：估值便宜 反彈一觸即發宏源證券

投資要點：

1、一線白酒兼有高分紅和低估值雙重支撐。

2、政策打擊和渠道庫存兩大利空逐步釋放。

經過前期大幅調整，一線酒動態估值再次回到10倍以內，二線酒在15倍附近，三線酒回到20倍以下，與食品股和醫藥板塊等普遍20倍以上的估值相比，便宜是最大的投資理由；

政務需求在斷崖式下跌后已基本歸零，即使有進一步反腐政策出臺，對高檔酒需求的打擊已經不大，市場也已對政務需求萎縮充分預期。反而行業人士將此視為白酒消費正常化的開始。茅臺降價后，在一線城市也開始出現了商務和個人消費逐漸替代政務的趨勢；

高檔酒渠道庫存問題也在逐步解決：茅臺通過降價刺激銷售已經將渠道庫存恢復到正常水平；老窖通過回收渠道庫存、取消對經銷商銷量考核等使得庫存問題已經不是問題；五糧液也在通過加大費用支持、調整產品結構等方式積極解決庫存問題；

繼續強烈推薦白酒3+2組合，推薦茅臺+汾酒+青稞酒+金種子+老白干酒。白酒優質公司業績不會出現負增長，基本面利空也在逐步兌現及消化。目前估值夠便宜、股價下跌空間有限，我們建議繼續買入，仍能期待不菲的絕對和相對收益。

家電：數據支持 旺季可期渤海證券

投資要點：

1、一季度銷量整體呈現上升趨勢。

2、五一備貨和補貼政策臨近退出是近期的看點。

行業運行情況。洗衣機：出口情況不佳拖累了2月銷量，2月總銷量401萬臺，同比下滑0.3%。從1-2月的合計數據看，銷量共計909萬臺，同比下降了1.3%，其中內銷表現較好，同比正增4.5%。

冰箱：受春節影響2月冰箱排產較小，產量同比下滑兩成，銷量略超預期，同比增加2.1%。從1-2月整體數據看，總銷量達1092萬臺，同比增長5%。

彩電：2月彩電總銷量668萬臺，同比增長近兩成，主要受益于內銷的快速增長，內銷347萬臺，同比增速近五成。

盡管冰洗數據復蘇力度不及空調，但是復蘇趨勢不變。隨著五一備貨期的到來以及節能補貼政策退出效應的影響，我們預計3、4月空調、冰箱和彩電的銷量數據將繼續向好。

個股方面仍以業績穩健或業績有望出現拐點為投資主線，白電建議關注美的電器（當前股價距離換股價仍有一定的空間），小天鵝A（調整轉型后洗衣機業務增速較快），合肥三洋（1-2月洗衣機銷量增速近兩成，獲得榮事達商標使用權后重新布局渠道業績有望改善）；黑電繼續關注海信電器（受益于大尺寸產品結構的調整）；廚電建議關注老板電器（定位高端，受益于行業集中度提升）和華帝股份（收購百得廚衛后發揮協同效應，進軍廚電一體化）。

電子：重點關注安全邊際華泰證券

投資要點：

1、新一輪估值切換的時間窗口開啟。

2、目前首要考慮安全邊際。

4月份，是電子行業上市公司年報集中披露的時間窗口，因此，這也是上市公司新一輪估值切換的時間窗口。在此期間，除了年度業績增速外，高送轉預期、2013年公司發展戰略、一季報業績預告等都將是影響股價短期走勢的重要因素。在業績地雷、高送轉預期不能如期兌現等因素的刺激下，股價具有大幅回調的可能性，而這也是我們進行戰略性建倉的良好時點；從這個角度上講，股價波動之后股價將逐步向基本面回歸。

子行業方面，首先，由于觸摸屏市場的供需情況可能會在下半年出現反轉，對于前期漲幅過大的個股應該保持謹慎；其次，LED照明市場的需求顯著好于2012年，在板塊整體回調之后，估值優勢凸顯，向上空間顯現；第三，智能手機、平板電腦產業鏈上的結構件的投資機會還未結束，終端廠商新產品發布以及出貨量情況還將對產業鏈個股形成顯著刺激作用。總體而言，站在現在的時點，安全邊際是我們考慮的首要問題，建議關注的標的：德豪潤達（002005）、聚飛光電（ 300303）、安潔科技（002635）、錦富新材（300128）。