山東章鼓：污水處理領(lǐng)域空間廣闊

本周晨會，國泰君安推薦了山東章鼓（002598），理由是認(rèn)為羅茨鼓風(fēng)機在污水處理領(lǐng)域需求將快速增長，并且國內(nèi)市場容量仍有翻倍空間。這種看法有別于此前市場的普遍認(rèn)識，此前市場認(rèn)為山東章鼓的羅茨鼓風(fēng)機市場容量小并且在下游工業(yè)領(lǐng)域成長空間有限。

二級市場上，山東章鼓圍繞6元的中軸波動，并呈現(xiàn)大的箱體運行格局，投資者可逢低積極布局，待基本面向好得到市場普遍認(rèn)同后，股價或有較好表現(xiàn)。

資料顯示，羅茨鼓風(fēng)機廣泛應(yīng)用于各種規(guī)模城市污水處理廠曝氣沉沙工藝過程以及小城市污水處理廠生化反應(yīng)過程的鼓風(fēng)曝氣。羅茨鼓風(fēng)機性價比高、小流量高速風(fēng)機效率較高，在日處理能力2萬噸以下，曝氣流量小于每分鐘100立方米的應(yīng)用場合下具有很強的競爭力，在流量要求小于每分鐘50立方米的應(yīng)用場合下全部采用羅茨鼓風(fēng)機作為曝氣風(fēng)機。

國泰君安強調(diào)，污水處理規(guī)模增長、設(shè)備運轉(zhuǎn)率提高以及新產(chǎn)品研發(fā)成功將共同推進(jìn)山東章鼓羅茨鼓風(fēng)機在污水處理領(lǐng)域的快速增長。由于十二五期間我國新增污水處理和更新改造規(guī)模增長28.7%（規(guī)劃新增8329萬立方米/日的污水處理規(guī)模，升級改造規(guī)模2611萬立方米/日）。國泰君安據(jù)此測算，按照一般4萬噸/天規(guī)模的污水處理廠所需風(fēng)機總額在100萬左右計算，十二五期間僅污水處理領(lǐng)域?qū)娘L(fēng)機需求接近30億元。

可以看到的是，對污水偷排整治將會提升設(shè)備運轉(zhuǎn)率、增加更新需求。一般正規(guī)工業(yè)企業(yè)的污水處理設(shè)施是建設(shè)時就配備的，選擇地下污水偷排的原因是處理設(shè)施的運轉(zhuǎn)增加了企業(yè)成本。若環(huán)保部對污水偷排開展嚴(yán)厲整治，結(jié)果將是相關(guān)工業(yè)企業(yè)污水處理設(shè)施運轉(zhuǎn)率提高，致使鼓風(fēng)機的更新速度提高。

另外，污水處理用脂潤滑羅茨鼓風(fēng)機產(chǎn)品的問世將進(jìn)一步提升山東章鼓產(chǎn)品的競爭力和市場份額。國泰君安了解到，目前山東章鼓針對污水處理行業(yè)已成功研發(fā)出新產(chǎn)品“污水處理用脂潤滑羅茨鼓風(fēng)機”，并已具備了批量生產(chǎn)的條件，截至2013年2月底，山東章鼓已經(jīng)有了近300臺的新產(chǎn)品訂單。

投資者還可以關(guān)注的是，羅茨鼓風(fēng)機的應(yīng)用領(lǐng)域拓寬會擴大市場容量。美國市場羅茨鼓風(fēng)機廣泛應(yīng)用于食品輸送、生活清潔等領(lǐng)域，每年需求在70至80億元左右。而我國羅茨鼓風(fēng)機每年需求不到20億元，應(yīng)用主要局限于工業(yè)領(lǐng)域，未來仍有擴展空間。不過，國泰君安也指出，山東章鼓的股價催化劑是新產(chǎn)品在年內(nèi)實現(xiàn)批量生產(chǎn)。

業(yè)績方面，國泰君安給出山東章鼓2013至2015年EPS分別為0.35元、0.43元和0.51元。