提防年報(bào)地雷股

上市公司2012年年報(bào)披露日前已落下帷幕。

本刊在為投資者甄選出100只值得投資的股票的同時(shí)，也從營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、資產(chǎn)負(fù)債率等多個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)方面著手，為投資者指出，哪些股票是典型的年報(bào)地雷股，投資時(shí)應(yīng)堅(jiān)決回避。對(duì)于地雷股，一旦你撞上它們，就意味著手握著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

720家公司營(yíng)收凈利雙降

營(yíng)業(yè)總收入和凈利潤(rùn)這兩個(gè)指標(biāo)是衡量上市公司在過(guò)去一年里，業(yè)績(jī)是好是壞最直觀的兩個(gè)指標(biāo)。有一些上市公司即使?fàn)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，但由于成本、費(fèi)用等增加或者非經(jīng)常損益變化最終有可能導(dǎo)致凈利潤(rùn)下滑。因此，只有這兩個(gè)指標(biāo)同時(shí)增長(zhǎng)的公司，才能稱得上是做好了“主業(yè)經(jīng)營(yíng)”。但對(duì)于地雷公司來(lái)說(shuō)，這兩個(gè)指標(biāo)中任何一個(gè)下滑，都有可能醞釀著危機(jī)。

Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，在已披露2012年年報(bào)的2469家公司中，營(yíng)業(yè)總收入同比出現(xiàn)下滑的有875家公司，占比35.44%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比下滑的有1356家，占比54.92%。上述兩個(gè)指標(biāo)同時(shí)出現(xiàn)下滑的公司共有720家。

從營(yíng)業(yè)總收入下滑幅度來(lái)看，幾家ST公司占據(jù)了前幾位。其中，ST聯(lián)華（600617）和富奧股份（000030）最大，這兩家公司2012年居然沒(méi)有任何營(yíng)業(yè)總收入。記者注意到，ST聯(lián)華表示，“2012年公司無(wú)主營(yíng)業(yè)務(wù)，無(wú)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，公司凈利潤(rùn)-922.24萬(wàn)元?！备粖W股份則在年報(bào)里表示，“公司雖然沒(méi)有主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，根據(jù)公司重整計(jì)劃，深圳市萊英達(dá)集團(tuán)作為公司控股股東，為支持公司重整，無(wú)償讓渡其持有盛潤(rùn)股份股權(quán)的40%，用于清償公司的債務(wù)。”據(jù)了解，公司重大資產(chǎn)重組工作已進(jìn)入實(shí)施階段，如果公司的重組成功，將恢復(fù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

ST宜紙則以下滑96.73%排在第三位。2012年，ST宜紙?zhí)幱谕．a(chǎn)和新區(qū)項(xiàng)目建設(shè)階段，公司全力組織項(xiàng)目的招標(biāo)和土建工作，項(xiàng)目建設(shè)順利推進(jìn)。也正是因?yàn)橥．a(chǎn)搬遷，所以無(wú)生產(chǎn)，故與上期相差較大。

四川金頂?shù)那闆r比較特殊。公司自1993年上市至2012年主營(yíng)業(yè)務(wù)一直為水泥制造與銷售。2012年在公司重整過(guò)程中，因受國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的限制及設(shè)備落后、生產(chǎn)成本的影響，公司處置了水泥生產(chǎn)相關(guān)的全部資產(chǎn)等。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為非金屬礦開(kāi)采、加工及產(chǎn)品銷售。2013年有可能實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。

營(yíng)業(yè)總收入降幅排在第5位至第8位的，均為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)——綠景控股、萬(wàn)好萬(wàn)家、實(shí)達(dá)集團(tuán)和萬(wàn)方發(fā)展。從此也不難看出，在國(guó)家宏觀調(diào)控日益趨緊的背景下，上市房企面臨著前所未有的壓力，而從目前的情況來(lái)看，似乎也看不到有所起色。此外，金谷源和國(guó)創(chuàng)能源分別以84.81%和81.65%的降幅排在第9和第10位。

記者統(tǒng)計(jì)了主營(yíng)業(yè)收入下滑公司的行業(yè)分布發(fā)現(xiàn)，電氣設(shè)備、房地產(chǎn)等行業(yè)為重災(zāi)區(qū)，各有58家公司入圍榜單。電氣設(shè)備公司包括：天龍光電、精功科技、京運(yùn)通、華銳風(fēng)電、億晶光電、東方日升、ST超日、天威保變、銀星能源和晶盛機(jī)電等。房地產(chǎn)企業(yè)包括豐華股份、西藏城投、九龍山、浙江東日、金豐投資、新潮實(shí)業(yè)、大名城、京能置業(yè)、創(chuàng)興資源和華業(yè)地產(chǎn)等。

此外，有51家機(jī)械公司營(yíng)收出現(xiàn)下滑，包括新筑股份、新大新材、方圓支承、華東數(shù)控、昆明機(jī)床、上柴股份、洪城股份、杭齒前進(jìn)、華昌達(dá)、寶鼎重工、日發(fā)精機(jī)、秦川發(fā)展和浩物股份等。

39家建筑建材公司出現(xiàn)下滑，包括北方國(guó)際、中泰橋梁、中材國(guó)際、杭蕭鋼構(gòu)、東南網(wǎng)架、蘇交科、中國(guó)中冶、龍建股份、四川金頂、洛陽(yáng)玻璃和柘中建設(shè)等。

308家公司凈利下滑超100%

從凈利潤(rùn)下滑幅度來(lái)看，領(lǐng)先科技以26275.43%的下滑幅度排在榜首；泰達(dá)股份和江蘇陽(yáng)光則分別以21998.38%和15737.4%的幅度緊隨其后。此外，記者發(fā)現(xiàn)，凈利潤(rùn)同比下滑程度超過(guò)100%的公司高達(dá)308家。

據(jù)了解，2012年是煤炭行業(yè)近十年來(lái)最為困難的一年。全年煤炭市場(chǎng)需求不振，價(jià)格持續(xù)低迷，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益不斷下滑，39家煤炭上市公司，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈39.7億元，同比下滑7.2%，較上年同期下降高達(dá)25.5個(gè)百分點(diǎn)，為五年來(lái)最低水平。值得一提的是，這其中33家公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為負(fù)值，這意味著超過(guò)八成的煤炭企業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，令人唏噓不已。

此外，有色金屬行業(yè)也有超過(guò)7成的公司凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)下滑。而中國(guó)鋁業(yè)以3559.94%的下滑幅度令人咋舌，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這與公司鋁存貨高居不下或有關(guān)系。年報(bào)顯示，中國(guó)鋁業(yè)2012年存貨高達(dá)255.96億元，為有色金屬行業(yè)上市公司中存貨最高的。此外，焦作萬(wàn)方、精誠(chéng)銅業(yè)、科力遠(yuǎn)、常鋁股份等降幅也超過(guò)100%。有分析人士預(yù)計(jì)，雖然今年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境比2012年有所改善，但是經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇向強(qiáng)周期的行業(yè)傳導(dǎo)仍需要較長(zhǎng)過(guò)程，特別是行業(yè)高企的存和供應(yīng)面釋放的壓力將制約金屬價(jià)格的反彈，行業(yè)前景也不容樂(lè)觀。

警惕資產(chǎn)負(fù)債率較高的公司

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量流入多且大于流出的公司，不僅說(shuō)明公司所生產(chǎn)的商品或所提供的勞務(wù)有一定的市場(chǎng)，公司盈利能力雄厚；同時(shí)表明公司回籠銷售收入現(xiàn)金的工作卓有成效。反之，現(xiàn)金流量流出大大多于流入的公司，則說(shuō)明公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中應(yīng)收賬款過(guò)多，甚至表明公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)了財(cái)務(wù)惡化的可能，因此，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，或同比下滑特別厲害的公司值得我們警惕。

Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比出現(xiàn)下滑的公司共有1065家。其中，*ST科健以104430%的下滑程度高居榜首；排在第2至第10位的分別為高德紅外、寶石A、銀潤(rùn)投資、*ST金城、京能置業(yè)、昆百大A、精功科技、四川金頂和吉林森工。據(jù)統(tǒng)計(jì)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比降幅超過(guò)100%的公司共有353家。就行業(yè)分布來(lái)看，電氣設(shè)備、房地產(chǎn)、建筑建材、通信設(shè)備等行業(yè)仍然是進(jìn)入企業(yè)較多的行業(yè)。

資產(chǎn)負(fù)債率反映了企業(yè)的償債能力，適當(dāng)?shù)呢?fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)的發(fā)展，但資產(chǎn)負(fù)債率高出行業(yè)平均水平，或者突然大幅提升的企業(yè)則表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)遇到了困難，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到100%或超過(guò)100%的公司則說(shuō)明公司已經(jīng)資不抵債。

Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截至2012年底，有24家上市公司資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)100%。這24家公司分別為：*ST中華A、朝華集團(tuán)、*ST太光、*ST興業(yè)、*ST金泰、*ST科健、ST聯(lián)華、S*ST聚友、*ST鋅業(yè)、*ST寶碩、ST祥龍、ST北生、*ST東熱、S*ST華塑、*ST黃海、*ST國(guó)藥、*ST吉藥、*ST天龍、*ST國(guó)商、*ST天一、*ST國(guó)通、*ST鳳凰、富奧股份和*ST中達(dá)。不難看出，這基本上是ST公司的“自留地”，這也說(shuō)明投資ST股具有較大的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，與2011年末資產(chǎn)負(fù)債率相比，2012年底資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)大幅增加的公司有6家。分別為：朝華集團(tuán)、*ST科健、*ST太光、*ST金泰、*ST鋅業(yè)和ST祥龍，其增加均超過(guò)100個(gè)百分點(diǎn)。