石峴紙業(yè)：扭虧為盈或曇花一現(xiàn) 公司積重難返恐再被ST

繼實(shí)施破產(chǎn)重組解決債務(wù)包袱后，石峴紙業(yè)（600462）繼續(xù)加強(qiáng)化纖漿業(yè)務(wù)，準(zhǔn)備置入晨鳴紙業(yè)（000488）持有的延邊晨鳴紙業(yè)有限公司49%股權(quán)（以下簡(jiǎn)稱延邊晨鳴），但石峴紙業(yè)或許仍然難免再次帶帽的命運(yùn)。

年報(bào)顯示，2012年石峴紙業(yè)實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)6.03億元，成功實(shí)現(xiàn)摘星脫帽。

2013年一季度，公司卻再度陷入虧損，凈利虧損459.2萬(wàn)。對(duì)此，證券分析人士認(rèn)為，破產(chǎn)重整并沒(méi)有根本改變公司的基本面，如果沒(méi)有可行的重組方案，僅僅依靠強(qiáng)化公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，未來(lái)公司或仍將持續(xù)虧損。

靠非經(jīng)常性收益實(shí)現(xiàn)脫帽

“通常情況下ST股扭虧為盈成功摘帽都是較大的利好，所以開盤就追了進(jìn)去，誰(shuí)知道摘下戴了6年之久ST帽子的石峴紙業(yè)非但沒(méi)有上漲反而跌停，并且至今跌跌不休，而今公司一季度再度陷入虧損，看來(lái)短期內(nèi)解套是沒(méi)有希望了”，有股民在股吧中如此表示。

4月26日，石峴紙業(yè)發(fā)布2013年一季報(bào)顯示，2013年一季度，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-459.2萬(wàn)元，再度陷入虧損。

報(bào)告期內(nèi)，扣除非經(jīng)常性損益的金額為825.4萬(wàn)元，其中計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額為830.7萬(wàn)元。也就是說(shuō)，如果沒(méi)有政府的補(bǔ)助，公司的虧損幅度更大。

對(duì)此，有證券分析人士表示，石峴紙業(yè)一季度虧損并不讓人感到意外。

公開資料顯示，2012年公司扭虧并非經(jīng)營(yíng)狀況有了根本性的轉(zhuǎn)變，而是得益于公司主要依靠債務(wù)重組的非經(jīng)常性收益，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-8247.7萬(wàn)元。

“雖然公司實(shí)現(xiàn)了盈利，但是基本面并沒(méi)有得到根本的改善，公司連續(xù)陷入虧損，積重難返，破產(chǎn)重組后再度陷入虧損實(shí)屬意料之中”，上述分析人士進(jìn)一步指出。

置入資產(chǎn)或成新包袱

業(yè)績(jī)持續(xù)低迷，并沒(méi)有阻止公司繼續(xù)謀求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

5月3日，晨鳴紙業(yè)、石峴紙業(yè)同時(shí)發(fā)布公告，晨鳴紙業(yè)擬將其持有的全資子公司延邊晨鳴49%和51%的股權(quán)，分別轉(zhuǎn)讓給石峴紙業(yè)和延邊州國(guó)有資產(chǎn)管理有限公司；同時(shí)，石峴紙業(yè)擬將公司6350MM（10號(hào)紙機(jī)）紙機(jī)主體和附屬設(shè)備出售給晨鳴紙業(yè)。

記者注意到，延邊國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)總公司擁有吉林石峴紙業(yè)有限責(zé)任公司51. 77%的股權(quán)，而吉林石峴紙業(yè)有限責(zé)任公司是石峴紙業(yè)的第二大股東。

公開資料顯示，由于新聞紙市場(chǎng)持續(xù)低迷，公司從2009年開始調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)生產(chǎn)溶解漿。

公司在2012年年報(bào)補(bǔ)充報(bào)告中提出，2013年公司將以化纖漿為主線，生產(chǎn)附加值高、具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的特種溶解木漿和木質(zhì)素系列產(chǎn)品，力爭(zhēng)2013年度盈利。

然而，資料顯示，延邊晨鳴主要產(chǎn)品為化纖漿。2012年，該公司資產(chǎn)總額為3.26億元，凈資產(chǎn)為1.33億元，凈利潤(rùn)為-2770.51萬(wàn)元。

截至2013年3月31日，該公司資產(chǎn)總額為2.84億元，凈資產(chǎn)為1.17億元，凈利潤(rùn)為-1486.43萬(wàn)元。晨鳴紙業(yè)在2012年年報(bào)中稱，由于市場(chǎng)不景氣，延邊晨鳴毛利率較低。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，企業(yè)破產(chǎn)重整計(jì)劃的完成，解決了歷史遺留的債務(wù)包袱，取得了充足的營(yíng)運(yùn)資金。公司進(jìn)一步推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型有助于優(yōu)化和夯實(shí)資產(chǎn)，但置入的延邊晨鳴本身就不容樂(lè)觀，或?qū)⒊蔀楣镜男掳ぁ?/p>

記者就此事致電石峴紙業(yè)，截止記者截搞為止，未收到任何回復(fù)。

至今無(wú)可行重組方案

2012年11月7日，公司將已凍結(jié)的公司破產(chǎn)企業(yè)財(cái)產(chǎn)處置專戶中的1.31億股股份劃轉(zhuǎn)到敦化市金誠(chéng)實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“敦化金誠(chéng)”）的證券賬戶，自此敦化金誠(chéng)持有公司1.31億股，持股比例為24.68%，為公司第一大股東。

但是，公司一直未能拿出可行的重組方案，讓市場(chǎng)不免擔(dān)憂。更有投資者指出，敦化金誠(chéng)可能是假重組真套現(xiàn)，不然為什么遲遲拿不出重組方案。

公告顯示，根據(jù)2012 年8月3日延邊中院裁定批準(zhǔn)了《延邊石峴白麓紙業(yè)股份有限公司重整計(jì)劃》的相關(guān)規(guī)定，公司委托吉林經(jīng)緯拍賣有限公司采用公開拍賣的方式處置公司10號(hào)紙機(jī)主體設(shè)備、10號(hào)紙機(jī)附屬設(shè)備、其它有關(guān)廠房設(shè)備及備品備件。公開拍賣程序歷經(jīng)三次降價(jià)，四次流拍，仍無(wú)人登記參與競(jìng)買。公司積極尋找買家，最終才就資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)與敦化金誠(chéng)達(dá)成了一致。

年報(bào)顯示，2012年公司溶解漿產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入為2.15億元，占公司總營(yíng)收的71.25%。公司置入延邊晨鳴之后，產(chǎn)能必將進(jìn)一步放大。

由于溶解漿產(chǎn)品下游粘膠行業(yè)不景氣，2012年粘膠短纖整體行情偏弱，溶解漿的價(jià)格低位走勢(shì)。2012年11月開始隨著奧地利Hallein及南非SAPPI、美國(guó)RAYONIER等國(guó)外溶解漿企業(yè)新產(chǎn)品投放市場(chǎng)，供應(yīng)面的放大以及大廠的不斷介入使溶解漿短絲市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。

“如果公司不盡快拿出可行的重組方案，不僅二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)會(huì)持續(xù)走弱，公司也將繼續(xù)虧損，甚至難逃再次帶帽的命運(yùn)”，上述投資者如此表示。