大牛市或已啟程

有記者問巴菲特，中國投資者46元買入中石油，何時能夠解套？巴菲特的回答是，如果看好中國經(jīng)濟(jì)，就應(yīng)該長期持有賺錢的公司，比如說20年。因為隨著公司賺錢能力的增長，你的投資成本會逐年下降。

記者還問到，在中國是否也能夠做價值投資，巴菲特也給肯定的答復(fù)。巴菲特說：“有人對價值投資有說辭，但也有人在運(yùn)用價值投資的理念，說明它還是有用的。的確有質(zhì)疑存在，但價值投資在美國市場見效了，在中國市場也將會適用的?！?/p>

事實上，依然沉醉于對中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型悲觀失望的A股市場，正在發(fā)生悄悄而又重大的變化。缺少敏銳洞察力的人們，或仍然對市場持有悲觀的預(yù)期。但我們知道，在中國證券率不足40%的情況下，在人民幣國際化仍沒有完成之時，在中國資本市場仍沒有對外開放之時，在滬深300指數(shù)仍不足10倍的情況下，這一難得的歷史性的抄底機(jī)會不會留太久，就可能因為市場的瞬間大漲而消失。

我們是如此的熱愛自己的祖國，正如巴菲特生活在美國一樣。我們深信芒格在2013年股東大會上說過的話，“未來10年，世界上將有兩個最強(qiáng)大的國家，一個是美國，另一個是中國。”盡管全球經(jīng)濟(jì)還在緩慢的復(fù)蘇，但中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整正在向成功的目標(biāo)邁進(jìn)。

根據(jù)目前上證指數(shù)的估值來看，目前10倍市盈率對應(yīng)的點位是2300點，而市場回歸20倍市盈率是估值回歸常態(tài)的情況，因此，指數(shù)對應(yīng)4600點是正常合理的估值水平。同時，如果在未來10年市場能夠取得等同于GDP平均增速7%的業(yè)績增長水平的話，那么，作為中國優(yōu)秀企業(yè)的代表，上市公司實現(xiàn)十年翻一番的整體業(yè)績增長是大概率。這樣的話，在未來10年，市盈率保持20倍的水平下，指數(shù)漲到9200點是可以期待的。

我們預(yù)計當(dāng)前正處于未來十年慢牛行情的起點。1949點是A股第4個大周期的起點，中國即將進(jìn)入一個持續(xù)時間較長的，每年上漲相對緩慢的慢牛行情，這個歷程如美國、日本等發(fā)達(dá)的資本市場都經(jīng)歷過?？春梦磥碜詈诵牡娜齻€因素，市場已經(jīng)逐步形成共識：其一，與龐大的經(jīng)濟(jì)總額和巨額的貨幣存量相比，23萬億元的股票總市值顯得過于渺小。當(dāng)前1萬億市值的股票，在未來10年GDP總量大幅增長至100萬億元情況下，則可能明顯低估；其二，中國經(jīng)濟(jì)正在主動地推動轉(zhuǎn)型、主動地化解潛在風(fēng)險，目前狀況是發(fā)展過程中一個合理的調(diào)整，正是這些風(fēng)險意識和主動調(diào)節(jié)讓我們有更充足的信心走更遠(yuǎn)的路，未來會更加美好；第三，中國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展和人民幣國際化的推進(jìn)必須倚仗一個成熟而強(qiáng)大的股票市場。