行業(yè)分析：白酒、證券、超市

白酒：把握估值修復(fù)行情

宏源證券

投資要點(diǎn)：

1、白酒估值位于歷史低位。

2、白酒企業(yè)和經(jīng)銷(xiāo)商面臨分化。

白酒估值位于歷史低位，基本面繼續(xù)惡化風(fēng)險(xiǎn)小，且5月為數(shù)據(jù)真空期、下半年基本面環(huán)比好于上半年概率大，此外，白酒PEG在消費(fèi)成長(zhǎng)型公司中處于低位，建議布局3+2組合，期待市場(chǎng)情緒及風(fēng)格轉(zhuǎn)變帶來(lái)的絕對(duì)及相對(duì)收益機(jī)會(huì)：

行業(yè)面臨分化，繼續(xù)推薦3+2組合：白酒企業(yè)和經(jīng)銷(xiāo)商面臨分化的窗口，在調(diào)整中長(zhǎng)期生存下來(lái)、且13年業(yè)績(jī)能夠?qū)崿F(xiàn)20%以上、短期1-2年業(yè)績(jī)能夠繼續(xù)保持正增長(zhǎng)的企業(yè)，可作為白酒中的成長(zhǎng)股繼續(xù)買(mǎi)入并持有：貴州茅臺(tái)（品牌力最強(qiáng)，渠道去庫(kù)接近尾聲，目前公司處于轉(zhuǎn)型期，批發(fā)價(jià)有所企穩(wěn)，13年仍有20%增長(zhǎng)）；山西汾酒（二線(xiàn)中品牌力最強(qiáng)，產(chǎn)品價(jià)格與一線(xiàn)白酒仍有距離，省外擴(kuò)張空間大）；青青稞酒（西北市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)平緩，看好深度分銷(xiāo)模式配合省外擴(kuò)張帶了的公司規(guī)模擴(kuò)大）；關(guān)注今年業(yè)績(jī)有保證的金種子酒以及彈性較大的老白干酒。

證券：股票質(zhì)押回購(gòu)即將開(kāi)閘

國(guó)金證券

投資要點(diǎn)：

1、股票質(zhì)押式回購(gòu)有利券商杠桿經(jīng)營(yíng)。

2、綜合性券商具備優(yōu)勢(shì)更為受益。

股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)即將開(kāi)閘，券商加杠桿再添利器，該業(yè)務(wù)對(duì)行業(yè)的利好程度不低于兩融業(yè)務(wù)。與此前推出的股票約定式購(gòu)回相比，該業(yè)務(wù)標(biāo)的證券可以為非流通股，且不需要證券的真實(shí)過(guò)戶(hù)，減少業(yè)務(wù)限制，更具操作性；此外證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃可以以資金融出方參與業(yè)務(wù)，在資金來(lái)源上也得到極大的拓寬。

券商股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)推出后，券商有望與銀行、信托在股票質(zhì)押融資市場(chǎng)分庭抗禮。靜態(tài)測(cè)算，若2015年各金融機(jī)構(gòu)股票質(zhì)押市值達(dá)市場(chǎng)總市值的6%，券商分得30%的份額，按50%的質(zhì)押率計(jì)算券商股票質(zhì)押式融資規(guī)模將達(dá)到2000億元以上，按4%的利差計(jì)算（考慮資金成本）將為行業(yè)帶來(lái)近百億的收入（約5%的收入占比）。更長(zhǎng)期的看，該業(yè)務(wù)規(guī)模則有上萬(wàn)億的市場(chǎng)空間。

投行實(shí)力突出儲(chǔ)備較多上市公司資源、資金充沛以及通過(guò)資管產(chǎn)品等方式募集資金和產(chǎn)品銷(xiāo)售能力較強(qiáng)的公司在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域應(yīng)具備優(yōu)勢(shì)。因此中信、海通、華泰、光大、廣發(fā)、招商等綜合性券商仍更為受益。

超市：食品安全監(jiān)管帶來(lái)機(jī)遇

海通證券

投資要點(diǎn)：

1、民生保障改革重視食品安全。

2、生鮮超市面臨更多發(fā)展機(jī)遇。

事件。5月24日國(guó)務(wù)院同意發(fā)改委《關(guān)于2013年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》。其中，關(guān)于民生保障改革提到“建立最嚴(yán)格的覆蓋生產(chǎn)、流通、消費(fèi)各環(huán)節(jié)的食品藥品安全監(jiān)管制度。建立健全部門(mén)間、區(qū)域間食品藥品安全監(jiān)管聯(lián)動(dòng)機(jī)制。完善食品藥品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和安全準(zhǔn)入制度。加強(qiáng)基層監(jiān)管能力建設(shè)。充分發(fā)揮群眾監(jiān)督、輿論監(jiān)督作用，全面落實(shí)食品安全投訴舉報(bào)機(jī)制。建立實(shí)施黑名單制度，形成有效的行業(yè)自律機(jī)制。”

政府對(duì)食品安全的日益重視、強(qiáng)調(diào)對(duì)食品生產(chǎn)、流通、消費(fèi)各環(huán)節(jié)的加大監(jiān)管將有利于連鎖超市這一和民生密切相關(guān)的流通渠道的發(fā)展，其中尤以生鮮超市將有望面臨更多發(fā)展機(jī)遇。

目前A股超市中永輝超市生鮮食品占比最高，且其擁有較強(qiáng)的采購(gòu)、配送、儲(chǔ)備、銷(xiāo)售一系列供應(yīng)鏈整合能力以及豐富的“農(nóng)改超”經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。我們認(rèn)為，政府對(duì)食品安全的日益重視，以及新一屆政府更務(wù)實(shí)，今年改革將更注重行動(dòng)的預(yù)期，永輝超市在今年的擴(kuò)張過(guò)程中有望面臨更多的發(fā)展機(jī)遇。

新能源汽車(chē)：補(bǔ)貼政策醞釀?wù){(diào)整

申銀萬(wàn)國(guó)

投資要點(diǎn)：

1、新能源公交大巴補(bǔ)貼的力度將維持。

2、乘用車(chē)補(bǔ)貼傾向混合動(dòng)力車(chē)型。

節(jié)能補(bǔ)貼政策醞釀?wù){(diào)整，看好新能源公交大巴和混動(dòng)乘用車(chē)。公交大巴是城市大氣污染的主要排放來(lái)源，預(yù)計(jì)未來(lái)設(shè)施配套的力度將更大，而政策補(bǔ)貼的力度將維持，推動(dòng)新能源公交持續(xù)滲透。乘用車(chē)之前的產(chǎn)業(yè)政策更偏向純電動(dòng)，力圖實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)，但是，乘用車(chē)的使用特點(diǎn)決定了混動(dòng)是目前更成熟也更適用的技術(shù)，新政策如果以節(jié)油率為主要標(biāo)準(zhǔn)，則對(duì)混動(dòng)的扶持力度將增強(qiáng)。

汽車(chē)板塊投資策略：首先推薦新能源客車(chē)領(lǐng)域的金龍汽車(chē)（全國(guó)公交市場(chǎng)份額之首+新能源儲(chǔ)備豐富+自身治理逐步改善）、宇通客車(chē)（國(guó)內(nèi)客車(chē)企業(yè)龍頭+新能源產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)）；其次推薦主打混合動(dòng)力乘用車(chē)的日系代表企業(yè)廣汽集團(tuán)（混合動(dòng)力領(lǐng)域具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)+14年新車(chē)迎來(lái)爆發(fā)期）；此外，看好國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)代表企業(yè)比亞迪的長(zhǎng)期價(jià)值（掌握新能源汽車(chē)核心的電池技術(shù)+新能源領(lǐng)域具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)）。