深挖消費成長

上期針對市場風格轉換問題給予了否認的論證，本周市場則以事實印證風格轉換只是一種奢望，這種奢望可能還會時不時的在后市顯現，而我們堅持認為這種轉換成功的前提是需要得到經濟數據的支撐。

目前預計5月CPI和PPI為2.4%、-2.5%，低位通脹，但出廠價格上行動力不足，出口數據虛假，但央行定調市場行為，料經濟繼續下行，全年預計在7.3%之上。外圍的歐洲和日本面臨持續寬松，美國寬松趨緩，新興經濟體則相對緊縮，以至于中國宏觀調控難度加大，但從5月略微增加的信貸看緊中有松，也預計6月可能持平。那么5月份延續的略微寬松的流動性，可能繼續刺激6月市場，按照我們此前的投資邏輯，這些資金除了可能會有針對性的選擇受政策保護的煤炭行業外，其他周期性行業可能不在下月的配置之列，而仍會偏向于民生、城鎮化、新興產業等消費成長性投資主題，尤其是前期資金深度介入的高送配或已經除權后的主題性行業龍頭，由于投資標的的稀缺性，有持續堆積的可能。

在上述投資邏輯下，消費成長的投資主題會呈現分化，一些業績增長不確定，或者主營不突出的，可能隨著中報前瞻的逐漸清晰而被市場所遺棄，也會成為下一階段市場結構性調整的主要來源，自然會成為我們的風險規避地。此外，人民幣匯率已成潛在市場風險，以及可能開啟的IPO，都有可能對后市形成沖擊，這要求我們在把握機會的同時，控制倉位防范風險仍是關鍵。……