警惕創業板高管減持

前期創業板、中小板指數一路高歌猛進，部分個股走勢強勁，但高管套現的沖動也凸顯。自2013年1月1日至今，筆者統計有300家左右隸屬于中小板、創業板的上市公司發布了高管辭職公告。

一般高管離職的主要四大類型：1.正常人事變動，如退休年齡已到、或者按照國家有關規定不能兼職等；2.管理層優化；3.大股東的戰略安排，如資產重組置換、定向增發、大舉拓展主業等；4.高管減持，上市公司眾多高管在公司上市前就持有大量的原始股，這些成本很低的原始股經過高價發行和二級市場炒作后，套現將成為巨大誘惑。天下攘攘，皆為利往，套現壓力陡增是創業板指數下跌的重要推手之一。

客觀地說，合法合規的上市公司高管減持是一種純市場行為，有利于兌現公司對相關高管的激勵承諾，間接提高上市公司效率，對這種減持行為投資者應抱以寬容。但從供求關系來講，解禁套現會加大特定股票的供應量，下跌套人的概率加大，特別是在行情不佳的時候。如在2010-2012年期間，不少創業板個股和中小板個股價格更是腰斬。一般而言，高管減持的首要原因就是上市公司股價偏高，因為相比一般的投資者，高管對自身公司的了解更為深刻。如中小板中的金風科技，過去2年中，行業不振盈利不佳，多位高管套現也正常。但創投公司等戰略投資者減持套現則是為了快速實現預期回報，如前期高盛減持海普瑞近5000萬股。

凡事都有正反兩面。部分個股減持之后，股價大漲。如2009年5月份，大華股份副董事長王增鍬在三個交易日拋售了幾十萬股大華股份，套現超過2000萬元，但后期觀察可知大華股份成了牛股，分紅除權，復權價是迭創新高。再如馬云曾在解禁初期大手筆減持華誼兄弟，但該股后來的漲勢也很兇猛，近期馬云再次逢高減持，而騰訊公司底部撈的大量籌碼則是笑開懷。

從實戰角度而言，減持之后的股票需要看估值情況，以及未來行業發展情況。如果股票價格相對低位，往往是機會，如果處于高位則需謹慎。如果業績不好，行業預期較差，那么高管的減持就無疑是雪上加霜。當前創業板指數在1000點附近，部分小市值個股減持套現壓力仍較大，適度的提示風險也非常必要。特別警惕以下幾種情況：1.前十大股東持股數量減持較多的股票；2.高管減持并且第一季度利潤增速下滑；3.中報業績預期較差的個股；4.籌碼分散，有減持跡象的個股；5.短期漲幅較大的個股，特別是底部上漲有3倍以上的個股。

時間點方面，根據筆者對創業板高管解禁的個股數據統計，解禁時間序列主要集中在6月初，9月初，12月末。中小板和創業板是未來的希望，本次調整也在預期之中，相信經歷風雨后依然能見彩虹。但短期而言，會有結構性分化，我們需要回避這些高管減持的個股，關注符合政策支持、行業發展、市場熱點以及解禁期在明后年的個股，最起碼3-6個月內無解禁。