非晶變壓器龍頭調入置信電氣

一、股市動態分析30回顧及簡評

上證指數上期收于2359.51點，本周末收于2318.61點，下跌1.73%；股市動態30指數上期報收762.53點，本周末收于751.72點，下跌1.42%；其中股票組合下跌2.09%。

股市動態30指數自2008年1月1日設立以來，下跌24.84%，同期上證指數下跌55.93 %。本周股市動態30指數跑贏、股票組合跑輸上證指數。

本周最大的消息就是地產政策的收緊，國五條的推出，地產個股紛紛跌停，地產指數跌幅超過9%。上證指數3月4日跌86點（-3.65%）為20個月來最大跌幅。對地產的打壓，讓市場對經濟的復蘇前景變得不樂觀。本期中小板指數下跌1.26%，創業板指下跌2.28%，中小板指強于、創業板指弱于大盤指數。

招商銀行（600036）發布業績快報，2012年實現營業收入1133.7億元，同比增長17.9%；凈利潤452.7億元，同比增長25.31%；每股收益2.1元，凈資產收益率24.77%。截止2012年末，招商銀行資產總額3.4萬億，負債總額3.2萬億，存款總額2.5萬億，不良貸款率0.61%，較去年末的0.51%，不良貸款率上升0.05個百分點。

寶鈦股份（600456）發布業績快報，2012年實現營業收入23.36億元，同比下降20%；凈利潤585萬元，同比下降90.5%；每股收益0.0136元，凈資產收益率0.16%，公司擬10派0.5元。

二、股市動態30指數

三、最新評論

上期提到的受益計劃生育政策放開的成分股貝因美本周繼續創出反彈新高，貝因美短期累積漲幅偏高，股價翻倍有余，短期回調的風險加大，同時上證指數自2月18日以來一直處于向下調整狀態，創業板指數短期也有頭部的跡象，此時更應防范個股風險。

本周調入的新成分股是置信電氣，公司是非晶合金變壓器的龍頭。置信電氣近期公告非公開發行情況，向國家電力科學研究院發行72，696，272股，發行價格11元/股，限售期3年。發行股份用于收購國網電科院旗下的9家非晶合金企業股權。2013年1月17日國網電科院受讓置信集團持有的30，263，421股置信電氣的股權。經過上述發行及股權轉讓完成后，國網電科院成為置信電氣第一大股東持股比例25.43%，徐錦鑫及其一致行動人成為第二大股東，持股比例24.73%。

國網電科院成為置信電氣大股東后，置信電氣成為未來打造國網體系內配電產業平臺的基礎公司。本次資產整合后，置信電氣從民營企業轉變為國有股成為大股東，而原創始人股權比例與大股東相近，可以相互制衡，隨著置信電氣成為國有相對控股公司后，公司作為國網體系內的公司，在招投標過程中將充分體現身份優勢，公關實力將得到大幅提升，可以預期未來置信電氣的市場占有率將繼續提升。

根據備考合并審計報告，發行完成后，隨著國網電科院擁有的配電變壓器資產注入上市公司，公司總資產規模從2012年8月31日的184，370萬元上升到339，145萬元，資產規模擴大84%。合并報表歸屬于母公司所有者權益由103，848萬元上升至176，709萬元，增幅為70%。發行完成后總股本6.91億股，每股凈資產為2.56元/股。對于購買的資產，國網電科院承諾三年業績分別為：2012年11，469萬元，2013年14，049萬元，2014年13，103萬元。而購買資產的評估值是8億元。

公司并表后，市場預期2013年公司每股收益在0.7元附近，目前股價對應2013年業績估值在18.5倍，與國網系統的國電南瑞2013年估值基本持平，我們認為這兩家公司估值都處于合理范圍，建議關注，如調整到對應2013年15倍估值可以積極配置。