上下皆可的困境

周一大跌，周二、三收復大半失地，達2347點。若本月K線收于此點左右，那下個月月K線將會很漂亮。因為周一跌至2259點剛破5月均線2270點以下10個點。而下個月該均線將會上升至2300～2340點一線附近。那么，下個月K線在2320-2340點一線或略高點開盤，就可解釋為月K線開始貼近5月均線向上運行。這樣一來，不但反彈可維持，而且還有了反轉的希望。果真如此，就說明周一下跌時，接盤的是新主力。該主力有可能不同于先前急拉至2444點的那一波主力，但愿周一接盤的是改變了急拉急升急走人戰略的新主力。慢拉慢升不急走人將應是新主力的戰略。是否可確認，還有待于行情的檢驗，尤其是本月K線的收市點位和下月K線的開盤點位。這只是當前的一種可能。

另一種可能是主力未換人，只是改變了策略，先穩定人心，而后再次拉升至2440點一線或更高。目標是為了走人。因為前二波已走了不少籌碼，還未走完故需再拉一波。特別周一下跌可能并非出于主力本意，而是房地產國調控五條的突襲。故再拉一波也未嘗不可。但再拉一波乃至再拉二波、三波也只是為了走人，而不是為了使反彈轉為反轉，若果這樣，那本月K線收于2270點以下的可能會大增。只要下破5月均線，情況就不妙了。很可能預示著反彈的結束。最后走勢證明是如此的話，那之前一直強調的向第四只腳運行的走勢就會又被重新提上日程。已有觀點認為反彈業已結束。這樣該走勢的再次提出就是必要的。因為這種可能不是沒有，而是正在增加。

可是有的人卻另有看法，認為周二、周三反彈標志著大牛市的來臨，股市跌不下去。這種行情向上看漲，行情下跌看跌的觀點，實在是一種機會主義。其實，本周周一的下跌已證明目前行情的脆弱，一天就能跌破5月均線，可用不堪一擊來形容，如果最后本月K線收陰，那么周一的下破陰線就是一個不折不扣的信號。這不能不引起股民的重視，尤其若再出現下破陰線的情況下，這是不能掉以輕心的。

國內的經濟環境，恐怕也不能不是需要重視的因素。首先，2月PMI只達50.1%，下降了0.3個百分點，非制造業采購經理指數達54.5%，下跌1.7個百分點，結束了連續4個月的上漲；其次，一月外匯占款超過去年全年的量，這讓人們擔心輸入性通脹的可能。十二次人大提出CPI預期3.5%，顯示寬松政策空間有限；再次，地方政府負債已達15-18萬億元。目前仍有投資的沖動。又發行地方政府債，數額超過以往。解決靠土地財政的現象，已到了非扭轉不可之時；還有，國防預算增加10.7%。雖然過去五年中有四年內需增長超100%以上，而外需是負增長。這就是說，內需拉動經濟的因素中，又多了國防經費一項。我國國防經費只占GDP的1.4%，遠低于歐美日等發達國家。防衛性國防需強化，再其次，財政收入降低，特別是中央財政收入。總之，寬松環境是有限的，因為既要使國內經濟均衡發展、GDP完成7.5%的增長，又要防止通貨膨脹更要應付輸入性通脹，嚴控房地產國五條細則即將出臺，但樓市資金難以流入股市。最后，國家領導人換班還在進行中，之后還需有一個相關穩固期。這種情況下，指望大牛市是否客觀？

（作者系深圳大學產業經濟研究中心特邀副研究員、民盟盟員）