做空與利空的疊加效應

隨著國家經濟結構戰略性調整，生態文明建設的大力推進和食品安全的加強，有受惠于政策扶持的，就會有受到政策調控、限制，以至淘汰的。

蛇年開盤以來，大盤劇烈震蕩，兩根大陰，兩根大陽，猶如過山車。原因雖多，但鑄成大陰，做空心理和政策利空的疊加是主因。

金融地產股自龍年就開始調整，原因是漲多了，有獲利回吐的要求。2月21日，房地產調控“國五條”發布，大盤長陰下跌，上證跌幅達2.97%。這項調控政策明顯利空，只是由于之前房地產股已經大幅下挫，因而當天的反應并不大，跌幅大的是與房地產相關的銀行股。

2月28日，轉融券試點開始，出乎做空心理預期，大盤大幅上漲，上證漲幅達2.6%，房地產股和銀行股均大幅反彈。一些人以為，轉融券不過如此，并不可怕。3月1日，大盤雖未能延續升勢，但仍以小陰小陽收市。可是，僅僅過了一個周末，卻風云突變。3月4日，大盤百點長陰急流而下，上證最大跌100點，收盤跌86點，跌幅3.85%。深成指更慘，下跌510點，跌幅5.29%。當日，滬深市值蒸發近萬億元，A股有75只股跌停，其中48只為房地產股。像“招保萬金”這樣的房地產大藍籌，開盤不久就統統跌停，實屬罕見。與房地產相關的水泥、建材和銀行股等也大幅下挫。

為何如此慘烈？主因就是3月1日收市后發布了“國五條”的實施細則，即被稱為“狠招”的出售住房須征收20%的所得稅的規定。不過，近幾年來國家對房地產的調控屢屢出重拳，而股市從未有這么大的反應。這次所以大跌，除了政策利空的力度大以外，很可能與現有的融券做空機制，特別是轉融券做空機制有關。然而目前的數據顯示，融券做空的數量并不大，影響大的是心理層面。從另一個角度看，很多機構，比如基金，大都配置有相當數量的地產股，不需要融券。有數據顯示：3月4日，64.69%的基金減配地產，減配強度達4.24%，這也是一種形式的做空。因此不難看出，這次房地產板塊大跌，與基金減配有很大關系，再加上其他機構和投資者減配、拋售，便造成了如此慘狀。此正所謂火借風勢，風助火威。做空理念加上做空機制再遇到政策利空，就會出現疊加效應。

對于3月4日大陰線成因的分析，目的是對之后的投資操作有所啟迪。當前的市場已經不同于兩三年前的市場。除了有股指期貨市場的影響外，又有融券、特別是轉融券的做空機制，尤其是投資者對做空的警惕有所增強。而“兩會”后會有哪些利空因素，包括政策利空？比如IPO何時會開閘，3月7日中午又有消息稱是三月底，大盤午后即大幅跳水，上證一度大跌43點。可見，市場仍把IPO作為利空看待。雖然當天證監會在盤中作了澄清，但大盤仍未能完全收復失地。

實際上IPO總是要開閘的，對此需要有心理預期，至少風險來臨時不會過度恐慌。至于板塊和個股的利空因素、包括政策利空就更多。隨著國家經濟結構戰略性調整，生態文明建設的大力推進和食品安全的加強，有受惠于政策扶持的，就會有受到政策調控、限制，以至淘汰的。所謂“黑天鵝”事件很可能在一些板塊和個股中發生。如白酒板塊，去年先是因為酒鬼酒的“塑化劑”事件，后則因為十八大后的強勢反腐，造成了板塊大幅下挫。當然，事物都有兩面性，物極必反。就以地產股和白酒股為例，漲多了就會有人做空，而跌多了就會有人做多，只是看誰能把握好買賣的節奏。