行業(yè)分析：軍工、農(nóng)機、電子

軍工：軍演增加 消耗加速

華泰證券

投資要點：

1、今年軍演多達40場是2009年的一倍多。

2、消耗加速將為軍工企業(yè)帶來額外收益。

國防部網(wǎng)站消息：總參軍訓部有關負責人介紹，2013年由總部和各軍區(qū)、軍兵種以及武警部隊組織的軍事演習演練活動有近40場。

實戰(zhàn)化演練體現(xiàn)我國解決周邊問題的決心。我軍舉行系列化軍事演練，進行全方位、多領域軍事訓練探索實踐，提高信息化條件下威懾和實戰(zhàn)能力，以箭在弦上、引而待發(fā)的高度戒備態(tài)勢，強化打仗思想、做好打仗準備、提高打仗能力。目前我國周邊局勢日益緊張，釣魚島局勢尚未緩解，朝鮮第三次核試驗使得本已復雜的東北亞局勢更添變數(shù)。今年軍演強化實兵實裝實彈訓練，實戰(zhàn)化演練體現(xiàn)我國解決周邊問題的決心，我國有信心并且有能力“亮劍”，在形勢危急的情況下能夠通過武力捍衛(wèi)本國的安全利益。

軍演次數(shù)較往年明顯增加，消耗加速利好軍工企業(yè)。2013年我國將舉行近40場的軍演，較2009年的18場次數(shù)明顯增加，這也從側面印證了我國國防實力的不斷提升。軍演的增加意味著包括戰(zhàn)機在內的武器裝備使用頻率將明顯提升，相應地其損耗速度和維護成本也將隨之提升，消耗加速將為軍工企業(yè)帶來額外收益。A股上市公司中哈飛股份和中航飛機等主機廠商擁有飛機維修和主要配件生產(chǎn)業(yè)務，而航空動力、中航精機和中航電子等廠商生產(chǎn)主要部件，上述公司都有望成為軍演增加的受益者。個股方面，我們仍然推薦擁有新型號交付、符合未來軍事斗爭發(fā)展方向，具有資產(chǎn)整合預期的軍工企業(yè)，包括哈飛股份、中國衛(wèi)星、中航飛機、航空動力和洪都航空。

農(nóng)機：買方信用放大行業(yè)景氣度

國泰君安

投資要點：

1、農(nóng)機處于高景氣階段，終端客戶投資回報率較高。

2、買方信用將放大行業(yè)整體景氣度。

機械所有子行業(yè)中，目前農(nóng)機景氣度排名第二，僅次于油氣鉆采設備與服務，農(nóng)機終端客戶投資回報率遠高于工程機械，有些終端客戶甚至一年就可以回本。

農(nóng)機買方信用推行力度完全在理性范圍內。根據(jù)我們草根調研了解的情況，目前農(nóng)機買方信用有三種模式：一是廠家面向經(jīng)銷商做買方信用，二是廠家面向終端客戶做買方信用，三是經(jīng)銷商面向終端客戶做買方信用。無論是哪種模式，首付款比例（一般不低于30％）都遠高于工程機械，還款期限都短于工程機械，是正常合理的信用銷售，風險完全可控。

在競爭對手沒有提出買方信用的情況下，誰提出買方信用，誰的市場份額將會提升。農(nóng)機銷售模式分為兩類，一類是直銷，廠家直接面向終端客戶（個體農(nóng)戶、農(nóng)機大戶或農(nóng)機合作社）；另一類是經(jīng)銷，廠家通過經(jīng)銷商出售設備給終端客戶，經(jīng)銷商一般是多品牌同時經(jīng)銷。無論是哪種銷售模式，率先推行提出信用銷售的廠家或經(jīng)銷商的市場份額都會得到提升。

買方信用將逐步成為行業(yè)性的新的銷售模式，放大行業(yè)整體景氣度。在部分代表企業(yè)的帶頭示范作用下，預計買方信用將會在行業(yè)內更大范圍推行，農(nóng)機行業(yè)整體景氣度將被放大。

重點推薦新研股份（300159）、一拖股份（601038），目標價分別為21.5、12.5元！

電子：移動支付進入快車道

廣發(fā)證券

投資要點：

1、2013年是中國移動推進移動支付的開端。

2、金融IC卡行業(yè)高景氣將體現(xiàn)到企業(yè)業(yè)績中。

縱觀全球近場移動支付的發(fā)展，電信運營商與金融機構兩者都不可或缺，NFC-SWP方案憑借對多方利益的良好平衡獲得了移動支付參與者的認可與推廣，有望成為全球性的主流方案。我們預計從3-4月開始，中國移動在多個試點城市將實際啟動業(yè)務，從下半年開始，中移動推動中低端TD手機NFC化，加入更多的的金融、公交、校園等行業(yè)應用，預計全年銷售1000部支持NFC的TD手機，發(fā)展300萬戶移動支付用戶，采購2000萬張SWP-SIM卡，將引領整個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，在2013年掀起NFC支付的普及浪潮。2013年是中國移動推進移動支付的開端，會帶來產(chǎn)業(yè)鏈全面啟動和繁榮。

銀行在金融IC卡領域的布局已開始從發(fā)卡環(huán)節(jié)向卡增值服務轉移，有效推動近場移動支付業(yè)務的多樣化發(fā)展。當前金融IC卡的生產(chǎn)制造和發(fā)行的體系已基本成熟，用戶市場的爭奪成為了各家銀行新的發(fā)力點，卡增值服務成為了銀行布局的關鍵。銀聯(lián)已與銀行和各企事業(yè)單位在多地進行金融IC卡增值業(yè)務的試點，2013年基于金融IC卡的移動支付也會走入普通人視野。

預計從2013年上半年開始，金融IC卡行業(yè)高景氣將體現(xiàn)到業(yè)績中。從2012年6月開始，各卡廠金融IC卡開始放量，進入2013年呈現(xiàn)出加速上升的高景氣局面。2013年銀行IC卡的發(fā)行量預計將達到1.7億張，增速超100％。根據(jù)人民銀行的要求，2015年新發(fā)卡應全為非接觸式IC卡，屆時銀行IC卡或將達到5億張的發(fā)卡量。

對于國內移動支付產(chǎn)業(yè)鏈條中的A股上市公司，我們建議重點關注下列企業(yè)：NFC芯片/天線：同方國芯，碩貝德；制卡：恒寶股份，天喻信息，東信和平；受理環(huán)境、平臺和第三方應用：中科金財，拓維信息，新開普。

銀行：基本面改善有助行情持久

招商證券

投資要點：

1、RQFII、公積金等資金入市首選銀行股。

2、信貸需求旺強化銀行的定價地位。

銀行股行情持續(xù)仍動力十足。銀行股經(jīng)過2月份的調整，估值吸引力顯現(xiàn)，安全邊際提升。從資金角度來看，不僅未來RQFII投資A股比例限制將取消，更有住房公積金等資金將會入市，從資金規(guī)模和保值增值的重要性來看，銀行等大盤藍籌股將是首選。我們認為，資金青睞銀行股有基本面持續(xù)改善的支撐，特別是戰(zhàn)略轉型持續(xù)推進的銀行，未來的成長空間將會非常巨大，長期持有將獲得轉型成功的估值溢價和業(yè)績增長的雙重收益。

信貸需求旺盛力促貸款結構調整。①據(jù)了解，2013年平安、民生兩行信貸資源將重點向小微業(yè)務傾斜，按揭貸款等收益偏低業(yè)務或相對收緊，信貸額度的戰(zhàn)略調整將提升兩行的貸款收益水平，促進業(yè)務轉型；②經(jīng)濟回升提振貸款需求，2月多家銀行客戶的信貸需求仍無法滿足，信貸供不應求將強化銀行的定價地位。

資產(chǎn)質量和息差改善的速度或超預期。銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示：①12年末商業(yè)銀行不良貸款余額4929億元，四季度單季增加141億元，相較于二、三季度分別182億、224億元的增幅已明顯收窄；12年末不良率0.95％，環(huán)比Q3持平，經(jīng)濟持續(xù)改善，13年資產(chǎn)質量將好于市場預期；②12年末凈息差2.75％，環(huán)比Q3下降2BP，主要由于同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模大幅攀升所致，Q4總資產(chǎn)環(huán)比Q3增長5萬億，在規(guī)模擴張和貸款重定價之下息差小幅回落，可見銀行貸款定價應較為穩(wěn)定。