城鎮化趨勢下的投資機遇

城鎮化隱含掘金機會

李克強副總理在多個場合反復提及，城鎮化是擴大內需的最大潛力。由此可見，未來能夠支撐巨大投資和釋放消費的，將是正在不斷加快推進的城鎮化。

未來10年，我國城鎮化率年均將提高1.2個百分點，即是將再有2億以上農民進入城鎮。加上現有的1.6億農民工，新增城鎮人口將達到4億左右。按最低標準計算，農民工市民化需要人均10萬元的固定資產投資，從投資角度看，即可能新增40億元的投資需求。

將以上數據作為參考標準，可以發現，農村人口向城市的遷移，還將帶來巨大的消費“累計效應”。2011年，城鄉居民人均消費差距為3.34：1。從數據上分析，城鎮化率每提高1個百分點，意味著至少有1300余萬人將從農民變為市民，這將直接帶來1740億元的新增消費，10年間10～15個百分點的城鎮化率提高，則將帶來1.7-2.6萬億元的新增消費規模，約拉動最終消費增長1.6個百分點。

在看到城鎮化帶來巨大內需潛力的同時，我們還發現，城鎮化還是打破結構扭曲的載體——未來10年的城鎮化，與過去的城鎮化可能會呈現出明顯的本質性區別。

首先，這將是一次主動推進城鎮化的進程。過去的城鎮化在政策與體制中很大程度上是處于被動狀態，主動城鎮化意味著政策與體制有可能會發生重大調整與變化，并由此帶來新的投資機會。其次，這將是一次人口城鎮化的過程。“工業化創造供給，城鎮化創造需求”，過去的城鎮化實質上走的是土地城鎮化的路子，遺留了諸多問題，集中體現為需求不足。未來10年的城鎮化，將立足于擴大消費的城鎮化，有消費自然就有投資機會，有消費需求基礎的投資有可能會增加。最后，城鎮化的重點將主要在中西部地區。過去的城鎮化，東部走在前面，中西部相對滯后，這也留下了未來10年城鎮化的空間。

2013年是新一屆政府的啟幕之年，在城鎮化方面，預期會有相應的大動作。這是掘金機遇的基本前提。

短期：新四化新藍籌

在城鎮化這個大趨勢下，“2013年將有巨大投資機遇”已成為各領域的共識。一些來自證券市場的分析，可以讓我們管中窺豹得知一些短期投資的機遇。

中金公司的研究報告最為全面，其數據顯示，2013年的投資機會將主要出現在“新四化”——工業化、信息化、城鎮化、農業現代化下的新藍籌。其中可從兩條線索尋找未來產業變化的趨勢：主線是尋找“新四化”推進過程中相對確定的產業；而輔線則應關注金融改革對“新四化”產業發展的支持。利率市場的推進改善了金融體系的結構，并從企業資金成本和市場資金供需兩個角度綜合影響股市。為甄選“新四化”藍籌股，中金公司建立了“四化”指標體系：規模中等化、盈利高端化、增長健康化和分紅穩定化。

華泰證券關注了新型城鎮化下的兩條投資主線：一是“綠色+集約+智能”的城市化發展。以人為本的城市基礎設施建設以及城市管理水平提升，將帶動節能環保及城市基礎建設等設施投資的增加，從而利好相關產業。具體來說，節能環保鏈條看好節能建材、綠色照明；城市基礎建設鏈條看好智慧城市、城市管網建設、城市污水固廢處理、城市軌道交通。二是農民轉化為市民所帶來的消費結構改變，對定位于中低端消費及三四線城市的服裝、汽車、家電、文化娛樂、零售商貿、醫療保健、消費電子等個股構成利好。

光大證券的分析認為，城鎮化涉及城鎮化與農業現代化和產業升級三者的協調、農村城市二元結構的調整、城市內部二元結構的調整、消費轉型，以及城鎮相關設施投資與建設。具體到A股，投資者可沿著城市基礎設施建設、消費下沉與升級、城鎮化所需農業現代化、城鎮化所需產業升級等四條主線出發。

申銀萬國認為，從市場、改革預期和改革推進的進程出發，三大主線尤其值得看好：基礎設施投資、醫療環保TMT非銀金融等服務業發展、改造傳統產業以及技術革新帶來的裝備需求增加。2013年春季階段可沿兩條主線配置主題投資，一是新型城鎮化相關的農民消費變革、能源變局、綠色環保和智慧城市；二是美國市場強勢品種在A股的映射。

廣發證券分析稱，基于ROE處于回升趨勢中，對周期敏感度高且PB較低的行業表現更好，因此建議在年初博弈和下半年的投資中關注地產、汽車、建材、煤炭等周期股；主題投資則建議挖掘轉型中的“結構紅利”，如軌道交通、農機、醫療設備和金改受益的券商。

中長期：從內需入手

中國的城鎮化在2013年是一個起步年，需要持續5～10年。在這個長時期中，結構性的改善將蘊藏巨大的投資機遇。

城鎮化將倒逼相當多的改革。釋放城鎮化的內需潛力，必然會在八個方面形成巨大的改革動力：一是讓農民工成為歷史；二是盡快打破二元戶籍結構，改革戶籍制度；三是推進土地制度改革，尤其是農村土地制度改革；四是調整人口政策；五是推進與人口城鎮化相適應的財稅體制改革；六是推進農村社區管理體制改革；七是以打破行政主導城鎮化為目標，調整行政區域體制；八是推進行政體制改革。而在這些領域，一些投資的機遇隱藏其間。

比如，服務業發展將成為一個大趨勢。一方面，城鎮化對眼務業提出了現實需求。在工業化、城鎮化的過程中，人口集聚、人民生產方式的變革，居民生活水平的提高，都會帶來龐大的生活性服務需求。城市發展要素的配置，社會分工的細化，不同產業的銜接，也會帶來龐大的生產性服務需求。另一方面，服務業為城鎮化創造了大量的就業機會。服務業是就業的最大容器，大力發展服務業為城鎮化進程中轉移大量勞動力提供了重要條件。目前，發達國家服務業比重和就業比重大多在70%-80%，而我國服務業比重僅有43%，就業比重只有36%，服務業發展的潛力很大。如果城鎮化在未來繼續保持較快速度推進，未來10年，服務業比重有望達到60%左右，服務業就業占比達到50%以上。

比如，中小城鎮將可能成為投資熱點。從經濟角度來說，這樣可分流大城市人口進入中小城市，緩解特大城市的壓力。我國中小城市和小城鎮數量多、分布廣、容量大。是今后吸納農民進城的重要載體。當前小城鎮面臨的關鍵問題是，基礎設施落后，公共服務水平低，產業支撐乏力，對農民缺乏吸引力，吸納能力不足。因此，在加強基礎設施建設、提高公共服務能力和水平上，中小城市和小城鎮仍有充足的空間以及投資機遇。