行業(yè)分析：水泥、房地產(chǎn)、家電

水泥：后市漲價(jià)或超預(yù)期

申銀萬(wàn)國(guó)

投資要點(diǎn)：

1、需求將超預(yù)期，供給增速下滑。

2、個(gè)股首選區(qū)域，次選穩(wěn)定，再選預(yù)期反轉(zhuǎn)。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顯現(xiàn)，行業(yè)需求或?qū)⒙猿A(yù)期。我們將認(rèn)為13年水泥需求或?qū)⒙猿A(yù)期，原因是：1）宏觀：GDP、FAI增速預(yù)期略有上調(diào)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可期；2）基建：在12年基建項(xiàng)目集中批復(fù)提供需求重要來(lái)源的同時(shí)，中國(guó)整體來(lái)看具有提升杠桿的需求和動(dòng)力，預(yù)計(jì)13年基建中性條件下將帶來(lái)需求約8.9 億噸；3）地產(chǎn)：2013年二季度整體地產(chǎn)投資增速有望上一臺(tái)階，預(yù)計(jì)13年地產(chǎn)中性條件下將帶來(lái)需求約8.2億噸；4）城市圈型城鎮(zhèn)化：我們認(rèn)為城市圈型城鎮(zhèn)化的不斷深入將在中長(zhǎng)期進(jìn)一步促進(jìn)城際交通、城軌等基建項(xiàng)目的落實(shí)，為行業(yè)需求提供長(zhǎng)期支撐。

供給增速下滑，區(qū)域分化明顯，華東最優(yōu)。12年全國(guó)熟料產(chǎn)能增速約為13.8％，較11年增速略有下滑，全年增加熟料供給月1.9億噸，預(yù)計(jì)13年新增熟料產(chǎn)能為1.5億噸。就區(qū)域而言，華東邊際供需改善最為明顯。我們預(yù)計(jì)13年區(qū)域產(chǎn)能新增僅為900 萬(wàn)噸，邊際改善明顯。

淡旺季切換、節(jié)后低庫(kù)容或引大幅漲價(jià)。行業(yè)仍處淡季，下游需求明顯下降，市場(chǎng)將進(jìn)入休整階段，部分地區(qū)價(jià)格已經(jīng)接近12年8月底最低水平，盈利進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)較小。我們認(rèn)為，由于此次停窯時(shí)間同比相對(duì)略有增加，企業(yè)協(xié)同去庫(kù)存執(zhí)行力度較強(qiáng)，后續(xù)隨著節(jié)后需求恢復(fù)，價(jià)格漲幅或?qū)⒙猿A(yù)期。

首選區(qū)域，次選穩(wěn)定，再選預(yù)期反轉(zhuǎn)。主要推薦公司：海螺水泥（買(mǎi)入）、華新水泥（增持）、金隅股份（增持）、青松建化、祁連山（增持）。……