仁和藥業：無視質量關再度“中毒”計提嚴重不足盈利下降

如果一家公司簽約有周杰倫、趙本山、陳道明、林心如、宋丹丹等眾多明星大腕，很多人可能認為這是一家娛樂公司。然而，這種事情卻發生在仁和藥業（000650）身上，令人頗感意外。而更令人驚奇的是，這家公司的“葫蘆里”經常賣“毒藥”，從可立克、閃亮滴眼露到優卡丹，百毒纏身，層出不窮。

1月24日、1月28日，仁和藥業相繼發布了關于“優卡丹”涉及質量問題的澄清公告，然而，這份澄清公告澄而不清，同時將公司逃避社會責任的一面躍然紙上。有業內人士對本刊記者表示，仁和藥業之所以與毒有緣，實則從根本上忽視了研發與質量控制，一味依賴名人打廣告，與醫藥企業的主流模式背道而馳。

極力逃避責任

仁和藥業公告稱，已在2012年5月24發布了關于“小兒氨酚烷胺顆粒”修改說明書的澄清公告，并對含鹽酸金鍘烷胺的非方藥說明書進行了修訂，對于僅用于兒童服用的氨金黃顆料、小兒氨酚烷胺顆料、小兒復方氨酚烷胺片，刪除[注意事項]中“1歲以下兒童應在指導下使用”，在[禁忌]項中增加“因缺乏新兒和1歲以下嬰兒安全性和有效性的數據，新生兒和1歲以下嬰兒禁用本品。”

而記者1月29日在深圳一家海王星辰藥店還能輕松買到未修改使用說明書的藥品（生產批號為120513，生產日期為2012年5月8日）。據了解，國家食品藥品監督管理局在5月16日下發了修訂鹽酸金剛烷胺的非處方藥說明書，對照兩個日期來看，公司并沒有真正將患者的健康、安全放在心上，并沒有將尚未完全流向市場的藥品予以召回，其做法與國際知名制藥公司有天壤之別。

此外，公司還強調“小兒氨酚烷胺顆粒”所含鹽酸金剛烷胺不會對兒童肝腎產生損害，公司的質量標準符合相關規定，而藥監局的觀點是“缺乏新生兒和1歲以下嬰兒安全性和有效性的數據”，這也是藥監局建議1歲以下嬰兒禁用的原因。那么，這到底是藥監局過于保守謹慎，還是公司行為過于魯莽大膽呢？恒泰證券深圳營業部首席分析師黃翊表示，“藥監局去年要求修改說明書肯定是有原因的，原來符合標準不代表就對兒童肝腎沒有毒性，或者是以前的檢測手段不夠發達，當然，本次表態也沒有確定鹽酸金剛烷胺一定有問題，但是對消費者負責的。”據記者了解，按照西方發達國家的經驗來看，要確定某藥物是否對人體有毒害，需要進行大范圍的臨床實驗，并進行長達數年的跟蹤。相較之下，公司所下的判斷顯然為時過早。

記者就此問題欲采訪仁和藥業董秘姜鋒，所發采訪提綱截止發稿時為止未獲得任何回復。

重廣告代言輕研發

記者發現，在公司的發展史上，周杰倫、趙本山、陳道明、劉謙、林心如、小沈陽，以及宋丹丹等眾多大紅大紫的明星擔任過代言人，這在整個醫藥行業無出其右。這對公司在特定時間段提升銷售量有助益，但需要為之支付不菲的代言費，且邊際效應會遞減（參見表1）。

對照公司各年的凈利潤來看，公司廣告及代理費相當于當年度凈利潤的117.75%、58.3%、44.33%，占比非常高。

與此同時，公司對研發的投入又是驚人的吝嗇。數據顯示，2009年至2011年，技術開發費用分別為201.73萬元、464.38萬元、173.53萬元，占當期營業收入的比重為0.21%、0.34%、0.08%，遠遠低于國內醫藥企業研發投入的平均水平。

“種瓜得瓜，種豆得豆”。這種重視打廣告，不注重研發的模式與與醫藥企業的主流模式背道而馳，也自然無法制造出質量過硬、有競爭力的產品，為盛產各種“毒”藥埋下了禍根。

2012年盈利或將大幅下降

公司定期報告顯示，從2008年至2011年，公司營業收入同比增長率分別為12.56%、11.43%、39.07%與61.53%；歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長率分別為79.12%、29.67%、30.12%與36.82%。如果僅從這兩個指標來看，仁和藥業符合優秀公司的標準。

然而，記者發現，營業收入的增長掩蓋了公司銷售毛利率連年下降的事實（參見圖1）。

數據顯示，公司自2009年以后，銷售毛利率連年下滑，至今已腰斬，在醫藥行業是比較罕見的，比較真實地反應了公司盈利能力下滑的現實，也是公司逐漸走入困境的前兆。2012年的毒膠囊事件、滴眼露含防腐劑、優卡丹事件起到了催化劑的作用，快速撕下了公司偽優秀公司的外衣。

據了解，優卡丹是公司的明星產品，2011年銷售收入為3.08億，占全年營業總收入的13.95%，因此，一旦優卡丹銷量受影響，公司凈利潤下降的幅度將會很顯著。“雖然藥監局下發通知1歲以下兒童禁用含‘鹽酸金剛烷胺’的藥品，但是由于現在消費者對藥品質量安全嚴重缺乏信任感，對于其他年齡段的兒童，家長在購買藥物時，可能會考慮到孩子的健康問題而避開這幾個品牌藥，對這些品牌的銷售是有一定影響的。”某醫藥行業分析師表示。

記者還發現，由于公司在2011年未對存貨計提跌價準備、2012年半年報顯示只計提了49.20萬存貨跌價準備（參見表2），因此，有可能在2012年引發“并發癥”，進一步影響業績。