茅臺、蘋果半年股價暴跌超過三成 中美“明星股”雙雙走下神壇

在過去的兩個月中，中美股市主要股指都出現了較大幅度上漲，市場呈現出一派紅紅火火的景象。而在這樣的大背景中，A股和美股歷來的“明星股”卻都出現了大幅下跌，股價表現完全與股指相反。

在美股，這個明星股是蘋果公司（NASDAQ：AAPL）；在A股，這個明星股是貴州茅臺（600519）。

中美“明星股”雙雙走下神壇看似某種巧合，但若仔細探究其內在原因，卻也不難找出諸多的共性。記者在調查采訪中了解到，越來越多的投資人士開始反思“蘋果”和“茅臺”過去幾個月股價暴跌所帶來的投資風險——當一個股票到了“人見人愛，車見車載”的時候，它或許離風險的釋放也并不遙遠。

從“優等生”到“績差生”

上證指數從2012年12月4日的最低1949點反彈至2013年1月29日收盤的2358點，漲幅20.98%；道瓊斯指數的反彈則稍早，從2012年11月16日最低12471點上漲至2013年1月29日收盤的13969點，漲幅12.01%。

在這樣的大好形勢下，貴州茅臺的股價表現有多么不濟？統計顯示，自去年12月4日反彈以來，滬深兩市股價跌幅大于貴州茅臺的只有3只股票，換言之，貴州茅臺在反彈中的排名倒數第四！

有趣的是，自2012年9月19日蘋果公司股價見頂以來，標普500指數成分股中也只有3只股票的跌幅大于蘋果，蘋果在標普500指數成分股中也是排名倒數第四！

眾所周知的是，無論是貴州茅臺還是蘋果公司，在過往的十年間為投資者帶來了巨大的投資收益，股價接連翻番成了家常便飯，但用“走下神壇”來描述貴州茅臺和蘋果公司現在的股價表現卻并不為過。從“優等生”到“績差生”的轉變，只用了短短幾個月的時間。

高增長成為歷史？

中美股市明星股雙雙“走衰”只是巧合嗎？事實上，盡管導致貴州茅臺和蘋果公司股價下跌的具體觸發因素看似毫無共性，但背后共同的邏輯卻都是投資者對公司維持高增長已缺乏信心。

在今年1月24日蘋果公司公布的截至2012年12月29日的季度業績中，盡管每股盈利13.81美元略好于此前市場預期的13.47美元，但集團收入卻連續三季低于預測。更為嚴重的是，華爾街此前普遍預期對蘋果公司盈利貢獻最大的iphone在上個季度應該達到或超過5000萬部，但實際只賣出4780萬部。

在蘋果公司業績公布后，其股價在場外交易中的跌幅甚至接近10%。如果按2012年9月份705美元的高點來計算，至2013年1月29日蘋果股價458元已跌去超過35%。

貴州茅臺從2012年7月最高266元，跌至2013年1月29日最低172元，跌幅亦高達35%。

盡管貴州茅臺當期的財務數據仍相當不錯，但在受限“三公消費”等不利的情況下，公司最終下調了2013年的發展目標——事實上，公司此前是數度上調發展規劃目標。

導致投資者對貴州茅臺失去增長信心的還有諸多的負面信息，從“國酒”商標注冊，到網友將茅臺酒送美國檢測塑化劑，貴州茅臺的價值正在被投資者重新衡量。

“明星股”的“見頂邏輯”

在2012年下半年之前，無論是貴州茅臺還是蘋果公司，在中美股市投資者的心中幾乎都到了“人見人愛，花見花開”的程度，并擁有大批的“股票粉絲”。但明星股的這種近乎完美的特征，卻孕育著“見頂邏輯”。

有分析人士指出，類似蘋果公司這樣的股票，在市場上受歡迎程度過高，在一個階段內甚至被認為是“完美”和“沒有瑕疵”的股票，由于想要買入和持有的投資者早已盡情買入和持續買入，往往是到了倉位無可再增的程度，最后的價格表現即使樂觀的看多半只能和市場同步，如果有危機出現，則會嚴重落后市場。

被稱為“下一個巴菲特”的David Einhorn無疑是蘋果公司的“粉絲”之一，但其最新一個季度的投資回報即因對蘋果公司股票的大量持倉而嚴重落后。

類似的，盡管有著但斌等知名股東的力挺，貴州茅臺的股價依然未能擺脫跌勢。在中美明星股雙雙跌落神壇之際，越來越多的投資人開始反思明星股的“見頂邏輯”——如果一只股票到了難以看出風險點，想買的人也都盡力買入持有后，誰來推動它的股價進一步上漲？