節前強勢或透支“二月效應”

A股有個著名的“二月效應”，就是每年2月股市出現上漲行情的概率較大。在經歷長時間大漲后的A股在今年還能否重現“二月效應”呢？

自去年12月初發動此輪上漲行情以來，股市還未有像樣的調整，雖然近期股指在2300點附近出現滯漲，但是仍然拒絕調整，保持強勢。那么，進入2月份，我們是否應該對股市長達兩個月的上漲保持警惕呢？

如果春節前行情進行一定幅度的調整，則對于2月行情來說不失為風險的提前釋放，有利于中期行情的進一步走好和持續；反之，如果春節前行情拒絕調整，則2月行情積累的調整風險將加劇，同時，中期行情的持續性會大打折扣。

筆者認為，2月股市最大的風險既不在海外政經形勢，也不在國內經濟基本面，而是來源于股市內部的調整需求和流動性狀況。總體來說，2月份無論是經濟基本面還是政策面都很難出現大的風險，因此，股市中期上漲趨勢不會改變，短期關鍵是觀察流動性層面會否出現大的變化，特別是股市IPO會否重啟值得重點關注。

目前有消息稱，監管層對IPO目前已經基本定調，今年上半年不審不發，只收材料。如果真是這樣，那么，擴容將不會成為今年上半年誘發行情調整的主要因素。

但值得注意的是，2月將迎來上半年限售股解禁的最高峰，這將對股市上漲形成一定的壓力。統計數據顯示，2月份解禁市值環比增加兩成，目前計算為2013年上半年最高水平，若和2012年各月份相比，為僅次于2012年12月份的第二高。2月份僅15個交易日，比1月份少5個。2月份日均限售股解禁市值為116.38億元，比1月份增加44.18億元，增加幅度為61.20%。2月份限售股解禁的上市公司有48家，比1月份減少69家，平均每家公司的解禁市值為36.37億元，比1月份增加24.03億元，為其近3倍。上述數據顯示，2月份單日解禁壓力和單個公司的解禁壓力均大幅增加。

因此，雖然2月份不需要擔心IPO重啟的壓力，但是，對于限售股解禁的壓力仍值得重視。

A股有個著名的“二月效應”，就是每年2月股市出現上漲行情的概率較大。根據歷史統計來看，2000-2012共13年中，上證綜指在二月份有84.6%的上漲概率，并且平均月度漲幅為3.6%，且大多數板塊在二月份的上漲概率也在80%以上，平均漲幅超過4%。

但今年與往年有所不同的是，2月前股市已經經歷了長達兩個月的上漲，而這在歷史上是少見的。那么，在經歷長時間大漲后的A股在今年還能否重現“二月效應”呢？

筆者對此仍然保持謹慎樂觀的態度，這是因為促使A股重現“二月效應”的內在因素依然存在。一季度與去年四季度相比，最重要的周期性改變就是流動性的寬松，由于政策、經濟周期等原因，1月份的新增貸款往往比去年12月份有明顯增長，通過統計2002-2012 共11年數據，除2002、2005 年較特殊外，1月份新增貸款出現下跌外，其余9年中1月份新增貸款增幅均維持了高數值，平均為298%。1月份流動性增加為2月份上漲儲備了動能，造成“二月效應”出現。

機構調研顯示四大行1月前兩周信貸3000億元左右，遠超去年12月同期數據，并且也超過去年1月數據。由此計算，1月份銀行新增信貸有望超萬億。在流動性寬松的大背景下，今年重現“二月效應”是極為可能的。

但另一方面，如果行情在春節前延續強勢上漲，拒絕調整，過分透支“二月效應”的預期，則春節后行情上漲的動能會有所衰竭，甚至不排除會出現大幅調整的風險。

總之，春節前一周的行情表現是觀察二月行情的一個重要指標，節前調整有利于節后續漲，反之，如果節前強勢，則節后調整風險不言而喻，持股過節顯然不甚明智。