大陸股市重演20年前臺股升浪

前日于小區散步，平時管理幾戶人家花園的花王忽然走上前來，問我：“你入了股未？”我一時愕然，未曾想到并不認識這位花王的，何故突然問我“入了股未”。原來是問我買股票了嗎？接著他說他的親家也是炒股票的（你看，人人都說是炒股票的，從來未聽人說是投資股票），2011年未買過，2012年最近幾個月買了股票，賺了一筆。花王說完笑瞇瞇地收工了。

此事令我回想起1996年7月份，當時在深圳電子科技大廈一家證券營業部買賣，一日收市后要返回公司寫投資分析，于是坐上出租車。剛上車司機就夸夸其談，大談近期炒股票之杰作，這只股票賺了幾多幾多，那只股票賺了多少多少，講到眉飛色舞。好在公司距離近，一下子就到，于是趕緊下車。當時我想，彼特·林奇不是說當舞會中人人談論股票，甚至主動介紹黑馬給他之時，便是股市要跌之日嗎？若僅僅據此你于1996年7月賣出持股離場，那真是十分可惜了——因為要到9年之后深圳指數才回到1996年7月水平。

幸好當時我并未因為出租車司機的言論而賣出持股，當然今日亦不會因為花王的親家買了股票而看淡后市，相反，自去年底以來，我一直非常看好中國股市的中期走勢。然而，即便如我般看好后市的，亦會被1月24日之長上影線所嚇倒，料短期后市會有所調整了。不曾料到1月28日市場主力仍是要拉出大陽線。下一次大陽線若非2月4-5日便是2月8日。

中國證監會主席拉大隊到臺灣商談兩岸證券市場開放與合作事宜。郭樹清抵臺后表示會討論把臺灣地區納入QFII-2適用范圍，又指將增加大陸QDII來臺投資額度。此外，大陸向臺批出1000億額度的RQFII及向香港批出的2000億額度亦即將成事。同時正積極研究允許在大陸工作及生活的臺港澳居民。中國大陸股市正處于前所未有之對外開放程度。令人難免回想20年前臺灣股市開放QFII引發股市見底向上展開升浪的過程。

臺灣股市QFII初期（1991-1992年）并未見強烈影響，加上股市于1990年見頂后崩盤，臺灣加權指數反彈至6300多點后形成三角形向下突破；接著下跌形成了楔形走勢。1991年僅19家QFII獲批，總投資上限為25億美元，單個QFII投資額度為500-5000萬美元；而1993年有58家QFII獲批，1993年1月16日單個QFII投資額度上升至1億美元Q，8月投資總額上升至50億美元。臺灣加權指數于1993年初突破楔形上軌展開新升浪。此輪升浪持續時間短，僅13周；但升幅不俗，指數最低3098點升至1993年4月份的5091點，升幅64%。其后股市迅速回落，至9月回落至3740點，跌幅27%。11月單個QFII投資額度再度調高至2億美元，臺灣加權指數于1994年初升至6719點，升幅高達79%。

當前中國大陸股市走勢與1993年初臺灣股市走勢類似，而我們面臨的股市背景亦相似。上證指數2007年10月見頂之后暴跌，其后雖然有四萬億投資刺激，但上證指數反彈至2009年8月3478點后形成三角形最終向下突破。令人驚奇的是下跌走勢又是一個楔形。于是去年8月份我曾專門寫了一份分析報告，詳細研究中國股市未來走勢。當時便預計，隨著中國QFII政策放寬，上證指數的楔形亦將向上突破。而此預期終于去年底實現。大體上，楔形反轉之后，將會回到楔形起步之處——上證指數3067點水平。因此，本輪行情的上升目標可以看3100點附近。以最低點1949點計算，3100點的目標意味著63%的升幅，于未來5個月內可實現。3100點只是一個謹慎的估計值，并不能排除中國股市投資者屆時會瘋狂的推升至3478點之上。

中國外管局去年將QFII總額度增加至800億美元，RQFII額度增加2000億人民幣，未來再增加臺灣1000億，對中國股市是重大利好。摩根大通旗下臺灣資產管理公司立即稱將融資1-1.5億美元建立一只投資中國內地A股的基金，預計今年上半年啟動融資工作。真是打鐵趁熱。而事實上，過去13周，外圍資金持續流入中國基金，乃近年罕見現象，全拜美日量化寬松所賜。經濟愈慢復蘇，量化寬松愈無法退市。而日本2014年起又進行新一輪量化寬松，資金源源不絕，股市自然被舞高弄低。不過散戶投資者卻未見過大場面，因此不斷等待股市回落，二次探底。殊不知指數在銀行股帶動下持續走高。本周三其他股票開跌，但中石油與四大銀行上升2-3%，我在微博上寫道：本輪行情的宗旨是“升到你唔信（不信）”。投資者愈是擔心指數愈是升。民生銀行在一片看空銀行、等待銀行崩潰思潮中將創歷史新高！否則2015年展期到期的地方債務如何是好？市盈率5倍的銀行股人人爭相躲避，擔心經濟衰退銀行壞賬一大籮筐；但料股價升至市盈率15倍之時又是人人爭相搶購的盛況。

（臥龍，接觸股市20年，1995年開始給《股市動態分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉職大鵬證券，2000年初因生性喜愛自由故轉做個人投資者至今。）