強勢道指與弱勢A股

正如格雷厄姆所描述的那樣，“它忽而陷入無理性的恐懼，忽而又呈現(xiàn)無理性的貪婪。”現(xiàn)在美國市場也許正進入貪婪和狂熱階段，而A股市場卻彌漫著失望和恐懼情緒。

最近，美國道瓊斯指數(shù)與我國A股指數(shù)形成兩道截然不同的風景線。那邊廂，道指強勢上漲，自今年3月5日創(chuàng)下14286點歷史新高以來，至3月14日收報14517點，已10連陽，疊創(chuàng)新高。可謂一派大好風光。而這邊廂，我國的A股市場在大幅反彈近兩個月后卻風云突變。上證自2月18日盤中摸高2444點后大幅震蕩調(diào)整，在跌破60日均線之后又逼近年線，最低跌至2250點。可謂陰雨霧霾天。如此不同，緣由何在？

是經(jīng)濟形勢的影響嗎？巧的是，道指在07年10月11日創(chuàng)出14198點的歷史新高，而上證在07年10月16日創(chuàng)出6124點的歷史新高，兩者幾乎同步！但自07年美國發(fā)生次貸危機之后，兩國的股市就出現(xiàn)了顯著的差異。道指由14198點最低跌至6470點，跌幅高達54.43%。而08年上證最低跌至1664點，跌幅近73%。經(jīng)過五年多的整治，美國房市和消費指數(shù)有好轉(zhuǎn)趨勢，但整個經(jīng)濟復蘇的步伐并不大。而股市自09年以來則出現(xiàn)了一輪牛市，今年三月不僅恢復了元氣，而且屢創(chuàng)新高。反觀中國經(jīng)濟，雖然受到了美國次貸危機的沖擊，但由于應對措施得當，仍然是世界上增長最快的經(jīng)濟體，而且目前總的趨勢是穩(wěn)步向好的。可是，A股市場卻沒有美股那么幸運。自07年以來，連續(xù)5年處于熊市狀態(tài)，至今也只是在2250點上方震蕩徘徊。所以，經(jīng)濟對股市有影響，但又不完全是經(jīng)濟影響的問題。

是貨幣政策的影響嗎？顯然，美聯(lián)儲從QE到QE4，已連續(xù)幾年實行系列量化寬松政策，釋放了大量的流動性，對美股確有很大的助漲作用。而我國印的鈔票也不少，08年的4萬億投資，每年M2高比例的增長，可A股受益并不大。09年有一波大的反彈，也只是到3478點，而10年以后又連續(xù)調(diào)整。所以，股市的強弱，并不是印鈔票那么簡單。

是市場的成熟度不同嗎？有這方面的問題。有一種觀點認為，美股以機構(gòu)為主，而A股以散戶為主，因而不成熟。散戶的資金到目前為止多過機構(gòu)，但機構(gòu)是主流，是有組織的力量，尤其是中國的機構(gòu)，內(nèi)幕交易，操縱股價的能量特別大，其過往的炒作記錄顯示并不成熟。而散戶則屬于散兵游勇，多數(shù)都是跟風操作一類。所以，A股還得在發(fā)展機構(gòu)投資力量，提高機構(gòu)投資素質(zhì)上下功夫。

是上市公司的質(zhì)量問題嗎？有評論認為這是一個原因。美國企業(yè)富于創(chuàng)新精神，出了一批影響世界的上市公司，如微軟、蘋果、谷歌等。當然不好的也有，但市場會讓其淘汰。中國當然也有一批好的上市公司，但高速擴容之下，問題不少，“黑天鵝”事件時有發(fā)生，投資者不知道哪天會踩上“地雷”。

是投資風格和心理素質(zhì)不同嗎？這方面的差別也是有的。美國股市重視基本面分析和價值投資，持股穩(wěn)定性比較好。當然也有瘋炒的記錄。而A股市場則側(cè)重技術(shù)分析和趨勢操作，尤其喜歡炒“新、小、高”一類題材股。就心理素質(zhì)而言，兩國的市場先生都是一樣的。正如格雷厄姆所描述的那樣，“它忽而陷入無理性的恐懼，忽而又呈現(xiàn)無理性的貪婪。”現(xiàn)在美國市場也許正進入貪婪和狂熱階段，而A股市場卻彌漫著失望和恐懼情緒。但愿經(jīng)過調(diào)整，A股市場能走出陰霾，重新振作起來。