審批制下最后一只產(chǎn)品登場

近日，江海證券推出的避險增值集合資產(chǎn)管理計劃正式進入發(fā)售期，對于江海證券來講，這是公司發(fā)行的首個非限定性集合資產(chǎn)管理計劃，俗稱大集合。而對證券行業(yè)來講，這是券商資管審批制下的最后一只產(chǎn)品，意味著從此以后券商資管將迎來備案制的全新時代。

資管新規(guī)出臺刺激券商資管規(guī)模井噴

去年10月份，證監(jiān)會發(fā)布新的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》，取消了資管集合計劃的行政審批，改為事后由證券業(yè)協(xié)會備案管理，此舉意味著券商資管產(chǎn)品的發(fā)行迎來徹底放松。由此直接促發(fā)了券商資管井噴式爆發(fā)，中國證券業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2012年10月22日至2013年2月22日成立的集合理財產(chǎn)品多達245只，而上年同期只成立了42只產(chǎn)品，同比增長超過5倍。

當然券商資管規(guī)模的爆發(fā)主要受益于與銀行合作的定向資產(chǎn)管理計劃，但券商在這類業(yè)務(wù)中僅僅賺取通道費用，隨著各家券商業(yè)務(wù)爭奪加劇，通道業(yè)務(wù)的費率不斷下滑，去年整體已下降至萬分之五左右，而此前信托公司開展該項業(yè)務(wù)費率最高可到千分之三，部分券商甚至采取“賠本賺吆喝”的方式來實現(xiàn)規(guī)模的擴張。

資管業(yè)務(wù)做強未來必須依賴投資管理能力

與通道業(yè)務(wù)大爆發(fā)形對比的是，券商集合理財產(chǎn)品發(fā)展速度并不高，而從資管業(yè)務(wù)未來的發(fā)展來看，核心競爭力必然體現(xiàn)在比拼投資能力的集合理財業(yè)務(wù)上。

江海證券資產(chǎn)管理部相關(guān)人士表示：“未來券商資管純粹依賴通道業(yè)務(wù)難以獲取超額利潤、激烈競爭之下管理費也面臨下行的趨勢、主要的收入將依靠業(yè)績報酬的提取?！?/p>

而要想提取業(yè)績報酬，就要考驗資管團隊的投資能力，因為只有產(chǎn)品獲得絕對正收益，券商才有可能提取業(yè)績報酬。以江海證券本次發(fā)行的避險增值集合資產(chǎn)管理計劃為例，在設(shè)計上，如果產(chǎn)品年化業(yè)績報酬低于5%，管理人將不提取任何業(yè)績報酬。

該人士同時表示：“江海證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)并沒將沖規(guī)模的通道業(yè)務(wù)作為發(fā)展重點，而是專注專業(yè)投資，提升產(chǎn)品的管理能力，在保證產(chǎn)品穩(wěn)健的前提下追求增值，力爭給投資者帶來長期穩(wěn)健的投資回報?！?/p>

至于如何保證在產(chǎn)品穩(wěn)健的情況下追求業(yè)績增值，據(jù)記者了解，江海證券本次發(fā)行的避險增值集合資產(chǎn)管理計劃，以風險控制為前提，優(yōu)先配置固定收益類資產(chǎn)，在實現(xiàn)投資收益的基礎(chǔ)上，逐步提高權(quán)益類資產(chǎn)的比例，但最高不超過50%。值得一提的是，作為管理人，江海證券將以自有資金認購5%的產(chǎn)品份額，也即意味著江海證券最高將拿出5000萬元自有資金認購該產(chǎn)品。

這種產(chǎn)品的設(shè)計方式，似乎得到了推廣機構(gòu)的高度認可，除浦發(fā)銀行全面參與推廣之外，證監(jiān)會批準的獨立基金銷售機構(gòu)眾祿基金，也與江海證券簽署了代銷產(chǎn)品的戰(zhàn)略合作協(xié)議。

中長期固定收益理財產(chǎn)品成長空間巨大

縱觀當前主流理財產(chǎn)品，信托、銀行理財產(chǎn)品分別在高凈值客戶和短期固定收益產(chǎn)品中建立了優(yōu)勢。而針對普通凈值客戶的中長期固定收益理財需求，債券型基金無法保本保收益，同時還需要投資者對買賣時點做出專業(yè)判斷、而保險公司的主要險種在收益率方面未能明顯超過三年期定存。因此，該領(lǐng)域目前幾乎是一片空白區(qū)域。

該人士表示：“證券公司在過去二十年的發(fā)展中已積累了較豐富的人才儲備，資管新規(guī)還打破原有投資范圍的限定，在未來產(chǎn)品競爭中，證券公司可以充分揮自身專業(yè)性優(yōu)勢，在跨市場運營的基礎(chǔ)上，可從風險分配、期限改變和權(quán)益分離綜合進行產(chǎn)品創(chuàng)新，從而滿足不同投資者的不同理財產(chǎn)品需求，特別在普通凈值客戶的中長期固定收益理財產(chǎn)品領(lǐng)域擁有巨大的成長空間。”