銀華貨幣ETF：上市交易型貨幣基金再度升級

正在發行的銀華交易型貨幣市場基金是一只貨幣型基金，擬任基金經理為于海穎。貨幣市場基金適合低風險承受能力的投資者。但與普通的貨幣基金相比，銀華交易型貨基又有許多亮點。

提供增強型保證金管理工具

銀華交易型貨基在投資效率上較之現有貨幣型基金有了顯著的提高，實現了資金退出環節的T+0。

分析人士指出，T+0交易機制可以分為3種：買入/賣出T+0、申購/贖回T+0以及資金退出T+0。前兩者可以使投資者的資金在申購/買入投資品后可以在交易當日及時退出，從而轉向其他金融資產，而后者則是指只有資金滿足退出條件后（如可以贖回或可以賣出），當投資者需要變現時，才可以及時變現成功并將變現資金用于其他金融資產，銀華交易型貨基實現的是最后一種T+0方式。對于投資者來說，實現資金退出環節T+0大大增強了資產的流動性。

“普通貨幣型基金不能在二級市場上市交易，其資金退出只能通過贖回來實現。目前大部分貨基在贖回申請確認后，資金需在2個交易日后才可到賬，到賬后還需要投資者提出轉賬申請，退出資金才可進入證券保證金賬戶用于股票買入，這些環節所產生的時滯有可能讓投資者錯失投資良機。”海通證券基金首席分析師婁靜表示，“銀華交易型貨基份額可以像股票一樣在二級市場交易，所以當有了更好的資產選擇后，投資者可以將所持有的基金份額于二級市場賣出，成交后資金可立即用于股票等資產的買入，一方面享受了貨幣型基金穩定的投資回報，另一方面也使得投資者不會錯失轉瞬即逝的投資機會。”

從需求上看，由于資金交收均在場內證券賬戶，同時貨幣型基金的特性使得資金在承擔了極低的風險的同時還能獲取適度收益，因此該產品尤為適合場內投資者證券保證金的管理，當市場投資機會不明顯時，該產品為場內投資者提供了一個良好的資金避風港，可以暫時貯存流動性，同時還可以獲得顯著高于現有保證金賬戶利率（活期存款利率）的投資回報。

通俗的說，“股市沒行情，現金不增值”的煩惱沒了，銀華交易型貨幣基金是股民資金的加油站，駛下股市的高速路，銀華交易型貨幣基金為股民加油，駛回主路，馬力更強勁。

利用二級市場增強流動性

婁靜表示，從運作機理上看，銀華交易型貨基的高流動性主要由二級市場提供，一級市場的申贖要求與普通貨幣型基金差異不大，高流動性并未顯著提升標的資產的變現壓力，對基金經理的操作影響較小。

“基金經理無需縮短組合久期來應對可能的變現壓力，便于其做好投資業績。本產品要求投資組合的平均剩余期限在每個交易日都不得超過120天，與近期新發創新貨基相同，但其在操作上的便利性有利于提升業績回報?！?/p>

管理費低于貨基平均水平

作為一只貨幣型基金，銀華交易型貨幣市場基金不收取任何申贖費用。從管理費用上看，銀華交易型貨幣市場基金略低于貨基平均水平。根據招募說明書，本基金的投資管理費為0.30%/年，托管費為0.09%/年，銷售服務費為0.25%/年，綜合費率為0.64%/年，比貨幣型基金的A類份額平均水平低4bps。管理費用上的優勢會提升其長期回報。

提供折溢價套利機會

由于二級市場價格易受投資者情緒等事件性因素的影響，可上市交易的開放式基金必然會帶來某些時點上的折溢價套利機會，銀華交易型貨基也不例外。當二級市場價格低于基金凈值時，投資者可以在二級市場買入基金份額，并在場內提交贖回申請，以基金凈值兌現資產，獲取折價部分。當二級市場價格高于基金凈值時，投資者可以在場內提交申購申請，當份額可賣時再在二級市場賣出基金份額，以基金價格兌現資產，獲取溢價部分。

銀華基金固定收益管理能力穩步提升

截止到2012年4季度，銀華基金共有43只產品處于運行之中，產品線較為完整，包括股票、混合、QDII、債券、貨幣、分級、保本7大類別。公司資產管理規模較大，截止到2012年年末的公募基金資產規模高達794.84億元（剔除ETF聯接基金），比2011年末增加了22.05%，位于70家可比公司中的第12位。

銀華基金具有不錯的固定收益產品管理能力。從旗下債券型基金業績的整體表現來看，近年來上升的態勢非常明顯。海通證券數據顯示，從絕對收益來看，銀華近2年和近1年的平均凈值增長率為7.79%和8.13%，分別位居可比公司中的第12位和第27位。從更能代表主動管理能力的超額業績排名上看，銀華公司表現更好，近2年和近1年固定收益產品平均超額收益分居可比公司中的第5位和第18位。

擬任基金經理于海穎已有近10年固定收益產品投資和研究經驗，從業經歷較為豐富。在其任職的兩家基金公司中，其任職時間均達到3年左右，顯示出不錯的任職穩定性，有助于基金經理形成一貫的投資風格并保持風格的穩定性。

綜合來看，當前中國經濟已進入穩步復蘇期，通脹隱憂已開始顯現，長久期品種的最佳投資時期已經過去，短久期債券是更為明智的選擇。銀華交易型貨基通過二級市場交易的方式實現了資金退出的T+0，大大提升了產品的流動性，增強了其對于場內保證金客戶的吸引力，同時也未顯著增加基金管理人的變現壓力，有利于其做好投資業績。基金的管理費低于同類產品平均水平，能夠提升產品的長期回報。