麥捷科技：收購劣質(zhì)公司行為蹊蹺 業(yè)績變臉募投進(jìn)展緩慢

2012年上市的麥捷科技（300319）雖然上市時間不長，但給資本市場帶來的“驚喜”卻一波接一波——自2月底發(fā)布了凈利潤下滑14.83%的2012年業(yè)績快報后，公司于日前又發(fā)布了收購蘇州麥捷燦勤電子元件有限公司（以下簡稱“燦勤電子”）51%股權(quán)的公告。

記者發(fā)現(xiàn)，燦勤電子是一家經(jīng)營業(yè)績極差，且凈資產(chǎn)不斷縮水的公司，斥資127.5萬元收購這樣的資產(chǎn)，麥捷科技的作法令人費解。

此外，麥捷科技對于公司2012年業(yè)績下滑的原因解釋也有前后矛盾之處，公司一方面“怪罪”于募投項目未形成產(chǎn)能從而影響到業(yè)績下滑；但另一方面又對募投項目不給予投入，第三季度公司IPO兩個項目投資進(jìn)度毫無變化。

接盤不良資產(chǎn)

3月13日，麥捷科技發(fā)布了關(guān)于收購燦勤電子51%股權(quán)的公告。根據(jù)公告，公司擬以總價款127.5萬元的價格向燦勤電子的股東張家港市匯利電子有限公司（以下簡稱“匯利電子”）收購其持有的燦勤電子53%股權(quán)中的51%股權(quán)，收購?fù)瓿珊螅瑺N勤電子將成為麥捷科技持有51%股權(quán)的控股子公司。

相關(guān)資料顯示，燦勤電子系2000年11月在張家港設(shè)立的外商投資企業(yè)，法定代表人為朱田中，注冊資本38萬美元，經(jīng)營范圍為“生產(chǎn)銷售壓電陶瓷濾波器、諧振器及介質(zhì)濾波器等新型電子元器件”，經(jīng)營期限為自2000年11月14日至2015年11月13日。

根據(jù)蘇州勤業(yè)會計師事務(wù)所有限公司出具的審計報告顯示，燦勤電子2011年和2012年的凈利潤分別為-17.94萬元和2.21萬元。不難看出，燦勤電子的經(jīng)營情況并不理想，2012年雖然扭虧，但也僅僅是實現(xiàn)微利。同時，2012年的營業(yè)收入僅為545.28萬元，較2011年營業(yè)收入974.12萬元還下滑了44%。值得注意的是，該公司的凈資產(chǎn)也呈現(xiàn)出縮水態(tài)勢，由2011年末的1184.55萬元減少為2012年末的461.86萬元，縮水幅度高達(dá)61%。

麥捷科技在考慮到燦勤電子的收益情況及收購后新股東對燦勤公司業(yè)務(wù)帶來的貢獻(xiàn)后，按燦勤電子截止2012年12月31日經(jīng)審計凈資產(chǎn)的5.4折計價，確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為127.5萬元。表面上看，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格打了折，麥捷科技似乎還占到了便宜；但是，記者注意到，老股東并未對燦勤電子未來幾年業(yè)績保證做出承諾。事實上，不少上市公司在收購經(jīng)營業(yè)績不佳的公司后，老股東一般會有業(yè)績承諾，業(yè)績未達(dá)標(biāo)，老股東將會進(jìn)行補(bǔ)償。從燦勤電子老股東低價轉(zhuǎn)讓來看，更像是不惜一切代價脫手不良資產(chǎn)，而麥捷科技無疑成了燙手山芋的接盤者，前途未卜。

募投項目進(jìn)展緩慢

除在收購資產(chǎn)方面麥捷科技顯得太過輕率外，公司業(yè)績變臉之快也令人咋舌。麥捷科技于2012年5月上市，上市前麥捷科技業(yè)績連年增長。招股說明書顯示，2009年-2011年公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為7842.21萬元、1.07億元和1.31億元；凈利潤1592.25萬元、2564.49萬元和3142.05萬元。

但自麥捷科技上市后，公司業(yè)績開始下滑，首先是2012年半年報顯示，2012年1-6月，公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1316.57萬元，同比下滑8.48%。到了第三季度公司業(yè)績下滑的程度更為嚴(yán)重，7-9月公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤僅726.29萬元，同比下滑10.82%，這也造成前三個月公司的凈利潤下滑了9.32%。

根據(jù)麥捷科技日前披露的業(yè)績快報顯示，公司2012全年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2675.97萬元，同比下滑14.83%。據(jù)記者測算，公司第四季度實現(xiàn)的凈利潤僅632.14萬元，環(huán)比繼續(xù)下滑。

值得一提的是，從半年報來看，公司所有產(chǎn)品的毛利率也無一例外的出現(xiàn)下滑，其中普通電感、磁珠類毛利30.85%，同比下滑6.77個百分點；功率電感毛利45.36%，同比下滑8.33個百分點；射頻元器件毛利52.08%，同比下滑7.4個百分點。

對于業(yè)績下滑的原因，公司方面的解釋主要集中在三點，一是公司募投項目仍未形成產(chǎn)能，無法有效滿足下游客戶的需求，致使部分客戶訂單流失，導(dǎo)致公司全年經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下降；二是2012年公司研發(fā)投入增加，當(dāng)期研發(fā)費用上升，導(dǎo)致公司全年經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下降；三是2012年工人工資同比出現(xiàn)較大幅度的上升，同時研發(fā)和銷售人員增加，引起人工成本增加，導(dǎo)致公司全年經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下降。

記者注意到，早在公司三季報出爐時，面對業(yè)績下滑的局面，公司也將“募投項目未形成產(chǎn)能，無法有效滿足下游客戶對產(chǎn)品需求的快速增長，導(dǎo)致部分訂單流失”等理由作為業(yè)績下滑的主要原因，但是從公司披露的公開信息來看，其募投項目早已處于停滯的狀態(tài)。

麥捷科技IPO募集資金凈額1.76億元，擬投資項目分別為片式電感系列產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項目、片式LTCC射頻元器件產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目，以及其他與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運資金項目。

公司2012年半年報顯示，截至2012年上半年底，公司上述三個項目的投資進(jìn)度分別為4.7%、2.07%和4.8%。而到了三季度末，上述三個項目的投資進(jìn)度中除片式電感系列產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項目的投資進(jìn)度增加到7.28%外，其他兩項的投資進(jìn)度毫無變化，這意味著公司在這三個月內(nèi)對這兩個項目沒有絲毫的投入。

一方面是“怪罪”于募投項目未形成產(chǎn)能從而影響到業(yè)績下滑； 另一方面又對募投項目不給予投入，麥捷科技看似矛盾的作法令人費解。

本刊記者欲就上述問題采訪麥捷科技董秘王弢，在收到記者的采訪提綱后，王弢表示，“公司已預(yù)約本月28日發(fā)布2012年年報，現(xiàn)在處于敏感時期，不能接受采訪”。記者將對公司繼續(xù)保持關(guān)注。