康力電梯：載重扶梯有望“起飛”

本周市場成交陷于低迷，權重板塊的表現都顯得疲弱，但市場的分化格局已較為明顯，部分具備成長性的中小盤個股脫離大市走出獨立行情，值得積極關注。

國泰君安本周晨會推薦了康力電梯（002367），原因是在城軌和地鐵建設加速的背景下，公司的重載扶梯有望獲得大的機遇。二級市場上，康力電梯自2012年末跟隨大盤出現反彈，至春節過后，大盤出現回調但公司股價表現則明顯強于大盤，且成交量間歇性放大也顯露出資金的介入，后市走出獨立行情的概率增大。

據悉，根據地方政府已經通過審批的城軌地鐵建造規劃，2012至2020年間新增運營里程為6334公里，按照站臺間距1.2公里、每個站臺安裝自動扶梯8臺、每臺扶梯70萬元計算，僅大高度公交型自動扶梯市場總規模達295億，年均約33億元。

由于城軌地鐵車站一般需要用到大高度公交型自動扶梯和群控高速電梯，其市場前景可以康力電梯2012年6月9日簽署的“蘇州市軌道交通2 號線工程主線自動扶梯項目貨物采購和服務”合同為例——該線路全長26.56公里，設站22座，公司中標全線（包括延伸線）315臺自動扶梯項目，合同總金額達2.5億元，其中主線合同金額1.57億元，折算單臺扶梯（包安裝）79萬元。

此前，市場普遍認為目前國內城軌地鐵扶梯大都采購外資品牌，受制于內外資品牌、技術、公關能力差距，短期內康力重載扶梯業務收入難以出現持續性快速增長。但國泰君安的觀點則是，國內城軌地鐵建設大規模推進帶來了大量的重載扶梯市場需求，康力電梯憑借其在韓國、蘇州、哈爾濱地鐵扶梯競標成功而建立的市場認可度及優秀的營銷管理團隊，未來有能力通過不斷斬獲高毛利率的城軌地鐵扶梯項目保證公司快速成長。

資料顯示，在2008年康力電梯就憑借“為韓國首爾、大田、光州等地鐵項目提供了逾260臺重載公交型自動扶梯”優異表現而中標蘇州軌道交通一號線全線電梯項目，康力為其提供199臺KLXF大高度公交型自動扶梯，同時為控制中心提供6臺群控KLK2/VF 3.5m/s高速電梯，這是民族品牌首次中標國內地鐵電梯項目。此后，公司重型公交型自動扶梯又成功進駐土耳其地鐵、哈爾濱地鐵一號線、蘇州軌道交通二號線。國泰君安方面認為，上述情形表明公司重型公交型自動扶梯得到市場的廣泛認可，已經具備了與外資品牌同臺競技的實力。

另有消息顯示，康力電梯目前正積極參與寧波、西安、無錫等地城軌地鐵項目電梯招投標。而通過此前的城軌地鐵項目的成功示范效應，加上公司的重載公交型自動扶梯較外資品牌價格低20%左右，康力電梯或將在以上城市的城軌地鐵扶梯招投標中繼續斬獲大單。

業績方面，國泰君安預計康力電梯2013至2015 年收入分別為21.52、26.58、32.69 億元，綜合考慮2012至2014年的股權激勵費用，預計2012至2014年EPS分別為0.49、0.60、0.74元。