中國股市對外開放潛力無限

全球主權基金總值超過5萬億美元，若中國股市自由開放，這些主權基金、養老金及共同基金必須持有約7%的中國股票，以目前滬深300指數12倍的市盈率，相信中國股市會是如火箭般的上升。

記得1996年初，我剛剛進入證券行業任職，當時個人電腦尚未普及，為公司推銷大型指數走勢掛圖。要Sell產品，便要免費為投資者分析大市走向。其時我正熱衷于以波浪理論分析股市走勢，經過仔細研究分析，認定上證指數1993年1558點至1994年325點為A浪，325點之后展開B浪上升。1994年的大反彈325-1052點僅僅為B浪a，1052點之后的下跌亦只是B浪b回調，其后將展開B浪c上升。以B浪c=B浪a計，B浪c的上升目標約1200點：512+（1052-325）=1239點。

我記得當時在一家大型券商的證券交易大廳對投資者說1996年上海股市將升至1200點左右，在場投資者皆大笑，紛紛對1200點的上升目標表示懷疑或者反對，有人甚至說跌到200點還差不多。此等情形令人印象非常深刻，記憶猶新。經過三年熊市，投資者練就一副凡事熊眼看世界的本領，作夢亦未想到上證指數會升至1200點，不再跌破1996年初512點的低點已經是阿彌陀佛矣。1996年3月下旬我在雜志發表文章，題目是《丙子年股市將爆發特大升浪》。文章詳細分析中國股市各種可能的波浪數法，最后得出結論：上海股市將在丙子年爆發一波特大行情，行情的最高點上證指數將達1200點。4月份我轉到深圳任職，正是此時，中國股市開始展開大型升浪。1996年升浪最高點上證指數于12月見1258點，隨后暴跌。而1997年股市重拾升勢，最高見1510點，毫無疑問，這是大牛市。

回顧這段歷史，并非炫耀個人水平，而是深深感到，中國股市投資者往往經歷了太長的熊市，腦筋已經無法轉彎。2007年10月的牛市最高峰，市盈率高達70倍，一家證券商拉大隊前往澳門著名度假村召開研討會，會上空頭基本絕跡，與會者都是情緒激昂的多頭，論證中國的黃金十年，股市要上萬點。愈五年后的今日，情況正好相反，市場充斥著悲觀情緒悲觀情緒，任何政策出臺，均被看作利空消息。利空消息出臺，股價大跌；利好消息出臺便是利好出盡是利空，股價亦跌。看破1664點者不計其數，更有甚者看998點。然而金融危機發源地美國，其股市已經創歷史新高，但中國股市距離歷史高位尚遠。即便是以反映整體市場表現的巨潮1000指數計算，距離歷史高峰仍下跌了47%，距離2010年反彈高位仍下跌了29%。滬深300指數目前市盈率12倍，只要市盈率回到24倍，便可接近歷史高峰5891點。

圖表分析長線指標必須重視，上周文章中我已經給出提示，上證指數季線圖上KDJ（20，3，3）已經于超賣區發出買入信號——只要3月底不再大跌的話。另一個長線指標是500日平均線（簡稱500MA，或者100周平均線），我發現，上證指數歷史上曾經出現過兩次，500MA經歷兩次下行，當指數再度突破500MA后，預示著大牛市來臨。第一次是1996年4月，第二次是2006年3月。當前即將出現第三次，500MA已經經歷兩次下行，而指數亦一度突破500MA，不過旋即回檔。未來若2400點再次突破，即可宣告第三次大牛市可能來臨。退而求次，即便不是大牛市，大行情亦可期待。

悲觀的投資者自然看不到新任證監會主席上任后一連串開放股市政策所帶來之影響。中國經濟將進一步開放，人民幣國際化步伐將加快。央行行長周小川3月13日于人大新聞記者會上表示，本次全球金融危機讓人民幣國際化獲得了一個較快發展的時間窗口，人民幣國際化加快資本項目可兌換的進程。B股市場沉寂多年后開始解決歷史遺留問題，中集已經打響頭炮，獲得成功，B股股票轉為H股上市。下一個是萬科B。2004年4月份我曾寫過《深圳B股誓與A股作比高》一文，文中預期兩年后即2006年將有B股與A股并軌。2006年只有萬科股價接近，而今后B股市場關閉，B股轉H股或者A股，將有更多的AB股并軌。這是人民幣國際化其中一環。中國股市對外開放程度更高，QFII額度將由300億美元提高至800億美元。全球最大的主權財富基金挪威主權財富基金總值7100億美元，獲得中國QFII10億美元額度，一直幾乎滿額操作。基金CEO Yngve Slyngstad表示中國政府已經決定修改規則，將取消對主權基金投資上限的要求。他說新增的500億美元額度尚未開始分配，預計挪威主權基金將會得到相當大的一部分。他強調已經在申請投資配額。挪威主權基金股票投資組合總值4100億美元，其中中國股票占1.6%。按照中國股市總值在全球股市的比重，應該達到7%左右。

英國《金融時報》報導，富時集團CEO表示，預計中國內地股票有望最快于3年后被納入全球基準股指，并將于未來一年內與中國監管當局展開正式對話。意味著國際投資者可能不得不將巨額資金投入中股，A股目前僅有1.3%由境外投資者持有，相對封閉，被全球股指排除在外。全球主權基金總值超過5萬億美元，若中國股市自由開放，這些主權基金、養老金及共同基金必須持有約7%的中國股票，以目前滬深300指數12倍的市盈率，相信中國股市會是如火箭般的上升。不過目前仍是限制性質，故對外開放必須按部就班，亦因此可見中國股市之潛力。