公司評級：錦龍股份、大華股份、歐菲光

錦龍股份：金控平臺已具雛形

收購中山證券，參股東莞農商行。公司以25.95億元現金收購中山證券66.0517%的股權，以1.61億元現金收購東莞農商行0.7665%的股權。根據中國證券業協會披露的數據，2011年，中山證券總資產、凈資本、營業收入、凈利潤和經紀業務分別排名行業第66位、第70位、第79位、第74位和第73位；截至2012年三季度末，這幾項指標除凈利潤升至第50位外，其余基本穩定。

證券資產整合提升影響力。收購中山證券后，公司仍符合一參一控的監管要求，但證券業務實力大幅提升，證券資產規模更加龐大，如果未來能對其旗下的證券資產進行整合的話，無疑將對提升公司在證券行業的影響力大有裨益。

民營背景的金融控股公司已具雛形。民營資本和激勵機制將是決定證券公司在這次證券業創新的大戲中獲得多少戲份的關鍵因素。而錦龍股份正是一家具有民營背景的企業。目前，公司已涉足金融企業有東莞證券、華聯期貨，公司及其大股東和關聯公司已經完美融入地方金控平臺。在近幾年的年報中，公司都表達了進一步提高金融類資產比重的愿望。此次如能順利收購中山證券，參股東莞農商行，則公司的證券業務實力將大幅提升，并成功向商業銀行領域拓展。公司已初具金融控股公司雛形，想象空間已經打開。

操作策略：二級市場上，該股在經過較長時間的底部調整之后開始緩步上攻，投資者可以擇機介入。

大華股份：上漲動能充沛

海外市場增速回升。2012 年主導產品后端和前端音視頻產品收入分別增長24.8%和150.5%，毛利率分別提升3.85和1.03個百分點，前端產品全面突破帶動了收入大幅增長。公司國內銷售收入26.2億，同比增長68%。雖然公司海外收入全年只同比增長34.5%，但是，下半年，公司海外銷售增速明顯回升，同比增速達到49.7%。大華在海外市場主要采取代理和OEM的方式，這種模式難度小于自建品牌，雖然毛利較國內偏低，但是更具有快速擴張性。

規模效應帶來凈利潤率提升。隨著公司規模的擴大，規模效應和管理提升帶來公司費用率逐年下降。公司通過精細化管理，努力控制成本，加強價格、質量、交期等方面的平衡，提高了規范運作水平并降低了營運風險和成本。報告期內費用增長低于銷售增長，應收賬款和存貨周轉率均明顯改善，經營性現金流量凈額同比增長549.3%，是公司現金流最好的一年。預計未來規模效應和管理提升仍將對公司凈利潤率帶來正貢獻。

研發增加公司產品競爭力。雖然公司管理費用率下降，但是公司研發投入仍然保持高增長。2012年，公司研發費用為2.39億元，同比增長59.6%，占營業收入的6.66%。目前公司擁有近兩千人的研發技術團隊，公司已經實現了高清應用、智能化、視頻預處理、ISP、光學鏡頭、芯片設計等技術的完整積累和突破。

操作策略：二級市場上，該股上行勢頭良好，成交量平穩，未來成長空間可期。

歐菲光：以成本優勢擴大市場份額

業績大幅增長。2012年公司實現收入39.32億元，同比增長215.75%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.21億元，同比增長1450.41%。符合市場預期。

規模和大客戶優勢。公司手機觸控屏的下游客戶主要為三星和華為、聯想等國產智能機，這些品牌在中低端市場仍具備較大市場空間，對公司的需求構成較強支撐。同時公司仍在積極擴產，截至2012年年底，安裝中的設備額為1.03億元，預計2013年伴隨需求增長和產能進一步增加，公司收入仍將維持較高增速。

攝像模組和大尺寸觸控。受智能手機增速下降影響，預計2013年中小尺寸觸控面板增速將放緩，但超級本將帶動大尺寸觸控面板增長。2013年，預計公司將量產聯想等超極本用觸摸屏產品，預估公司2013年將有200萬片的出貨量，貢獻約7億營收。公司在光學領域有較深積淀，800萬像素攝像模組獲OVT的AAA級認證，正式量產并批量出貨；攝像模組與觸摸屏業務有著統一的客戶群，因此市場拓展將占據先機，成為業績成長動能。

產品線緊跟市場需求。電容式觸控屏向更加輕薄、成本更低的技術方案演進，其中主要包括內嵌式（In-Cell/on-Cell）、OGS和薄膜式觸控屏三大類。公司緊跟下游需求變化，快速調整觸控屏產品線。2013年，隨著公司電容式觸控屏產能釋放，收入將大幅增長。

操作策略：二級市場上，該股上行勢頭良好，低點不斷上移，預計后市仍將震蕩上行。

中新藥業：業績釋放動力強

癃清片、京萬紅納入新基藥。京萬紅是“新基藥”中唯一用于“消腫活血”的品種，且適用范圍極廣；癃清片是中藥三類新藥，對泌尿系統感染療效甚至優于西藥抗生素。基藥獨家品種擁有總價低、利益空間大等得天獨厚的優勢，進入2009版基藥目錄后曾迅速放量，白藥氣霧劑和中恒血栓通2012年銷售收入分別是2009年的2.5倍和5倍！未來5年隨著基層市場的放量，預計癃清片和京萬紅的復合增速分別提升至49%和35%，迅速成長為3-4億量級的大品種，有望成為下一個“速效救心丸”。基藥艦隊打開成長空間。

登陸港股可能性大， 業績釋放動力強。根據天津醫藥集團內部過去1-2年的資產運作路徑，可以判斷天津醫藥集團赴港整體上市的前期布局已基本完成，只差最后一步：金浩醫藥注入津聯集團H股“殼資源”天津發展即可定局。而中新藥業作為天津醫藥集團的主要利潤來源，因此其2013年釋放業績的動力較強。

下一站，22億。隨著公司醫院銷售激勵徹底改變，速效救心丸憑借醫院終端的放量將突破基數效應，預計2013年速效救心丸銷售收入達10億元，同比增長33%，超越市場20%的一致預期。未來5年該品種有望成長為22億元的大品種，挑戰天士力復方丹參滴丸的霸主地位。

操作策略：二級市場上，該股自筑底反彈以來，保持震蕩上行的勢頭，從走勢看，有望依托20日均線走慢牛形態，投資者可擇機介入。

江山化工：2013年盈利迎轉折

甩掉包袱推動業績大幅增長。考慮到遠興江山經營情況短期難以好轉，公司通過股權轉讓及時止損。過去幾年，公司主業一直保持在7000萬左右的盈利水平；2012年漿料市場競爭加劇，需求下滑，加上DMF產能快速增長，2012年公司主營盈利大幅下滑至約4000萬。2012年DMF毛利率為10.14%，同比減少2.06個百分點，主要由于DMF景氣下滑所致。DMAC競爭格局較好，下游氨綸需求保持穩步增長，2012年毛利率同比提升3.32 %至22.89%。

旺季到來，DMF 提價。春節后，下游樹脂漿料企業開工逐漸恢復，氨綸更是達到9成的開工率，江山化工供需形勢趨好，本身庫存也較低，再加上DMF將進入傳統的旺季需求月份，企業紛紛提價300元/噸。預計DMF需求將保持10%左右的增速增長，而新增產能有所放緩，DMF行業的供需格局有望出現好轉。

轉型液化氣深加工。公司一直致力于DMF、DMAC的生產和銷售，DMF產能位居國內第二，DMAC產能位居國內第一。考慮到未來DMF及DMAC的市場空間增長有限，為推動公司業務進一步發展、收入和利潤更上一個臺階，公司正轉向C4產業鏈的深加工，進軍石化產業，有望開啟新的成長之路。公司募投項目為8萬噸/年順酐及衍生物一體化項目，其中8萬噸正丁烷制順酐項目盈利前景很好。

操作策略：二級市場上，該股經過強勢上漲之后，持續震蕩，沖低回落后或將有新一波的漲幅，投資者可逢低介入。

中海油服：拐點已確立

財費及隱含問題明朗。2008 年公司高點收購挪威AOA（Awilco Offshore ASA）后的財費及隱含問題需要長時間的消化，但近期媒體披露挪威政府追究AOA歷史稅費舊賬問題，最終公司被罰數額將遠低于媒體公布的8.7 億元，這將促成公司轉勢。

訂單充裕，勘探領域增速快。公司在中國近海服務處于主導地位，2012年中報顯示，總收入68%來源于國內，32%來自國際。國際業務近年爆發性增長，增速超過40%，而國內僅16%。在英國北海，公司已成為第二大海洋石油服務商。

中海油正努力實現規劃。根據“十二五”規劃，中海油2011-2015年產量復合增長6-10%，其中中國海域增長4-5%。2011、2012年的中海油凈產量332百萬桶油當量，預計2013年為343百萬桶。要完成產量目標，2014-2015年須增長13%以上。如果考慮并購尼克森的權益，則只需再提升產量10%就可提前完成。2013年，中海油預計在中國海域有10個新油氣田投產，24個新項目在建。尼克森在墨西哥灣、北海、加拿大等有主要業務，并入中海油后，將擴展中海油服的業務范圍及增加深海經驗。

全球油價維持高位。近年非OPEC原油產區供給下滑，未來增量主要依賴海洋。同時，國際石油公司更清醒的認識到石油資源的緊缺性，不斷增加在上游勘探開發的投資，中海油服未來仍呈景氣態勢。

操作策略：二級市場上，該股經過緩步上攻之后，進入持續震蕩階段，成交量收窄，但拐點已確立，后期或有望再沖新高。