行業分析：電力、通信、電氣

電力：防守中醞釀進攻

海通證券

投資要點：

1、工業弱復蘇，用電量同比增長。

2、火電盈利改善確定，水電可能超預期。

2013年1～2月，第二產業用電量5528億度，同比增長4.2%。由于缺乏1月份、上年12月份數據，我們采用（1～2月累計用電量/上年4季度用電量-1）的方式來估算。2013年1-2月，第二產業環比12年第4季度增速為-42.69%，而2009～2012年同期為-41.53%、-38.82%、-35.95%、-40.60%，2013年為同期最差，表明目前工業仍處于弱復蘇。相對而言，居民需求總體平穩，其環比12Q4增速處于2009年以來的第2高的水平。

火電方面：火電企業在煤價相對平穩，需求弱復蘇的情況下，盈利改善確定；雖然進一步改善雖然還需要觀察煤價，但當前僅動態PE10倍的估值水平、相對于市場的流動性，仍具有較好的安全邊際。后續我們建議選擇季報好于預期的個股布局，同時密切關注淡季煤價變化。從投資標的的選擇上看，我們建議選擇季報預期改善較多的如寶新能源、華電國際；煤價彈性個股，如華能國際A（H）、粵電力A（B）、穗恒運等。

水電方面：由于12年枯水期蓄水較多、及12年1季度基數的原因，水電2013年1季報改善可能超預期。尤其是具備規模持續擴張的水電個股估值水平較其他行業成長股折價較多，即使考慮其來水不確定性所帶來的業績風險，當前估值仍具有較高的安全邊際，可關注川投能源、國投電力。

通信：中移動引發“送棉襖”行情

國金證券

投資要點：

1、中移動投資超市場預期。

2、13年基站主設備彈性最大。

事件：3月14日下午中國移動發布年報公布2013年公司資本開支計劃1902億，較12年的1274億元增長49.29%，遠超市場前期預測1500至1600億的規模。

評論：從投資結構看，移動網絡投資是最大的亮點，投資規模（包括核心網、GSM、TDS、TD-LTE以及WIFI投資）從2012年的823億提升到13年的1101億元，增速為34%；

投資彈性排序：13年基站主設備彈性最大>基站配套設備>網絡規劃與優化服務>網絡優化設備>傳輸網>光纖光纜。參考歷史經驗，主設備投資占移動通信資本開支的比例在37-40%左右，其中核心網占比約在3-4%之間，而基站設備約在35-37%之間；考慮到今年中國移動TD-LTE投資大都為TDS/LTE共站的特殊情況，機房配套設備比例將比以往有所降低，主設備的占比預計在40%甚至更高，綜合計算而言，2013年預計基站主設備投資規模在410億元左右，較2012年增長60%左右；關于網絡優化設備與優化服務而言，我們認為與移動通信總體資本開支增速匹配，估計在40%至50%左右。

投資組合為：1）基站主設備中興通訊。2）基站配套廠商，推薦日海通信、大富科技。3）網絡規劃與優化，關注國脈科技、宜通世紀、富春通信、三維通信、邦訊技術。4）傳輸設備，推薦烽火通信。5）光纖光纜，推薦中天科技、亨通光電。再次強調：彈性最大品種為中興通訊（13年TD-LTE投資帶來10億凈利潤），而最具價值品種或明顯低估品種為中天科技（目前估值僅12倍PE，13年業績有望超30%增長）。

電氣：分布式補貼符合預期

東方證券

投資要點：

1光伏發電上網電價出臺新方案。

2、陽光電源是A 股分布式彈性最大的標的。

近日，國家發改委向部分政府機構、相關光伏發電企業下發《關于完善光伏發電價格政策通知》的意見稿，對下一步光伏發電上網電價提出了新的實施方案。

評論：根據發改委和我們的測算模型分別進行測算，全國主要地區在該政策補貼下，都已經可以獲得合理的回報率，大部分城市在10%以上，我們認為，這個政策的出臺標志著國內分布式應用大發展的真正開始，國內光伏應用端最受益，推薦陽光電源、特變電工。

陽光電源：公司的逆變器出貨量占行業的30%左右，是國內逆變器行業的龍頭企業，公司的看點在于價格企穩后，出貨量的大幅增長，我們維持公司的買入評級。目前是A 股分布式彈性最大的標的。

特變電工：公司光伏業務的競爭力和價值嚴重被市場低估，公司的逆變器品牌已經排名第三，已經獲得分布式電站的訂單，是大型電站EPC 業務的龍頭企業，2012年規模達400MW。

有別于大眾的認識：市場觀點：政策是利空的，原因在于1、政策按照用電量進行補貼，余電上網沒有補貼，低于預期；2、0.35元/度的補貼，低于0.4-0.6元/度的預期。我們認為，政策是符合甚至略超我們預期的，市場關于利空的解讀與政策原文有偏差：1、政策原文很明確的指出是按照發電量進行補貼（非用電量，即包含自用和余電上網）2、市場忽略了補貼的年限，政策規定的0.35元/度是補貼20年的，相當于0.51元/度補貼10年（8%的折現率），而原來的預期0.4-0.6元/度是補貼10年的，政策是完全符合預期的。

股價表現的催化劑：補貼政策得到執行或者向上修正；上半年搶裝。

機械：頁巖氣設備迎來“黃金十年”

銀河證券

投資要點：

1、頁巖氣設備需求年均增速驚人。

2、水平井和壓裂設備龍頭最具投資價值。

在美國“頁巖氣革命”引領下，中國頁巖氣產業開始起步，“十三五”有望迎來爆發式增長。頁巖氣設備有望迎來“黃金十年”，核心設備企業受益最大。

假設2020年中國頁巖氣產量達到600億立方米， 2020年前中國頁巖氣需打井4萬口左右，行業總投資約8000億元；其中設備總需求2000億元左右，年均需求近222億元。未來9年中國頁巖氣設備需求年均增速在50%左右。2020年當年頁巖氣設備需求可能接近全部油氣設備的1/5。

頁巖氣開發產業鏈：重點關注壓裂、測井、射孔等環節。水平井和壓裂是最為關鍵的技術環節，與其相關的具備核心競爭力的行業細分龍頭可能具有較好投資價值。

頁巖氣作為難開采的非常規油氣資源，在技術上處于金字塔頂端，將發揮有力引導作用；相關企業有望與壟斷企業在同一起跑線上展開競爭，成長為中國的“斯倫貝謝”、“哈里伯頓”。

分析師首次給予頁巖氣設備行業“推薦”評級，重點關注杰瑞股份（002353）、惠博普（002554）、吉艾科技（300309）、通源石油（300164）、恒泰艾普（300157）。