久其軟件（002279）“業績變臉”原因分析及應對策略

【摘 要】 作為中國軟件產業上市公司的一員，久其軟件（002279）2012年上半年業績出現大“變臉”，公司業績從預計盈利改為實際巨額虧損，股票價格領跌同行企業，引起業界的廣泛關注。文章基于久其軟件（002279）2011、2012年度報告等主要數據分析，結合軟件行業宏觀環境和久其軟件（002279）自身經營策略，從宏觀、微觀兩個層面分析影響久其軟件（002279）主營業務收入下降及成本費用上升以致最終虧損的原因，并從調整主營業務方向、自主創新及轉變商業模式和財稅政策三個方面給出久其軟件（002279）日后發展的應對策略。

【關鍵詞】 久其軟件； 業績變臉； 應對策略

一、事件回顧

（一）北京久其軟件（002279）股份有限公司概況

北京久其軟件（002279）股份有限公司（以下簡稱：久其軟件（002279））是中國領先的管理軟件供應商，于1997年創建于北京中關村，經過15年的發展，逐漸形成了以北京總部為核心，以全國30多家分支機構為節點的包括營銷、研發、服務和咨詢業務在內的軟件企業。久其軟件（002279）主要從事報表管理軟件、電子政務軟件、商業智能軟件和集團管控軟件的研究與開發。2009年8月11日，久其軟件（002279）在深圳證券交易所掛牌交易，公司注冊資本1.76億元。

久其軟件（002279）長期致力于為政府部門和企業集團提供咨詢及信息化管理解決方案，研究設計開發的應用系統覆蓋財政、國資、統計、民政、交通、通信、金融、建筑、冶金、軍工、能源、化工、旅游和商貿等多個領域。作為久其軟件（002279）解決方案品牌的主力軍——政府監管與服務解決方案（GMS）、政府統計信息化解決方案（GSI）和集團管控解決方案（GMC）正在為廣大用戶提供系統專業的咨詢服務和產品技術支持。

（二）久其軟件（002279）“業績變臉”的事件回顧

久其軟件（002279）二級市場的股價從2012年6月8日除權后，逆大勢穩步向上，呈現出平穩上升的通道。2012年7月2日，久其軟件（002279）股價跳空低開幅度很大，全天呈現的交易狀態封死在跌停板。導致業績巨額虧損，股價跌停這一戲劇化現象發生的導火索是久其軟件在2012年6月29發布的新聞公告《2012年半年度業績預告修正公告》。2012年一季度虧損3 000多萬元的久其軟件（002279）在2012年一季報中預計：2012年1至6月份歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增減變動幅度為-10%～20%，而上年同期，公司盈利281.27萬元，那么2012年預測區間凈利潤應為253.14—337.52萬元。這個預告一直堅持到2012年6月18日。然而2012年7月28日，久其軟件（002279）突然發布業績修正預告，預計2012年1—6月份虧損5 000—5 500萬元。久其軟件（002279）給出了對于業績大幅下降的三點解釋：第一，公司市場拓展進度比預期慢，部分企業集團的重點項目延期，造成報告期公司營業收入同比降低；第二，人工成本、運營成本上升，導致公司費用同比增加；第三，開發的新產品——云服務尚處于培育期，截止到報告期間尚未形成收入。

自從久其軟件（002279）業績從預計盈利253.14

—337.52萬元改為實際巨額虧損“業績變臉”后，公司股價表現也如同過山車一般快速翻轉，從一路向上攀升掉頭一路向下跌入谷底，多次觸及跌停線。2012年6—8月久其軟件（002279）K線圖如圖1所示。

久其軟件（002279）于2012年9月7日發布公告顯示，該公司將使用不超過人民幣1億元的閑置資金投資信托理財產品，且該決定是2012年7月召開的董事會會議上決定的，并且于同年8月臨時股東大會審議通過。

9月4日，久其軟件（002279）與中融國際信托有限公司、濟南濱河新區建設投資集團有限公司簽訂合同，使用閑置資金3 000萬元認購“中融—濟南小清河財產權信托”產品，用于建設濟南小清河項目，投資期限為2012年9月5日—2013年6月25日，預期年化收益率為8.5%/年。久其軟件（002279）表示，此次購買的理財產品將不會波及公司日常資金正常周轉需要，也不會干擾公司主營業務的正常運營，反而會有助于提高資金使用率，避免閑置資金，節省財務費用，增加公司收入，另辟蹊徑。

可是，2012年9月，久其軟件（002279）發布三季度業績預告，預計凈利潤同比下降1 500%。久其軟件（002279）中報披露，該公司1—6月，由于受整體經濟、市場環境的影響，公司業務研發進度較慢，部分項目滯后，導致報告期內業績表現差強人意。該公司預測2012年下半年市場開拓及項目滯后等情況，與上半年情況進行比較會出現好勢頭并將扭轉局面，但運營成本、費用上漲趨勢依然存在，雖然預計2012年三季度會實現盈利，但歸屬上市公司股東的凈利潤預計-3 500—-4 500萬元，公司上市以來第三季度首次出現虧損。

二、久其軟件（002279）“業績變臉”原因分析

（一）宏觀層面

1.內需外需雙不足，市場環境趨緊

根據一季度中央企業凈利潤1 813.7億元，同比下降13.6%；二季度中央企業的盈利水平出現進一步下滑等持續低迷的數據可以看出，中央企業經營效益出現明顯下降，也說明目前我國實體經濟面臨很多問題，而主要問題在于我國經濟下行風險增加。同時會發現，出口疲軟和企業去庫存兩因素拖累了中國經濟的增長速度，又由于全球經濟遇冷和國內外貿企業生存環境的惡劣，勞動力成本上升、兩稅并軌、人民幣升值等多因素，吞噬著外向型企業的利潤。當前外需疲弱的狀況短期內難以改變。

另外，由于城市家電、汽車等市場需求趨于飽和，第三服務業發展緩慢，預計短期內很難產生新消費增長點，加之企業庫存積壓問題嚴重、生產成本上升、失業增多等因素，嚴重制約了生產供給，還間接影響到了居民的消費能力和對未來消費的預期。

2.價格下降與成本上升雙擠壓，企業利潤連續下降

2012年上半年，工業生產者出廠價格同比平均下降0.6%，影響企業營業收入增長，而生產成本又持續上升，工人工資比上年平均上漲15%～20%，企業融資成本較高、稅費負擔較重。例如，浙江省企業實際融資成本在基準利率的2倍左右，小微企業更高，稅金總額已接近利潤總額。另外，企業利潤也連續下降，2012年1—5月，全國規模以上工業企業實現利潤18 434億元，同比下降2.4%，已連續4個月下降，而虧損企業虧損額同比增長75.2%。

（二）微觀層面

1.主營業務收入下降，成本費用上升

久其軟件（002279）2012年半年報顯示，1至6月，月，公司實現營業收入4 534.55萬元，同比減少40.77%；同時由于運營成本、各項費用上升較快，報告期公司利潤總額為-5 509萬元，同比減少1 485.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-5 574萬元，同比減少2 081.85%。此外，該公司軟件、硬件銷售以及技術服務三大類主營業務的營業收入都出現同比下降，毛利率也同比降低，但公司的營業成本則同比劇增87%，銷售費用、管理費用同比分別增長47%和27%。應收賬款增加預示貨款難以收回，不得不進行減值準備。同時，公司計提的存貨跌價準備也大幅增加。半年報數據見表1。

2.管理軟件缺乏核心競爭力

致遠軟件副總裁、協同研究院院長劉古權接受《IT時代周刊》采訪時表示，宏觀經濟形勢的趨緊是軟件產業面臨嚴重虧損的客觀原因。大多數公司因處在惡化的大經濟背景下，會停止對自家公司管理軟件研發與設計的投入。因為管理軟件對于目前大多數企業自身來說只是“如虎添翼”而不是“雨中送傘”。

我們知道，之所以2008年金融危機時，久其軟件（002279）逆勢行走，受益頗多的根本原因在于公司與財政部、國資委等40多個國家政府機關、70多家央企集團“聯姻”，購買其軟件產品，助其渡過寒冬。例如，2011年久其軟件（002279）僅電子政務一項的收入就達1 319.52萬元，占公司總收入的54.69%。

然而2012年經濟再度不很景氣時，國家財政支持和投入的力度明顯減弱，沒有政府作為管理軟件產業的堅強后盾，其在獨自抗衡蕭條時，自身的管理弊端一一暴露，其問題就是，軟件企業的產品沒有特色，缺少核心競爭力。前幾年經濟保持8%甚至更高的增長，企業產品雖存在差異性大、集中程度低等問題，但仍可以應對，不會受到太大的影響。這就像一個備受寵愛的小孩在家庭基礎很好的情況下可以活得很自在，但當家庭衰敗后就會遭受苦難一樣。

3. 經營戰略轉變，云計算未來發展前景不清晰

從產業環境看，傳統管理軟件正處于向軟件運營服務模式和云計算轉型的階段，轉型成功與否對管理軟件企業的未來發展起著決定性作用。

一方面，很多國內管理軟件的業內人士對外表示，國內管理軟件廠商業績頻頻“受挫”的根本原因在于公司運營的商業模式，傳統軟件企業采用的商業模式是先出售管理軟件，后期還要不斷跟進，進行二次開發、實施、維護和升級等一系列配套服務。在后期服務過程中，耗費了大量的人力成本，例如售出的軟件收入是500萬元，而其最終的服務成本可能是500萬元，很難形成利潤。外國管理軟件廠商的做法是只銷售軟件，不予提供相應服務，將這些高成本低收益的連帶業務拋給或外包給中國企業。如此一來，國外廠商分得了大塊蛋糕而國內廠商只能分食殘余。

另一方面，企業定位在大型、頂級的客戶，雖然信息化氛圍較濃，但是它們對于運營、產品更新換代的信息持續投入也比較高，而主要以中小企業為主的廠商受客觀因素影響更大。伴隨著近年來人力成本的逐漸提高和金融危機影響的不斷擴散，國內管理軟件廠商深陷業績下滑的泥潭，狀況堪憂。

因此，在前兩年，傳統管理軟件紛紛由簡單安裝軟件向互聯網式軟件模式轉型，即軟件運營服務模式。但是，由于產品形態、企業交付模式的差異，轉型過程困難重重。比如，用友、金蝶等就連軟件巨頭甲骨文和SAP都嘗盡了轉型失敗的苦果。

經歷了向服務模式轉型的挫敗，大家又開始向云計算領域拓展。轉型云計算就可以創造新輝煌、新篇章嗎？筆者認為這存在風險。比如根據我國財稅政策，軟件銷售的實際稅率為3%，但云運營的稅率為5.5%，再加上6%的教育費，稅率翻一番，又加上買虛擬服務比買實際軟件產品價格低，故管理軟件企業進入轉型階段總收入會明顯降低，而稅收增加，有些企業可能不堪重負而倒閉。

此外，對購買管理軟件的客戶來說，相應的記賬方法也不同。購買實際軟件產品在公司的資產負債表上列為“資產”，而購買虛擬云服務則登記為“支出費用”，反映在報表上會遞減企業利潤，因而用戶更傾向于去買軟件來代替買服務，這也是管理軟件轉型面臨的關口。

三、對策建議

久其軟件（002279）具有龐大的銷售客戶群體和扎實的軟件研發技術，業績回升，軟件產業重振旗鼓指日可待，筆者認為久其軟件（002279）主要應從以下三個方面入手：

（一）準確把握中國宏觀經濟走向和分析國家發展戰略，調整主營業務方向

黨的十八大報告提出工業化、信息化、城鎮化和農業現代化“四化”同步發展，為工業軟件帶來了廣闊機遇和發展空間。工業化是實現信息化的實物載體，是城鎮化和農業化的基礎前提，為“四化”提供物質條件，這預示著軟件產業的大環境會逐步回暖，并有利于其進一步發展。信息化和工業化的深度融合可以提高生產效率、公司管理的信息化水平，降低人力成本和各種費用；加快推動制造模式向數字化、網絡化、智能化、服務化、信息化、一體化轉變，增加了對智能軟件、管理軟件的需求，同時也擴大了軟件產業銷售對象的領域。

在政策的引導與支持下工業軟件產業的成熟發展已具備充分條件。俗話講，萬事俱備只欠東風。我國相繼推出的鼓勵工業軟件發展的配套產業政策就是促進工業軟件產業壯大的徐徐東風。在工業和信息化部門強有力的執行能力和大力推動下，我國出臺一系列與工業軟件產業相關的支持文件，提出大力發展工業電子，故久其軟件（002279）應繼續努力并堅持做好主營業務，積極培育具有高競爭力、差異小、集中程度高的工業軟件服務。

（二）科研創新、重點突破、實際導向是解決軟件產業由小到大、由弱到強的根本途徑

從企業角度來看，利潤的增加源于收入提高或成本費用降低。收入的提高一方面取決于對現有產品有效需求的增加，有效需求包括內需和外需；另一方面，在激烈的競爭環境下，通過提高自主科技創新能力來增加軟件產品的附加值，同樣可達到提高收入、擴大利潤的目的。自主科技創新能力的提高離不開人力資本的不斷積累，因此需要重視人才的培訓和保留，而成本費用的降低主要由生產要素價格、能源價格以及其他成本決定，故要嚴格控制和調整生產要素等的價格。

注重自主科研創新是工業軟件成長的根本動力。經驗表明，過分依賴外來進口設備的產業，國內產業的發展就后期空洞、產業安全受到一定的破壞；凡是強調獨立自主、注重創新、重點培養人才的產業，國內產業就會較優發展，形成完整的產業鏈。

重點突破是軟件產業發展的著力點。從控制系統、數控系統等工業領域作為著力點進行攻堅攻克，是軟件產業發展的良好途徑。

堅持實際應用是促進軟件產業發展的根本途徑，要以企業為主體、以市場為導向、產學研用相結合。

（三）促進我國軟件產業商業模式和財稅政策轉變

1.大力發展軟件外包服務

軟件外包是世界軟件產業發展的一個重要趨勢。據國際數據集團分析，近幾年全球應用軟件外包市場平均每年以29.2%的速度遞增，而中國的增長速度則更快更驚人。未來幾年，中國IT外包服務市場將會繼續保持高增長的發展態勢。由此可見，中國外包市場潛力巨大。因此，一方面要加快軟件人才的培養，重視應用培訓，增強實踐經驗和專業技能；另一方面，政府應鼓勵和支持企業吸納海外人才，同時還要促進企業加大培訓力度。

2.從我國工業發展方式轉變的經濟驅動力入手，促進財稅政策轉變

第一，擴大消費內需的財稅政策。擴大消費內需是改變經濟驅動力、促進軟件工業發展方式轉變的重要環節。現代消費理論認為，影響某一時期消費需求的主要因素包括消費能力、消費意愿、消費環境等。又因消費產品供給結構和產業結構共同促進創造消費環境，因此，提高消費需求應當調節軟件產業轉型產品的稅費以增加相應供給。建議對開發生產新產品的企業和新興消費行業給予財政支持和降低稅率、抵免等稅收優惠。同時，豐富產品類別，改善消費環境，滿足更多的消費需求結構。

第二，促進自主科技創新能力提高的財稅政策。一是建議加大科技投入力度，提高資金周轉效率。我國財政預算首先保障科技投入每年穩步增長，并擴大投入規模，廣泛投入科研領域，尤其要重視基礎性研究。二是建議加大對企業創新的扶持力度。為傳統企業技術改造、升級提供財政補貼、貼息以及稅收優惠，進一步增加對自主創新企業的財政補貼、貼息及稅收優惠。政府優先采購具有自主創新技術企業的產品，為自主創新公司提供發展機會。

【參考文獻】

[1] 中華人民共和國證券法[S].2005.

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[3] 久其軟件（002279）：研發費用投入加大，久其軟件下調業績預期[N].中國證券報，2012-06-29.