告別四萬億

6月開始的系列新政，市場將其形象地稱為“李克強經(jīng)濟學(xué)”。 國際投行巴克萊認(rèn)為，“李克強經(jīng)濟學(xué)”有三個重要支柱：不出臺刺激措施、去杠桿化以及結(jié)構(gòu)性改革。李克強經(jīng)濟學(xué)（Likonomics）是一種轉(zhuǎn)型經(jīng)濟學(xué)、改革經(jīng)濟學(xué)，而不是簡單的發(fā)展經(jīng)濟學(xué)；是對人口紅利退潮、“劉易斯拐點”到來的一種直接應(yīng)對。

雖是全國一盤棋，但新政很可能在東部和西部產(chǎn)生迥異的結(jié)果。

云南為例，近年發(fā)展的突然加速，正是4萬億“紅旗下的蛋”。4萬億之前，昆明所立項目大多是幾個億的，4萬億之后，所立項目很多是幾十億甚至幾百億。投資中的絕大部分就是各類型的貸款和負(fù)債。

負(fù)債的基礎(chǔ)就是土地抵押和土地出讓金收入，土地的變現(xiàn)需要房地產(chǎn)繁榮。在連續(xù)數(shù)年高增長之后，2012年云南房地產(chǎn)投資超過1782億元，同比增長超過40%，遠遠超過同期13%的GDP增速。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年，青海、甘肅、貴州出現(xiàn)了投資額超過GDP的情況，新疆、寧夏、四川、云南等地固定資產(chǎn)額也與GDP數(shù)字非常接近。如今，負(fù)債驅(qū)動的GDP增長“西高東低”盛宴正進入高潮，監(jiān)管者卻試圖關(guān)閉資金閘門，清理融資平臺，要“端走人們手中的酒杯”，抽走西部地區(qū)“發(fā)展的梯子”。對于西部地區(qū)來說，很可能產(chǎn)生的三個結(jié)果是：增長下滑，債務(wù)違約，財政危機。

由此將產(chǎn)生兩種不同的選擇，一是無法從政府主導(dǎo)、投資拉動的路徑依賴中脫身，無論危機多嚴(yán)重，依然“好死不如賴活著”，甚至變本加厲，亂征亂罰；二是痛定思痛，窮則思變。短期來看，多數(shù)地方政府會選擇前者；中長期來看，將有部分區(qū)域開始被迫嘗試選擇后者。

積極角度來看，西部地區(qū)必須回到起點，弄清楚比較優(yōu)勢，重新定位，一步一動，耐心上產(chǎn)業(yè)補習(xí)班。沒有了投資拉動的西部地區(qū)，更要找到以改革力度置換發(fā)展速度、以制度創(chuàng)新追趕東部的新模式。

此前，送土地和免征稅是地方政府招商引資的利器，但利弊相生，揠苗助長的結(jié)果就是各類投機者蜂擁而至，圈地的遠遠多于搞實業(yè)的。事實上，正是政府主導(dǎo)的固定資產(chǎn)投資占用了大量的公共服務(wù)和金融資源，進一步惡化了司法環(huán)境。只要把這些資源退還市場，減少司法干預(yù)，投資環(huán)境即會有巨大改觀。

這幾天，一位原本計劃擴大生產(chǎn)線的企業(yè)家朋友暫停了融資，推遲了擴張。究其原因，就是無法從銀行貸到款，動輒高達月息5分的民間資金成本又無法承受。同一天，國內(nèi)某大型券商旗下的房地產(chǎn)夾層基金正在為一個大理的商業(yè)地產(chǎn)項目募集資金。這只是房地產(chǎn)熱潮擠出實業(yè)投資的一個簡單例子。

投資熱進一步壓縮民營經(jīng)濟原本狹小的發(fā)展空間，同時，政府對經(jīng)濟的主導(dǎo)性不減反增，支配資源的比重越來越高，行動能力越來越強。這種角色錯位顯然無法持久。

數(shù)據(jù)顯示，云南民營經(jīng)濟僅占GDP的40%左右，低于全國平均水平20個百分點。另一方面，人才繼續(xù)向體制內(nèi)集中，2012年，公務(wù)員考試報名并通過審核的人數(shù)超過20萬人。利息高，融資難，招人難成了諸多民營企業(yè)面臨的現(xiàn)實難題。

六月或許會成為一個分水嶺。震蕩之后，資源和機會將逐步交還給無形之手，交還給民營企業(yè)。但這個過程會比企業(yè)家們期望的慢得多。