供應鏈融資視角下中小企業信用風險評估研究

供應鏈融資是指銀行通過審查整條供應鏈，基于對供應鏈管理程度和核心企業的信用實力的掌握，對其核心企業和上下游多個企業提供靈活運用的金融產品和服務的一種融資模式。由于供應鏈中除核心企業之外，基本上都是中小企業，因此從某種意義上說，供應鏈融資就是面向中小企業的金融服務。

目前，中國中小企業總數已占全國企業總數的99%以上，創造了將近60%的國內生產總值和社會銷售額。然而，這些為中國經濟貢獻度如此之大的中小企業所獲得的融資服務與其戰略地位嚴重不相稱。其中，中小企業的信用問題是導致其不能獲得貸款的一個首要問題。那么，中小企業信用風險的研究就顯得極其必要了。與此同時，怎樣使參與供應鏈融資的各方風險降到最低，達到一個多方共贏的目的，也是本文研究的目的所在。

本文主要采用層次分析法，層次分析法的優點在于能夠把復雜問題簡單化，用層次分析法把中小企業融資的各類復雜風險提取、歸類以及明了化，最終給出一個全面可靠的評估方法。

一、相關研究

葉蜀君（2006）分析了銀行信用風險與信貸風險之間的關系，認為信貸風險是商業銀行信用風險管理的主要對象，將信貸風險分為企業的經營風險和企業賴賬違約的道德風險，并對銀行的信貸風險進行了博弈分析。白少布（2010）則采用有序多分類logistic模型，提出了不同等級信用違約概率的估計方法，基于違約貢獻度建立了企業供應鏈融資信用違約概率模型。張瑯、胡海清從供應鏈金融信用風險影響因素的分析、供應鏈金融信用風險評估模型的建立兩方面展開，采用主成分分析、支持向量機等方法，通過比較研究找到適合我國商業銀行使用的供應鏈金融信用風險評估方法。

分析諸多文獻和以上研究成果，顯而易見，有兩點不足：一是現有的關于企業融資信用風險的研究只是把貸款企業放在一個孤立的位置進行研究和評估，并沒有從整個供應鏈的角度考量；二是供應鏈金融業務中授信的支持性資產對信用風險的影響沒有引起足夠的重視。加之，對于中小企業來說，由于信用風險的主觀性等某些特征，信用風險的度量是非常困難的，在此基礎之上，信用風險的定量分析更是難上加難。因此，采用供應鏈融資的視角，研究中小企業的信用風險將是一個具有很大挑戰和長遠意義的課題。本文正是從供應鏈融資的視角出發，對參與貸款的中小企業的信用風險建立一個相對全面的評估指標體系，并創新性地加入了授信的支持性資產的評估，以期提供一個更全面的定量方法對中小企業的信用風險進行可靠的估量。

二、基于供應鏈的融資風險影響因素

（一）中小企業自身狀況

銀行貸款給中小企業主要考慮的是企業的主體信用水平、財務實力和健康程度等。具體細分為以下幾點。

1.基本狀況。包括企業管理的規范性、企業的實力等。有句話這樣講“別人我們無法改變，我們能改變的只有自己”。這句話同樣適用于準備貸款的中小企業，中小企業只有不斷完善自身狀況才能在銀行的信貸評級中慢慢上升到較高級別，這樣融資成本就會很大降低。

2.財務狀況。財務狀況是銀行考察的重中之重，因為財務實力直接決定著還貸的能力。在下面的評估指標體系中，財務指標也會作為一個重點來考量。

3.企業未來競爭力。我國的中小企業普遍存在缺乏核心競爭力和經營前景確定性差的問題。這一因素可能會成為橫亙在企業與銀行之間的一座大山，所以，這一因素也成為銀行考慮的重點之一。

（二）支持性資產狀況

供應鏈融資作為面向中小企業的融資品類，對受信主體的資質要求門檻較低，而對物流、資金流等重要的直接或間接還款來源更為重視。因此，需要對供應鏈金融業務中授信的支持性資產（即廣義的動產擔保物權）慎重選擇。

1.應收賬款。為了保證授信的自償性，應收賬款融資中的應收賬款必須具備可實現性。

2.存貨。存貨融資中存貨選擇的主要考慮因素是違約后變現的便利性和變現的成本。

3.預付款。預付款融資是面向未來即將獲得存貨的融資，此類融資除了應考慮存貨類抵押物選擇的原則外，一些特殊的變量也決定了業務的可行性。

（三）核心企業狀況

核心企業是供應鏈融資業務中影響中小企業貸款風險的特異性變量，其在風險評估體系中的作用可以用“水可載舟，亦可覆舟”來比喻：供應鏈融資作為銀行與核心企業之間達成的對供應鏈成員中小企業提供融資服務的系統性安排，在對核心企業供應鏈上下游的授信中往往以各種方式將核心企業的信用嵌入信用風險管理的函數之中。由此可見，其對中小企業信用的影響是無法取代的。

（四）行業狀況

銀行必須了解預貸款企業整個的行業狀況，任何短期融資都只能支持合理的融資需求，而不是投機性的融資需求；如何確定投資和投機的區別，需要銀行對行業的供應鏈條、行業市場動向以及行業內部的商業規則都非常清楚。其中，行業地位和行業特征的評價決定了銀行貸款的意愿?？梢?，行業狀況對整個風險評估具有舉足輕重的意義。

（五）供應鏈關系狀況

穆罕默德（Mohd Nishat Faisal）等在供應鏈風險緩解一文中提到的在供應鏈融資中影響企業信用風險因素的11個關鍵變量，其中多達7個是關于供應鏈關系狀況的，包括信息共享、敏捷供應鏈、供應鏈成員間信任、供應鏈成員間相互合作的態度、供應鏈中的調整激勵和收入共享政策、風險共擔機制和知識供應鏈中的風險。

三、供應鏈融資視角下中小企業信用風險評估指標設計

（一）選取指標重點建議

本文在對大量文獻和銀行開展此類業務經驗學習和借鑒的基礎上，向10位從事相關行業的專業人士分發調查問卷，問卷的主要內容是對本文列出的指標給予刪減或補充，并提出實際操作中遇到的困難?；诖?，本文認為應該從以下兩方面進行完善，達到構建一套合理、全面的中小企業信用評估指標體系的目的。

1.支持性資產狀況（即廣義的動產擔保物權）必須列為重點考察指標之一。比較而言，傳統的不動產抵押授信業務的抵押物價值、權屬較為透明和清晰，因此對抵押物狀況的評估不是風險評估的重點。而在廣義的動產擔保物權抵押業務中，由于質押物權的多樣性和未來情況的眾多不確定性，其轉讓的適格、權屬的明晰以及價值的足額等等特性，首先關系到受信企業的違約成本，同時關系到銀行在客戶違約后的債權保障，因此在信用評估體系中需重點關注。

2.財務指標需充分關注。銀行的任何融資都相當于銀行與借款企業共同做生意，借款企業必須自有本金，且本金必須具有高度的流動性。在實際中，有些借款企業之所以會出現大的授信風險很大程度上是由于借款企業的財務結構失衡，造成借款企業無法將損失維持在自有資金的比例范圍之內，從而保持對于銀行授信的償付能力。此外，由于供應鏈融資直接切入借款企業的經營活動，需通過業務本身了解借款企業的經營性現金流狀況，這些相關指標出現在信用風險評估的重點位置，便于客觀評估和及時防范。

（二）供應鏈融資風險評估指標體系設計

綜觀以上分析，根據專家意見以及實際情況，構建供應鏈融資視角下中小企業信用風險評估指標體系如表1所示。該體系共分為兩個層次：目標層和準則層，準則層下設一級準則層、二級準則層和三級指標層（因為該體系只是為了計算各個風險指標的權重，故忽略方案層）。

四、基于層次分析法的融資風險評估流程

表1所列指標評估體系中，準則層各指標權重的確定非常重要，因為權重的確定直接關系到評估結果的正確與否。本文使用層次分析法（簡稱AHP方法）確定指標權重，其特點在于對復雜的決策問題的本質、影響因素及其內在關系等進行深入分析的基礎上，利用較少的定量信息使決策的思維過程數學化，從而為多準則或無結構特性的復雜決策問題提供簡便的決策方法。以上特點對于融資信用風險的評估剛好適用，加上專家打分，能夠為各指標提供一個客觀的權重評估。在表1評估體系的基礎上，運用AHP方法確定各個指標權重的流程有如下四項。

CR<0.1進行檢驗，若通過，則可按照總排序權向量表示的結果進行各風險因素排序；否則，需要重新調整。

綜上所述，結合專家打分，表1中準則層的所有指標權重都可由上述方法算出，這樣會得到一個關于指標風險大小的排序，以確定評估指標體系。

五、結束語

合理、客觀、全面、實用的中小企業信用風險評估指標體系和評估模型的設計，有助于銀行得出可靠的評估結論。簡言之，一個設計合理的信用風險評估指標體系使銀行能夠便利地使用并獲利。然而，實際中，我國銀行在對中小企業的信用評估時，對于指標的選取和權重的判定絕大部分是由專家依據經驗得出，主觀性極其明顯，相應的，必然會造成評估結果的主觀性。本文在總結前人研究成果的基礎上，結合實際，提出一種更為實際的中小企業信用評估指標體系，同時，運用層次分析法對各指標的權重進行判定。當然，我國商業銀行在這方面還處于起步階段，將來需要走的路還很長。為了使本文設計的評估指標體系能夠幫助到銀行及供應鏈融資各方，未來還需要在以下幾方面進行完善；一是各銀行今后要有意識地增加信用風險的數據積累，建立銀企信息共享機制；二是各中小企業要遵循真實的原則，公布的財務報表和數據一定要真實可靠；三是合作的態度，不論是銀行還是中小企業或是核心企業參與供應鏈融資都有一個共同的目的：獲取利潤，只有各方都抱有一顆互惠互利的心態，才會達到一個共贏的結局。

【參考文獻】

[1] “供應鏈金融”課題組.供應鏈金融——新經濟下的新金融[M].上海：上海遠東出版社，2009：161.

[2] 葉蜀君.關于控制銀行信用風險的思考[J].生產力研究，2006（9）：53.

[3] 白少布.基于有序logistic模型的企業供應鏈融資風險預警研究[J].經濟經緯，2010（6）：66.

[4] 張瑯，胡海清，張道友.基于支持向量機的供應鏈金融信用風險評估研究[J].軟科學，2011（5）.

[5] Mohd Nishat Faisal，D.K. Banwet and Ravi Shankar.Supply chain risk mitigation：modeling the enablers[J].2006（12）.535-537.

[6] 張瑤瑤，湯兵勇.供應鏈融資信用風險評價體系研究與應用[J].經濟師，2011（8）：31.