盤點上市違規的那些個企業

證券市場本質上是一個由投資者美好愿景組成的未來市場，然而眾多的內幕交易破壞了市場的信心和規則

2013年11月22日，證監會發布的《2013年1月至10月證券期貨稽查執法情況綜述》中顯示：2013年前十個月，證監會受理各類證券期貨違法違規線索486件，啟動調查286起，移送公安機關案件34起。與去年相比，證監會受理案件同比增長44%，調查上市公司違法違規案件同比增長25%。

在證監會286起違法違規案件調查中，新增內幕交易案件158起，信息披露違法違規案件66起，操縱市場案件19起，其他類型案件43起。盡管自去年年底證監會就加大了對欺詐發行和虛假信息披露的打擊力度，然而上市企業的內幕交易事件、信息披露違法違規事件仍是屢禁不止。光大證券的“8.16烏龍指”事件更是讓人瞠目結舌。一方面企業極度熱衷上市融資。而另一方面，上市企業在運作中規范缺乏，誠信缺失，違法違規事件頻發。總結上市企業內幕交易案例，重大資產重組信息仍舊是內幕交易的主要表現形式。而在高送轉、股份回購、礦產收購等環節中是也內幕交易的多發環節。

上市公司重大事項未及時披露是上市公司違規最常見的例子。“隆基股份”案是上市公司發審會后重大事項未披露而被立案稽查的首例案件。隆基股份于2012年4月上市，而就在這一年光伏產業遭遇寒冬，受行業影響，2012年隆基股份的主要產品——單硅晶片價格下跌至8.17元。與此同時，隆基股份的大客戶尚德電力宣布破產，隆基股份1.2億元的欠款追繳無望。根據隆基股份2012年年報，公司全年實現營業收入為17億元，較上年同期減少了15.35%，營業利潤虧損1.1億元，利潤總額虧損0.75億元。而根據其《首次公開發行股票招股說明書》中顯示，2009年，2010年，2011年營業收入分別為 7.65億元、16.52億元、20.17億元，其利潤總額分別為1.03億元、5.15億元和3.29億元。上市一年隆基股份的業績便虧損嚴重，使得市場唏噓一片。進而查看隆基股份的第一季度報告，盡管營業收入為0.47億元，較去年同比增長3.36%。凈利潤卻是1245萬，相比去年，下降了90.59% 。根據《上市公司信息披露管理辦法》第二十五條管理規定：上市公司預計經營業績發生虧損或者發生大幅變動的，應當及時進行業績預告。而對于業績的嚴重下滑，隆基股份卻并未在去年4月11日上市之前發布預告。針對隆基股份的種種問題，證監會對隆基股份立案稽查。證監會認為，隆基股份以及保薦機構在提交會后重大事項時未說明公司業績急速“變臉”的情況，隆基股份亦未在招股過程中作出相應補充公告，故對隆基股份以及保薦機構國信證券采取了出具警示函的監管措施，對保薦代表人王延翔、曲文波采取12個月不受理與行政許可有關文件的監管措施。

今年10月11日的證監會新聞發布會上，通報了多家因信息披露違規被立案調查的上市公司名單。其中珠海中富（000659.SZ）在收購子公司資產中涉嫌信息披露違法違規，且資產評估機構北京恒信德律未履行必要的評估程序；恒順電氣 （300208.SZ）未按規定披露第一大股東與第二大股東的關聯關系；欣龍控股（000955.SZ）未及時披露簽署的房地產開發協議；四海股份 （000611.SZ）涉嫌上市公司訴訟事項未披露；迪威視訊（300167.SZ）則虛增與部分客戶間發生的營業收入；友利控股（000584.SZ） 涉嫌信息披露違法違規。

資產重組亦是極易發生內幕交易的一個環節。在資產重組的過程中，企業對企業資產的分布狀態進行重新組合、調整、配置，通過收購兼并、股權轉讓、資產剝離和所擁有股權的出售，以及資產置換，最終達到企業資源重新配置的目的。一般來講，上市公司一旦實施重大資產重組，都會帶來股價的巨幅增長，這也就意味著企業上層巨大利益關系的變動，因此多數上市公司重大資產重組都伴有一定的內幕交易。

回望重大資產重組的江蘇宏寶股價自8月9日至29日連續12個漲停，在其股價瘋漲的背后，神秘股東蝶彩1號進入人們的視野。蝶彩1號成立于今年4月1日，在江蘇宏寶5月13日停牌之前，瘋狂的增持江蘇宏寶250萬股，可謂精準押寶。有人懷疑其進行內幕交易，已向深交所、證監會進行實名舉報。盡管難言蝶彩1號一定存在內幕交易。但就現實而言，重大資產重組伴生內幕交易，已經成為市場頑疾。為限制資產重組中的內幕交易，證監會出臺了《關于加強與上市公司重大資產重組相關股票異常交易監管的暫行規定》，若發生內幕交易，將可能導致重大資產重組流產。但按規定，只有“上市公司、占本次重組總交易金額比例在20%以上的交易對方，及上述主體的控股股東、實際控制人及其控制的機構存在內幕交易，被證監會行政處罰或者被司法機關依法追究刑事責任的”，證監會才會終止審核，其他內幕交易情況下資產重組仍然可能繼續。這個制度的約束力有限。

上市公司重大資產重組有了新的越軌行為，那就是以重大資產重組為幌子，推動標的公司股價暴漲，然后趁高出貨或減持，最后宣布重大資產重組終止失敗。從而股價暴跌，又可由此進入一個新的惡性循環。這種情況資本方根本不會在乎資產重組是否成行。這種行為已經嚴重的破壞了市場的信心，同時還會容易做空經營效益較好，處于上升期的優質上市企業。

盡管上交所專門對此出臺相關規定，要求上市公司自查二級市場交易情況，但這也只是從上市公司信息披露的角度作出規范，缺乏法律法規層面的相應約束規定，難以有效制約資本方。

而對于IPO排隊的準上市企業，證監會從去年底啟動對擬IPO企業的專項財務核查。隨著IPO核查風暴的進行，一些報告期內業績不好甚至信息不規范的企業都紛紛主動提出撤回申報材料，以免被查出問題。本次核查過程中，共622家企業提交自查報告。268家企業提交終止審查申請，占此前在審IPO企業家數的30.49%。

繼證監會對萬福生科案、天能科技案涉案主體及相關責任人員作出行政處罰決定后，10月15日證監會對新大地案作出行政處罰決定。

“有數名當事人被頂格處罰，對市場參與者形成了強有力的執法威懾。”證監會新聞發言人說。上述三個案件均屬于財務造假、欺詐發行類案件，屬于證監會近期重點打擊的案件。其中萬福生科已經通過發審委審核并上市發行；新大地通過發審委審核，但在上市發行前夕受到媒體質疑，隨后向證監會提出終止IPO申請；天能科技尚未經過發審委審核，但在招股書預披露后，受到媒體質疑，隨后撤回發行上市申請。

證監會發言人表示，萬福生科以欺騙手段騙取發行核準，在發行上市后違反信息披露義務，數額巨大，其部分違法行為涉嫌構成欺詐發行股票罪和違規披露、不披露重要信息罪，已被依法移送司法機關處理。而天能科技、新大地兩家公司雖未取得發行核準，但其IPO申報材料有虛假記載或重大遺漏，嚴重擾亂了我國證券市場的監管秩序；相關中介機構在開展保薦業務或證券服務業務過程中未勤勉盡責。欺詐發行行為觸動市場根基，涉眾面廣，嚴重踐踏市場公信，危害極大。

內幕交易與信息披露違法于一體的復合型違法行為也在不斷增多。“光大證券”案是一種新的混合型內幕交易案件，既有證券市場的內幕交易行為（賣出ETF），又有期貨市場的內幕交易行為；證監會認定光大證券“8·16”事件中的補救措施為內幕交易，沒收其違法所得并罰款5.23億元；對原總裁徐浩銘、總裁助理楊赤忠等四人采取終身禁入證券期貨市場的處罰；停止光大證券除固定收益外的其他自營業務，暫停審批光大證券新業務；對董秘梅鍵罰款20萬元。上述堪稱“中國證券史上最嚴罰單”的結果幾乎出乎所有人的預料。

證券市場本質上是一個由投資者美好愿景組成的未來市場。然而眾多的內幕交易破壞了市場的信心和規則。在證券市場，上市公司信息的第一手獲得對投資者獲利是至關重要的環節。廣泛的講，發行市場的股票價格隨著企業信息的不斷更新而持續波動，當有重大變動時，股票價格也將大起大落。作為市場的參與者，每一位投資人都有知曉上市公司經營情況的權益，然而當下市場上，變動企業的高管，相關的保薦機構，政府官員卻成了不折不扣的“股神”。內幕交易行為違法成本低、發行退市制度形同虛設、社會誠信缺失，如是種種造成內幕交易如毒瘤屢禁不止。

內幕交易行為違法成本低、發行退市制度形同虛設、社會誠信缺失，如是種種造成內幕交易如毒瘤屢禁不止。