殼資源風光不再

借著十八屆三中全會的改革春風，中央高層以前所未有的勇氣和魄力提出了注冊制改革。萬眾矚目的注冊制將會如何改，證監會等職能部門尚未制定出具體實施方案，但這并不妨礙市場一片歡聲高漲。

35年的改革開放，已經讓中國成長為全球第二大經濟體，中國經濟領舞世界，中國股市卻熊冠全球。在未來的注冊制下，我們有理由期待，困擾證券市場多年的新股發行“三高”、惡性圈錢、造假上市等股市頑疾能夠在源頭上得以治理。

毋庸置疑，注冊制改革必將打破現有的股市利益格局，對監管機構、證券公司、上市公司、廣大投資者等相關市場主體必將產生深刻影響，本刊將深度聚焦注冊制改革，為讀者一一解讀。

資本市場作為籌集資金的重要渠道，如何有效的服務實體經濟，讓投資者享受價值紅利，是監管部門必須首要考慮的

15日，中共中央下發《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》，決定中明確指出，完善金融市場體系。擴大金融業對內對外開放，在加強監管前提下，允許具備條件的民間資本依法發起設立中小型銀行等金融機構。推進政策性金融機構改革。健全多層次資本市場體系，推進股票發行注冊制改革，多渠道推動股權融資，發展并規范債券市場，提高直接融資比重。

完善人民幣匯率市場化形成機制，加快推進利率市場化，健全反映市場供求關系的國債收益率曲線。推動資本市場雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體系，加快實現人民幣資本項目可兌換。

落實金融監管改革措施和穩健標準，完善監管協調機制，界定中央和地方金融監管職責和風險處置責任。建立存款保險制度，完善金融機構市場化退出機制。加強金融基礎設施建設，保障金融市場安全高效運行和整體穩定。

一直以來，每年年底都會有大量借殼上市的戲碼上演，市場中頻現一殼難求的哄搶場景，優秀的企業由于各種原因無法上市融資，而連年虧損的ST股卻因為一副空殼身價陡增。由于當前市場規則中缺乏退市規定，雖然監管部門一直在研究退市制度，但多年來都未成行，這樣就造成很多連年虧損企業無法退市，同時由于審核制的原因，大量優秀公司必須經過嚴格的審核才能上市，許多優秀企業由于達不到監管部門的規定，轉而尋求香港、美國上市。而符合要求的企業完成上市之后，不用擔心經營不善而無法繼續存在于市場中，主觀上又缺乏對投資者負責的態度，也造成了一些上市圈錢、高位套現、不注意公司經營的現象出現。

近期發生的昌九生化重組事件，或許可以讓我們更加全面的看待殼資源和公司重組在二級市場造成的暴漲暴跌的怪相。2013年11月4日，威華股份公告稱，與贛稀集團簽訂《發行股份購買資產協議》，并擬以非公開發行股份的方式向贛稀集團購買其持有的贛州稀土100%股權。這使得之前一直在熱炒重組的昌九生化遭遇到了致命一擊，之后接連7個跌停，并且出現了大量融資客瀕臨爆倉的極端情況，之后，公司宣布臨時停牌。昌九生化曾被市場預期是贛州稀土借殼上市的主要對象，而此股價亦在此傳聞下不斷被炒高，吸引了不少股民融資買入。而這與新任證監會主席肖鋼一直以來倡導的保護中小投資者的理念卻是背道而馳的，同時，縱觀世界各國股票市場，投資者的利益保護一直是維持市場正常持久運行下去的不二法門。

資本市場作為籌集資金的重要渠道，肩負著合理配置資源的重要職能，如何有效的利用資本市場，服務實體經濟，讓投資者享受價值紅利，是監管部門必須首要考慮的。由于我國資本市場起步晚，發展快，出現了很多轉型的問題，核準制就是其中之一，三中全會提綱挈領的提出推進注冊制，將會有效抑制長期以來困擾投資者和資本市場的劣幣逐良幣的現象出現，使得資本市場成為服務實體經濟的蓄水池、推進器。減少市場中的尋租現象，抑制過熱的投機行為，還市場以正常的發展環境，保護投資者的切身利益，更好的服務實體經濟，讓投資者享受到發展的紅利。讓好企業上市融資變得容易，讓經營不善的企業退市，也能有效的抑制二級市場中部分的內幕交易、老鼠倉等違規違法行為，打擊金融腐敗，締造出良好的投資環境和交易生態。